È sempre una notizia eccitante quando un'azienda pubblica viene privata, ma in alcuni casi c'è di più nella storia. Nel 2000 Petco è stato privato (per la prima volta) per $ 600 milioni dal Texas Pacific Group. In precedenza, Petco aveva $ 90 milioni di debito a lungo termine. Due anni dopo, quando Petco tornò di nuovo pubblico, fu sellato con $ 400 milioni di debito a lungo termine (la società tornò privata nel 2006). Questo è solo un esempio di molti e le società di private equity che prendono le società private a volte hanno in mente un obiettivo specifico. (Per ulteriori informazioni, vedi: Cos'è il private equity? )
Ricapitalizzazione dei dividendi
La ricapitalizzazione dei dividendi si riferisce a una società privata che assume un aumento del debito al fine di pagare un dividendo speciale a investitori privati o azionisti. Al momento, le ricapitalizzazioni di dividendi sono molto popolari. Il problema è che avvantaggiano solo pochi eletti mentre aggiungono debito a un'azienda. Ciò porta a un territorio pericoloso perché il capitale viene utilizzato per pagare questo dividendo speciale anziché far crescere il business reale. Se l'economia entra in recessione (o peggio), il debito aumentato sarà quasi impossibile da rimborsare. Ciò potrebbe potenzialmente portare una società al fallimento. Se i creditori devono essere rimborsati e la crescita dilagante non è un fattore, una società dovrà licenziare i dipendenti, tagliare la retribuzione (influisce negativamente sul servizio clienti), chiudere posizioni poco performanti o trovare altri modi per liberare denaro per pagare debito. Anche se la compagnia non si trova di fronte al fallimento, andrà nella direzione sbagliata. (Per ulteriori informazioni, consultare: Quali tipi di investimenti in private equity sono disponibili? )
Sfortunatamente quando si tratta di aziende private, non c'è modo di sapere quali sono sovrautilizzate. I fallimenti possono venire dal nulla. Mentre penso che il mercato azionario sia stato artificialmente rafforzato a causa di politiche monetarie accomodanti, la maggior parte delle società pubbliche subirà un colpo e poi tornerà indietro. Ci saranno fallimenti, ma non così tanti come nel mercato privato. Inoltre, è facile vedere quali società pubbliche sono sovra-sottoposte a una leva finanziaria grazie alla trasparenza richiesta. Puoi anche vedere quali società hanno probabilmente un dividendo sostenibile o un dividendo in grado di crescere. (Per ulteriori informazioni, consultare: Una panoramica del fallimento aziendale .)
Tornando all'esempio di Petco, questo è stato fatto a fini di ricapitalizzazione dei dividendi, in modo che gli sponsor di private equity e i team di gestione possano recuperare i loro investimenti. Ci sono molti altri esempi.
Altri esempi
Il BJ's Wholesale Club è stato privato di Leonard Green e CVC Capital per 2, 8 miliardi di dollari nel 2011. Leonard Green e CVC Capital hanno richiesto 643 milioni di dollari per un pagamento di dividendi. Dato che BJ's non aveva 643 milioni di dollari disponibili, ha dovuto contrarre un prestito.
Nel 2009 Bankrate, Inc. (RATE) è stata privata da Apax Partners per $ 570 milioni. Prima di questo evento, Bankrate non aveva debiti a lungo termine. Un anno dopo essere diventato privato, aveva un debito a lungo termine di $ 220 milioni. Da allora il Bankrate è diventato di nuovo pubblico. Attualmente ha un debito a lungo termine di $ 297, 30 milioni.
Nel 2008, Restoration Hardware Holdings, Inc. (RH) è stata acquistata da Catterton Partners per $ 267 milioni. All'epoca aveva un debito a lungo termine di $ 103 milioni. Quando Restoration Hardware aveva un'offerta pubblica iniziale (IPO) nel 2012, aveva un debito a lungo termine di $ 144 milioni. Attualmente ha un debito a lungo termine di $ 436, 18 milioni. (Per ulteriori informazioni, consultare: Hardware per il restauro: è arrivato troppo in fretta? )
La linea di fondo
Il private equity non è sempre quello che è rotto, a meno che tu non sia uno dei pochi eletti premiati. Anche se rientri in quella categoria, a volte c'è un problema morale legato a ciò che è veramente meglio per l'azienda. Le ricapitalizzazioni di dividendi sono una forma di dividendo di private equity che può portare a una situazione di sovra-indebitamento e aumento del potenziale di fallimento. Al momento della stesura di questo documento, il private equity nel suo insieme si trova in un territorio estremamente bolla. Valuta di evitare. (Per ulteriori informazioni, vedi: Perché Buffett ha ragione a evitare l'acquisto di aziende di proprietà di private equity .)
