I metalli preziosi sono classificati come materie prime e possono essere scambiati attraverso più classi di sicurezza come il trading di metalli (spot trading), futures, opzioni, fondi e fondi negoziati in borsa (ETF). In tutto il mondo, due delle materie prime più pesantemente scambiate e più popolari per gli investimenti - oro e argento - offrono ampie opportunità commerciali con elevata liquidità. Come con qualsiasi altra attività negoziabile, esistono opportunità di arbitraggio nella negoziazione di metalli preziosi. Questo articolo spiega le basi del trading di arbitraggio sui metalli preziosi e fornisce esempi di come gli investitori e gli operatori possono trarre profitto dall'arbitraggio nel trading di metalli preziosi.
Che cos'è l'arbitraggio?
L'arbitraggio comporta l'acquisto e la vendita simultanei di un titolo (o delle sue diverse varianti, come azioni o futures) per beneficiare del differenziale di prezzo tra il prezzo di acquisto e di vendita (ovvero lo spread bid and ask). Ad esempio, il prezzo dell'oro su Comex è di $ 1225. Su uno scambio locale, lingotti sono venduti a $ 1227. Si può comprare al prezzo più basso e venderlo al prezzo più alto, ottenendo un profitto di $ 2.
Esistono molte varianti di arbitraggio. Per esempio:
- Arbitrato sulla posizione del mercato - La differenza nella domanda e nella fornitura di un metallo prezioso in un mercato geografico (posizione) rispetto a quella in un altro mercato potrebbe portare a una differenza di prezzo, che gli arbitri cercano di capitalizzare. Questa è la forma più semplice e più popolare di arbitraggio. Ad esempio, supponiamo che il prezzo dell'oro a New York sia di $ 1250 per oncia, e a Londra sia di GBP 802 per oncia. Supponi un tasso di cambio di 1 USD = 0, 65 GBP, il che rende il prezzo dell'oro londinese equivalente a $ 1233, 8. Supponiamo che il costo della spedizione da Londra a New York sia di $ 10. Un commerciante può aspettarsi di trarre vantaggio acquistando oro nel mercato a basso costo (Londra) e vendendolo nel mercato più costoso (New York). Il prezzo totale di acquisto (costo più spedizione) sarà di $ 1243, 8 e il commerciante può aspettarsi di venderlo per $ 1250, per un profitto di $ 6, 2.
Un dettaglio importante non affrontato qui è il tempo di consegna. Potrebbe essere necessario almeno un giorno affinché la spedizione desiderata raggiunga New York da Londra, via aerea o via nave. Il commerciante corre il rischio di un calo dei prezzi durante questo periodo di transito, che - se il prezzo scende al di sotto di $ 1243, 8 - porterà a una perdita.
- Cash and Carry Arbitrage - Ciò comporta la creazione di un portafoglio di posizioni lunghe nell'attività fisica (per esempio, spot silver) e una posizione corta equivalente nei futures sottostanti di una durata adeguata. Poiché l'arbitraggio di solito non comporta capitale, è necessario un finanziamento per un acquisto di attività fisiche. Inoltre, anche la conservazione di un bene durante la durata dell'arbitraggio comporta un costo.
Supponiamo che l'argento fisico sia scambiato a $ 100 per unità e che i futures d'argento a un anno siano scambiati a $ 110 (un premio del 10%). Se un commerciante tenta l'arbitraggio senza usare i propri soldi, prende un prestito di $ 100 con un tasso di interesse annuo del 2% e acquista un'unità d'argento. Lo memorizza ad un costo di archiviazione di $ 2. Il costo totale per sostenere questa posizione nel corso dell'anno è di $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Per arbitraggio, mette in cortocircuito un futuro d'argento a $ 110 e prevede di beneficiare di $ 6 alla fine dell'anno. Tuttavia, la strategia di arbitraggio fallirà se i prezzi dei futures sull'argento scendono a $ 104 o meno alla scadenza del contratto futures sull'argento.
- Arbitraggio in diverse classi di attività in metalli preziosi - La negoziazione di metalli preziosi è disponibile anche attraverso fondi specifici per metalli preziosi ed ETF. Tali fondi operano su base del valore patrimoniale netto (NAV) di fine giornata (fondi comuni di investimento basati sull'oro) o su una base di negoziazione basata su cambi in tempo reale (ad esempio ETF sull'oro). Tutti questi fondi raccolgono capitali dagli investitori e vendono un determinato numero di quote di fondi che rappresentano investimenti frazionari nel metallo prezioso sottostante. Il capitale raccolto viene utilizzato per acquistare lingotti fisici (o investimenti simili, come altri fondi di lingotti). Gli operatori potrebbero non avere opportunità di arbitraggio nei fondi basati sul NAV di fine giornata, ma sono disponibili ampie opportunità di arbitraggio utilizzando ETF basati sull'oro negoziati in tempo reale. I trader di arbitraggio possono cercare opportunità tra ETF sull'oro e altre attività, come oro fisico o futures sull'oro. (Vedi relativi: quale ETF sull'oro dovresti possedere e i 5 ETF sull'oro con le migliori prestazioni.)
I contratti di opzioni sui metalli preziosi (come le opzioni sull'oro) offrono un'altra classe di sicurezza in cui esplorare opportunità di arbitraggio. Ad esempio, un'opzione call sintetica, che è una combinazione di un'opzione put oro lunga e un futuro oro lungo, può essere arbitrata contro un'opzione oro call lunga. Entrambi i prodotti avranno risultati simili. A febbraio 2015, erano disponibili opzioni put in oro della durata di un anno con un prezzo d'esercizio di $ 1210 per $ 1.720 (lotto lotto 100), opzioni call per $ 2.810 e futures per $ 1210. Salvo costi di transazione, la prima posizione (put + future) può essere creata per ($ 1.210 + $ 1.720 = $ 2.930) e contro il prezzo di chiamata di $ 2.810, offrendo un potenziale profitto di arbitraggio di $ 80. Devono essere considerati anche i costi di transazione che possono ridurre o ridurre i profitti.
- Arbitraggio temporale (basato sulla speculazione) - Un'altra variante dell'arbitraggio (sans acquisto e vendita simultanei) è il trading speculativo basato sul tempo volto a un profitto di arbitraggio. Gli operatori possono assumere posizioni temporali in titoli di metalli preziosi e liquidarli dopo un periodo di tempo specificato, sulla base di indicatori o modelli tecnici.
Le basi dell'arbitraggio sui metalli preziosi
Oro, platino, palladio e argento sono i metalli preziosi più comunemente scambiati. I partecipanti al mercato includono società minerarie, lingotti, banche, hedge funds, consulenti di trading di materie prime (CTA), società di trading proprietarie, market maker e singoli trader.
Esistono diversi motivi per cui, dove e come vengono create opportunità di arbitraggio per il commercio di metalli preziosi. Possono essere il risultato di variazioni della domanda e dell'offerta, attività di negoziazione, valutazioni percepite delle diverse attività collegate alla stessa sottostante, diverse aree geografiche dei mercati commerciali o variabili correlate, inclusi i fattori micro e macroeconomici.
- Offerta e domanda: le banche centrali e i governi di tutto il mondo legavano le loro riserve di cassa all'oro. Mentre il gold standard è stato abbandonato dalla maggior parte delle nazioni, l'inflazione in movimento o i relativi cambiamenti macroeconomici possono portare a un aumento significativo della domanda di oro, poiché alcuni lo considerano un investimento più sicuro rispetto ai singoli titoli o valute. Inoltre, se è noto che un'entità governativa, come la Reserve Bank of India, acquisterà grandi quantità di oro, ciò farà aumentare i prezzi dell'oro nel mercato locale. I trader attivi seguono da vicino tali sviluppi e tentano di ottenere profitti. Tempi di trasmissione dei prezzi: i prezzi dei titoli appartenenti a classi diverse ma collegati alla stessa attività sottostante tendono a rimanere sincronizzati tra loro. Ad esempio, una variazione di $ 3 del prezzo dell'oro fisico nel mercato spot si rifletterà prima o poi nel prezzo dei futures sull'oro, delle opzioni in oro, degli ETF sull'oro o dei fondi basati sull'oro in proporzioni appropriate. I partecipanti a questi singoli mercati potrebbero impiegare del tempo per notare la variazione dei prezzi del sottostante. Questo ritardo e i tentativi da parte di diversi partecipanti al mercato di capitalizzare le lacune dei prezzi, creano opportunità di arbitraggio. Speculazioni legate al tempo: molti commercianti tecnici tentano di scambiare quotidianamente metalli preziosi su indicatori tecnici temporizzati che possono comportare l'identificazione e l'acquisizione di tendenze tecniche in ordine assumere posizioni lunghe o corte, attendere un periodo di tempo specificato e liquidare la posizione in base a tempistiche, obiettivi di profitto o livelli di stop-loss raggiunti. Tali attività di trading speculative, spesso aiutate da programmi e algoritmi informatici, creano lacune nella domanda e nell'offerta rilevate dai restanti partecipanti al mercato, che quindi tentano di trarre vantaggio dall'arbitraggio o da altre posizioni di negoziazione. posizione nel mercato spot e in breve lo stesso investimento nel mercato dei futures. Se la quantità è abbastanza grande, questi mercati potrebbero reagire in modo diverso. L'ordine lungo di grandi quantità nel mercato spot spingerà i prezzi spot verso l'alto, mentre l'ordine breve di grandi quantità spingerà i prezzi dei futures verso il basso nel mercato dei futures. I partecipanti in ciascun mercato percepiranno e reagiranno a questi cambiamenti in modo diverso, in base ai tempi della trasmissione dei prezzi, portando a differenze di prezzo e opportunità di arbitraggio. Influenza del mercato: i mercati delle materie prime funzionano 24 ore su 24, 7 giorni su 7, con partecipanti attivi su più mercati. Col passare del giorno, il trading e l'arbitraggio fluiscono da un mercato geografico, dicono i mercati di lingotti di Londra, a un altro, come il COMEX americano, che con il suo orario di chiusura si sposta a Singapore / Tokyo, che avrà successivamente un impatto su Londra, completando così il ciclo. Le attività di negoziazione dei partecipanti al mercato in questi mercati multipli - con un mercato che guida il successivo - creano significative opportunità di arbitraggio. Il tasso di cambio in continua evoluzione aumenta lo slancio dell'arbitraggio.
Consigli utili
Ecco alcune altre opzioni e pratiche comuni aggiuntive, alcune delle quali potrebbero essere peculiari di un particolare mercato. Inoltre sono coperti gli scenari che dovrebbero essere evitati.
- Commitment of Traders Report (COT): negli Stati Uniti, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pubblica il rapporto settimanale COT con le partecipazioni aggregate dei partecipanti al mercato dei futures statunitensi. Il rapporto contiene tre sezioni per le posizioni aggregate detenute da tre diversi tipi di trader: trader commerciali (di solito hedger), trader non commerciali (di solito grandi speculatori) e non riportabili (di solito piccoli speculatori). Gli operatori utilizzano questo rapporto per prendere decisioni di trading. Una percezione comune è che i commercianti non segnalabili (piccoli speculatori) sono generalmente sbagliati e i commercianti non commerciali (grandi speculatori) sono solitamente corretti. Pertanto, le posizioni sono assunte rispetto a quelle nella sezione non oggetto di segnalazione e in linea con quelle nella sezione degli operatori non commerciali. Si ritiene inoltre che non si possa fare affidamento sul rapporto COT, in quanto i principali partecipanti, come le banche, continuano a spostare le loro esposizioni nette da un mercato all'altro. ETF di tipo aperto: alcuni fondi sono aperti (come GLD) e offrire sufficienti opportunità di arbitraggio. Gli ETF aperti hanno partecipanti autorizzati che acquistano o vendono oro fisico, a seconda della domanda o dell'offerta di unità ETF (acquisto / riscatto). Sono in grado di ridurre o creare ulteriori unità ETF in eccedenza secondo necessità del mercato. Il meccanismo di acquisto / vendita di oro fisico basato sull'acquisto / rimborso di quote di ETF da parte di agenti autorizzati consente ai prezzi di inseguire un intervallo ristretto. Inoltre, queste attività offrono significative opportunità di arbitraggio tra oro fisico e unità ETF. ETF chiusi: alcuni fondi sono chiusi (come PHYS). Questi hanno un numero limitato di unità senza alcuna possibilità di crearne di nuove. Tali fondi sono aperti ai deflussi (rimborso di unità esistenti), ma sono chiusi agli afflussi (nessuna creazione di nuove unità). Con la disponibilità limitata alle sole unità esistenti, l'elevata domanda si traduce spesso nella negoziazione delle unità esistenti con premi elevati. La disponibilità in sconto di solito non è applicabile qui per lo stesso motivo. Questi fondi chiusi non sono ideali per l'arbitraggio, poiché il potenziale di profitto è dalla parte del venditore. L'acquirente deve attendere e controllare la crescita organica dei prezzi dell'attività sottostante che dovrebbe superare il premio pagato. Tuttavia, un operatore può controllare il premio al momento della vendita. La conoscenza delle attività negoziabili è un prerequisito fondamentale per tentare l'arbitraggio su più attività. Ad esempio, alcuni fondi (come Sprott Phys Slv Trust Units) hanno la possibilità di convertirsi in lingotti fisici. Gli operatori dovrebbero essere cauti ed evitare di acquistare tali attività a un prezzo superiore a meno che non siano certi di un apprezzamento intrinseco del prezzo. Ad esempio, PSLV investe il 99% del capitale in argento fisico e mantiene il restante 1% in contanti. Investire $ 1000 in PSLV ti dà $ 990 in argento e $ 10 in contanti. Dati i margini di profitto sottostanti del trading di arbitraggio, e senza dimenticare i costi di transazione, chiunque prenda una decisione di trading dovrebbe avere piena conoscenza delle attività negoziate. Gli operatori possono esplorare ulteriormente le opportunità di arbitraggio in grandi quantità di esposizioni attraverso ETF. Ad esempio, seguendo due ETF basati sul platino - VelocityShares 2x Long Platinum ETN e VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - offre il doppio dell'esposizione per le posizioni long e short con leva collegate all'indice S&P GSCI Platinum. Allo stesso modo, per una tripla esposizione all'indice S&P GSCI Silver, si possono esplorare VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) e VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Questi fondi e combinazioni simili possono anche essere arbitrati contro altri titoli con lo stesso metallo prezioso sottostante.
La linea di fondo
La negoziazione dell'arbitraggio comporta un alto livello di rischio e può diventare una sfida. Se l'ordine di acquisto viene eseguito e l'ordine di vendita no, un trader sarà seduto in una posizione esposta. Il trading su più classi di sicurezza, spesso su più mercati e mercati, comporta una serie di sfide operative. I costi di transazione, i tassi forex e i costi di sottoscrizione del trading erodono i margini di profitto. I mercati dei metalli preziosi hanno le loro dinamiche e gli operatori dovrebbero esercitare la dovuta diligenza e cautela prima di provare l'arbitraggio nel commercio dei metalli preziosi.
