Le azioni a bassa capitalizzazione hanno iniziato l'anno in modo esponenziale e, se la storia è una guida per il futuro, quella forza dovrebbe continuare per tutto il 2018. Neanche il miglioramento dell'economia statunitense. Ma ci sono sempre dei rischi e questa volta non è diverso. Un certo numero di analisti sta indicando valutazioni elevate e debito elevato come i motivi principali per essere cauti riguardo al recente rally delle small cap, secondo Barron's.
Alla chiusura delle negoziazioni di martedì, l'indice Russell 2000 a bassa capitalizzazione è già aumentato del 4, 9% da inizio anno, il che è elevato per gli standard storici. Tra le principali partecipazioni dell'indice, alcune hanno persino sovraperformato tale benchmark con un ampio margine: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) è cresciuto di oltre il 30% rispetto all'anno precedente, Entegris Inc. (ENTG) è aumentato di quasi il 15%, Aspen Technology Inc. (AZPN) e MKS Instruments Inc. (MKSI) sono entrambi aumentati di circa il 14% e Hancock Holding Co. (HBHC) di circa il 12%. (A, vedi: 5 motivi per cui il mercato toro prospererà nel 2018. )
Alte valutazioni
Mentre le small cap hanno iniziato l'anno con una nota forte, molti stanno iniziando a sembrare relativamente sopravvalutati. L'indice nel suo insieme viene scambiato a circa 28 volte le previsioni sugli utili, secondo Barron's. Confrontando i rapporti prezzo-utili a termine pubblicati dal Wall Street Journal lo scorso venerdì, il Russell 2000 viene scambiato a circa 27 volte gli utili a termine, mentre il Nasdaq 100 viene scambiato a circa 21 volte gli utili a termine, e l'S & P 500 a solo 19 volte in avanti guadagni.
Sia a 28 o 27 volte gli utili, Barron's sottolinea che questi calcoli multipli escludono il 34% delle aziende del Russell 2000 che stanno effettivamente perdendo denaro. Sulla base dei dati di FactSet Research e dell'analisi di Barron, comprese quelle con guadagni negativi, i multipli P / E arrivano fino a 56 volte i guadagni dell'anno scorso e 36 volte gli utili a termine.
Tra le principali partecipazioni dell'indice, GrubHub Inc. (GRUB) è scambiata con un rapporto P / E forward di 46, 36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) è quotata a 33.12 utili a termine e Aspen Technology è negoziata con un multiplo di 32, 72.
Debito elevato
L'altro rischio maggiore che devono affrontare le small cap è l'elevato livello di indebitamento di queste società, che è una conseguenza diretta dell'ultimo decennio di tassi di interesse estremamente bassi.
Nonostante abbia permesso a queste società di espandere o riacquistare azioni, il che ha contribuito ad aumentare i loro prezzi delle azioni, l'accresciuto indebitamento non sembra aver contribuito a migliorare il business sottostante di queste società. Il rendimento medio delle attività (ROA) per le small cap è di poco superiore al 2%, essendo sceso di un terzo dal 2012, secondo Barron's. (A, vedi: Top 4 azioni a bassa capitalizzazione per il 2018. )
L'aumento della leva finanziaria rende anche queste società vulnerabili all'aumento dei tassi di interesse, che sembra essere dove le cose stanno andando in base al tono più falco della Fed. Le società Russell 2000 sono particolarmente esposte a questo rischio, in quanto l'analista Jessica Binder Graham di Goldman Sachs ha riscontrato che il 42% del debito dovuto dalle società nell'indice è di tipo a tasso variabile, rispetto al solo 9% del debito dovuto da S&P 500 aziende. I tassi fluttuanti sono buoni per i debitori quando i tassi sono in calo, ma non così buoni quando i tassi sono in aumento.
