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Che cos'è un'emissione obbligazionaria ad alto rendimento?

Quando le aziende hanno bisogno di ottenere finanziamenti, hanno molte opzioni. Esistono opzioni tradizionali, come la richiesta di un prestito da una banca, ma molte società si rivolgono alle obbligazioni, rispetto all'emissione di azioni o all'assunzione di prestiti bancari perché le obbligazioni offrono alcuni vantaggi.

• Le obbligazioni presentano vantaggi rispetto ad altre opzioni, come i prestiti, per garantire finanziamenti. Un titolo deve essere registrato presso la SEC prima che inizi la sollecitazione delle banche a delineare strategie e prezzi sull'emissione di obbligazioni e offerte di prezzo al pubblico noto come Initial Public Offering (IPO). A causa di vari tipi di prospetti di varie banche, uno schema generale delle informazioni elencate dalle banche incluse e non limitate a un riepilogo esecutivo, considerazioni sugli investimenti, panoramica del settore, modellizzazione finanziaria di seguito specificate. Una spinta per la trasparenza all'interno del mercato e dei prezzi ha portato a 2 organi organizzativi Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) e il Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) per riferire sulla negoziazione di obbligazioni.

Come funzionano le emissioni di obbligazioni ad alto rendimento

L'emissione di debito sotto forma di un'obbligazione societaria, anziché di capitale proprio, può fornire vantaggi fiscali. Inoltre, le obbligazioni possono essere chiaramente utili dal punto di vista della proprietà. In breve, un'obbligazione è un IOU scritto da una società a qualcuno che gli presta denaro.

Le obbligazioni vengono rimborsate in un momento prestabilito indicato come data di scadenza. Per le aziende che non hanno un grado di investimento, queste obbligazioni offrono in genere un tasso di interesse elevato che può attrarre potenziali investitori nell'universo del reddito fisso.

Secondo Standard & Poor's, quando le società intendono garantire finanziamenti tramite obbligazioni ad alto rendimento, seguono un piano di base in tre fasi:

1. Redigere un prospetto di offerta o una proposta che utilizzino per negoziare tassi e condizioni con gli investitori. Una volta che tutti i termini di questa offerta sono stati finalizzati, gli obbligazionisti hanno titoli assegnati o sindacati a loro. Le obbligazioni ad alto rendimento diventano disponibili per l'acquisto su il mercato secondario o aftermarket, da rivenditori o broker autorizzati.

Dopo il crollo del mercato azionario del 1929, la Securities and Exchange Commission (SEC) impose che tutti i titoli offerti al pubblico dovessero essere registrati a seguito di un processo di approvazione prima della vendita al pubblico.

Emissione obbligazionaria ad alto rendimento primario vs. aftermarket

L'emissione per la prima volta di obbligazioni al pubblico è considerata il mercato primario (a differenza del mercato secondario o aftermarket). Ciò significa che le vendite su questo mercato primario danno luogo a fondi che vanno direttamente all'emittente. Sul mercato secondario o aftermarket, gli investitori possono rivendere le obbligazioni. In questo caso, i fondi delle vendite vanno al venditore, non all'emittente.

Ciò consente alle banche di sottoscrivere uno sconto (spread lordo) vendendo effettivamente obbligazioni di importo superiore a quello pagato per loro.

considerazioni speciali

Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) è un "veicolo sviluppato che facilita la rendicontazione obbligatoria delle transazioni di mercato secondario fuori borsa in titoli a reddito fisso ammissibili. Tutti i broker / dealer che sono società associate alla FINRA hanno l'obbligo di segnalare le transazioni in obbligazioni societarie a TRACE in base a una serie di regole approvate dalla SEC. ”La segnalazione diffonde (1) data e ora, (2) volume, (3) prezzi, (4) rendimento e informazioni ancora più dettagliate su operazioni o vendite che coinvolgono FIPS 50-50 crediti ad alto rendimento e liquidi.

Dal punto di vista di un commerciante, vi è stata una grande resistenza a queste misure adottate per aumentare la trasparenza. Sostengono che queste misure erodono i margini di profitto ogni volta che si scambiano titoli. In generale, gli investitori preferiscono scambiare carta esclusivamente a livelli in cui si sono verificate le esecuzioni più recenti.

I regolatori, d'altra parte, sottolineano che le maggiori informazioni disponibili per gli investitori da strumenti come TRACE sono positive a lungo termine. Insistono sul fatto che non solo gli investitori istituzionali dovrebbero disporre di un flusso di informazioni più dettagliato e più rapido, ma anche agli investitori al dettaglio dovrebbe essere fornito il flusso cruciale di informazioni.

Requisiti per le emissioni obbligazionarie ad alto rendimento

Secondo il Securities Act del 1933, tutti i titoli offerti pubblicamente devono essere prima registrati presso la Securities and Exchange Commission (SEC). Tutte le seguenti informazioni devono essere contenute nella registrazione:

• Il tipo o la natura dell'attività. Un profilo di gestione completo della società. Una lista relativa ai principali investitori. Tutte le caratteristiche specifiche del titolo offerto. Qualsiasi / tutti i rischi di investimento. Registri finanziari e dichiarazioni preparati da un contabile pubblico certificato (CPA) in conformità ai Principi contabili generalmente accettati (GAAP) degli Stati Uniti.

L'effettivo processo di registrazione dei titoli presso la SEC avviene in due parti. In primo luogo, la società deve produrre un prospetto distribuito pubblicamente e informazioni supplementari selezionate che possono essere rese disponibili su richiesta. Quindi, previa approvazione della registrazione da parte della SEC, una società può quindi iniziare a offrire al pubblico la sicurezza approvata.

La proposta di offerta

Una volta che i titoli sono stati registrati presso la SEC, il passo successivo nell'emissione dell'obbligazione è redigere una proposta di offerta o un prospetto. Ciò comporta un processo di sollecitazione di offerte concorrenti di diverse banche o arrangiatori. Nel tentativo di ottenere il mandato, ogni banca presenterà all'emittente una descrizione della propria strategia per l'obbligazione, inclusi sindacato e offerta di prezzo. Le banche elaboreranno un prospetto / memorandum di offerta (a volte chiamato aringa rossa) durante questo processo per mostrare all'emittente la propria strategia.

Esistono diverse parti distinte di tale prospetto. Sebbene non tutte contengano tutte queste parti come descritto qui, tendono ad avere sezioni secondo quanto segue:

• Riepilogo esecutivo : la maggior parte include una sezione con un riepilogo esecutivo che in genere include elementi quali dati finanziari chiave, descrizioni dell'emittente, panoramiche dell'offerta e la logica alla base di esso e persino fattori di rischio. Questi fattori di rischio sono spesso abbastanza dettagliati sebbene tendano ad essere un linguaggio contrattuale di tipo formativo, o bollettino. Considerazioni sugli investimenti: di solito c'è una sezione per elencare i termini e le condizioni preliminari. Ciò include elementi quali struttura, garanzie, prezzi, alleanze o altri termini di credito e così via. Panoramica del settore: si tratta in genere di una descrizione del settore in cui si trova l'azienda, nonché di informazioni critiche sulla loro posizione sul mercato rispetto a aziende simili. La panoramica aiuta a educare gli investitori che non hanno familiarità con il settore sul perché potrebbero voler acquistare l'obbligazione. Modello finanziario: Sebbene i termini effettivi dell'obbligazione non siano finalizzati in questa fase, è comune che i prospetti includano un professionista tasso cedolare forma come una qualche forma di modellizzazione finanziaria. Ciò include conti dettagliati della storia delle emissioni dell'azienda, dati finanziari previsti e altro. Ma in alcuni casi, alcuni tipi di informazioni pubbliche potrebbero mancare in questo modello. Questo modello verrà utilizzato per valutare il livello di interesse degli investitori in merito all'obbligazione, che a termine verrà utilizzato per informare il marketing dell'operazione agli investitori.

Gran parte di questo processo si svolge internamente, in occasione di incontri tra banchieri che presentano le loro idee al team di vendita. Discussioni dell'offerta e del suo scopo e termini. Inoltre, la direzione aziendale fornirà una visione per l'offerta, la transazione e l'aggiornamento. Potrebbe anche esserci un invito degli investitori in cui la direzione tiene un discorso e fa alcune domande e risposte con potenziali investitori.

Questo processo potrebbe richiedere alcuni giorni o solo alcune ore. Il periodo di tempo continua a ridursi con l'avvento di Internet per facilitare roadshow, presentazioni e domande e risposte con gli investitori.

Mercato secondario obbligazionario

Dopo che questo processo è completo e che i termini dell'obbligazione sono effettivamente finalizzati e le allocazioni ricevute, l'emissione diventerà disponibile sul mercato secondario o aftermarket.

Questo mercato post-vendita è un mercato consolidato e molto attivo. In alcuni casi, ci sono persino indicatori di "mercato grigio" di un accordo prima che i termini siano finalizzati. Il mercato grigio si riferisce ai broker che fanno affari prima che un'obbligazione venga “liberata dagli scambi”. Ciò ha portato a una spinta per una maggiore trasparenza dei prezzi che ha portato al Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) e all'Autorità di regolamentazione del settore finanziario (FINRA) sistema di reporting per il trading obbligazionario.

La FINRA è stata costituita quando la National Association of Securities Dealers (NASD) si è fusa con il ramo esecutivo del NYSE. La SEC ha approvato questa fusione nel luglio 2007. La FINRA esiste come società privata di autoregolamentazione (SRO).