Giocatori ETF di grandi dimensioni come Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group, Inc. (GS) e JPMorgan Chase & Co. (JPM) hanno fatto enormi scambi di obbligazioni nel range di $ 1 miliardo o più, e nel fare così hanno trasformato il mercato obbligazionario dei fondi negoziati in borsa (ETF). Le grandi operazioni fanno parte di uno sforzo per aumentare la quota a rischio di margini ridotti che possono ostacolare i profitti. Le negoziazioni comportano tutte lo scambio di obbligazioni sottostanti con azioni ETF che possono quindi essere vendute sul mercato. I commerci così massicci e complicati erano quasi impossibili fino a poco tempo fa, secondo una recente storia di Business Insider. "Tre anni fa, sarebbe stato inaudito", indica Jon Klein, responsabile della supervisione del trading di credito investment grade presso Bank of America. Il processo potrebbe trasformare drasticamente velocità, liquidità e trasparenza per i clienti in tutto il settore.
Centinaia di obbligazioni alla volta
Le migliori aziende sono state in grado di trarre vantaggio dai progressi tecnologici e dal sostegno delle aziende di livello superiore per eseguire operazioni su centinaia di obbligazioni alla volta in un modo più rapido ed efficiente che mai. Klein spiega che "la scala di uno di questi mestieri… è in qualche modo eccezionale". Bank of America e altre società hanno rinnovato le loro divisioni FICC al fine di aprire queste enormi operazioni ai clienti in un modo nuovo e in risposta alla contrazione delle commissioni di negoziazione; Business Insider riferisce che il totale delle commissioni di negoziazione è sceso del 24% da $ 82 miliardi nel 2013 a $ 64 miliardi l'anno scorso. Per Bank of America, il nuovo desk di trading centralizzato ETF FICC è entrato in funzione il mese scorso. I market maker monitorano il prezzo di mercato di un ETF in relazione alle sue attività sottostanti adeguando di conseguenza l'offerta di azioni.
Cosa significa
Aziende come JPMorgan e Goldman Sachs mirano anche a rendere le grandi operazioni più accessibili ai clienti. Queste banche sono alla ricerca di livelli di volume elevati anche se generano spread ristretti e devono affrontare livelli elevati di rischio. La complessità degli scambi spinge anche i banchi commerciali che erano più spesso autonomi a collaborare in un modo nuovo.
L'interesse per le negoziazioni di ETF su obbligazioni di alto valore è aumentato anche se rimane un contingente vocale che critica gli ETF obbligazionari per la loro imprevedibilità durante le turbolenze del mercato e per il potenziale di obbligazioni con prezzi errati. La liquidità nel mercato obbligazionario è rimasta problematica per gran parte del tempo dalla crisi finanziaria. Per i grandi market-maker, tuttavia, questi scambi possono fornire una spinta necessaria alla liquidità del mercato. Ora, le attività degli ETF obbligazionari per i soli Stati Uniti sono più di $ 1 trilione, secondo il rapporto.
Qual è il prossimo
Ci sono rischi significativi associati a questa nuova tendenza. L'ascesa di massicci scambi di obbligazioni potrebbe contribuire allo scoppio della bolla dei titoli di Stato; quella che Julian Emanuel di BTIG descrive come "la più grande bolla di sempre" e costruita in circa 30 anni, secondo un'altra storia di Business Insider.
