I principali indici azionari statunitensi sono aumentati dai minimi di dicembre, ma la società di investimenti bancari Societe Generale con sede a Parigi vede segnali ribassisti. "La forte perdita di slancio economico giustifica i confronti con il 2000 e il 2007 e ci fa pensare che le richieste di recessione sembrano sempre più credibili", come avverte in una nota Alain Bokobza, responsabile dell'asset allocation globale presso la Società Generale, come citato da Business Insider. Gli ultimi due mercati al ribasso delle azioni statunitensi iniziarono in quegli anni.
La grande domanda è se le azioni si stanno dirigendo verso un altro round di ripide vendite o un mercato ribassista dopo i guadagni strabilianti di quest'anno (vedere la tabella sotto).
Un mercato azionario torrido
(Guadagni dai minimi di dicembre al 21 febbraio)
- Indice S&P 500 (SPX): 18, 3% Dow Jones Industrial Average (DJIA): 19, 1% Nasdaq Composite Index (IXIC): 20, 5% Nasdaq 100 Index (NDX): 19, 3% Russell 2000 Index (RUT): 24, 4%
Significato per gli investitori
"Il fattore fondamentale dietro l'atteso passaggio ai regimi di volatilità più elevata è il rallentamento della crescita economica. Questi picchi di volatilità confermano quasi che ora siamo in una fase molto avanzata del ciclo economico", aggiunge Bokobza. L'indice di volatilità CBOE (VIX) ha raggiunto il picco durante il sell-off di dicembre, e Societe Generale trova un legame storico tra l'elevata volatilità del mercato azionario, accompagnata da forti selloff e contrazioni economiche che sono in corso o ampiamente anticipate dagli investitori.
"Sebbene riteniamo che l'indicatore non debba essere letto nel senso che la recessione, una maggiore volatilità e una riduzione dei corsi azionari sono necessariamente imminenti, il rischio che si verifichino tali eventi è aumentato", chiarisce Bokobza. Nel frattempo, altre due metriche preferite da Societe Generale indicano un aumento delle probabilità di una recessione in vista, secondo un precedente rapporto.
Mentre il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti rimane su una gamma storicamente bassa, è aumentato di 30 punti base (pb) negli ultimi mesi, dal 3, 7% a novembre 2018 al 4, 0% a gennaio 2019. Dal 1948, ogni volta che il tasso di disoccupazione aumenta di più oltre 50 punti base rispetto al suo minimo ciclico precedente, una recessione è in corso o dovrebbe seguire, come ha detto a CNBC Joe La Vorgna, capo economista per le Americhe presso la società di gestione degli investimenti con sede a Parigi Natixis.
"Non è mai stato sbagliato. È qualcosa da guardare", ha detto LaVorgna. Questo indicatore ha funzionato se il tasso di disoccupazione era basso o alto. Le recessioni seguirono nel 1953 quando salì a solo il 3, 1%, e nel 1981 quando il precedente minimo ciclico era del 7, 2%. Il tasso del 3, 7% a novembre 2018 è stato il più basso da dicembre 1969, secondo il Bureau of Labor Statistics (BLS) degli Stati Uniti.
Guardando avanti
Tuttavia, LoVorgna assegna solo una probabilità del 33% a una recessione nel prossimo futuro e si aspetta che il tasso di disoccupazione scenda di nuovo. "Il recente aumento del tasso è stato dovuto alla crescente partecipazione della forza lavoro, che è un segno di forza economica, non di debolezza", ha osservato. Molte persone che hanno lasciato la forza lavoro sono ora in cerca di lavoro, incoraggiate da una forte crescita del lavoro. Per i 12 mesi da febbraio 2018 a gennaio 2019, sono stati aggiunti in media 234.000 posti di lavoro al mese, raggiungendo un massimo di 304.000 a gennaio 2019, per BLS.
