Gli hedge fund orientati alle azioni hanno ritardato di molto il mercato durante la sua corsa al toro decennale, provocando tre anni consecutivi di prelievi netti da parte degli investitori, il più lungo periodo di deflussi dal 1990, secondo i dati della società di ricerca HFR Inc. citati in un rapporto dettagliato del Wall Street Journal. Di conseguenza, molti di questi fondi, tra cui alcuni di reputazione precedentemente stellare e gestori di stelle, sono costretti a chiudere.
Dal 1990 al 2009, gli hedge funds focalizzati sull'azionario hanno prodotto un rendimento totale annuo medio che ha superato l'indice S&P 500 di oltre 5 punti percentuali. Dal 2010 in poi, tuttavia, hanno seguito l'indice di oltre 9 punti percentuali all'anno, in media. "Gli investitori sono frustrati", ha dichiarato al Journal Greg Dowling del Fund Evaluation Group, una società di consulenza sugli investimenti. "I clienti si aspettano che sottoperformino in un mercato toro scatenato, ma non in larga misura, per anni e anni", ha aggiunto.
Key Takeaways
- Gli hedge fund sono stati grandi ritardatari durante il mercato rialzista: gli investitori stanno ritirando denaro e i fondi stanno chiudendo. Il numero di hedge fund è aumentato drammaticamente.
Significato per gli investitori
Nella prima metà del 2019, gli hedge fund hanno continuato a essere ritardatari. Mentre l'S & P 500 ha registrato un rendimento del 18, 5%, l'hedge fund medio ha registrato un rendimento netto di appena il 7, 2%, secondo i dati di BarclayHedge citati in un altro rapporto del Journal. I cosiddetti "fondi azionari a propensione lunga", che offrono un'esposizione ampiamente coperta alle azioni, hanno fatto il meglio, sebbene abbiano restituito in media solo il 10, 6%.
Una vittima recente è Jeff Vinik, che è subentrato al leggendario Peter Lynch come gestore del Fidelity Magellan Fund nel 1990. Successivamente Vinik è diventato gestore di hedge fund, ha chiuso il suo fondo nel 2013, ma lo ha riaperto nel 2019. Ha cercato di raccogliere $ 3 miliardi in due mesi, ma ha attirato solo $ 465 milioni. La scorsa settimana, ha deciso di smettere di nuovo.
"Quello che ho imparato dopo probabilmente 75 incontri è che l'industria degli hedge fund del 2019 è molto diversa da quella degli hedge fund quando ho iniziato nel 1996, ed è persino molto diversa dall'industria degli hedge fund quando ho chiuso nel 2013", ha dichiarato Vinik. La concorrenza in rapida crescita è un problema. Il numero di hedge fund è esploso da 530 nel 1990 a 8.200 oggi, con il loro patrimonio complessivo gestito (AUM) salito alle stelle da $ 39 miliardi a $ 3, 2 trilioni.
Le tariffe sono sotto pressione. Questi sono stati tradizionalmente il 2% di AUM all'anno, più il 20% di qualsiasi guadagno di investimento. Un numero crescente di hedge fund ora si sente obbligato a pagare di meno. Al contrario, i tre più grandi ETF che seguono l'S & P 500 hanno rapporti di spesa annuali che vanno dallo 0, 03% allo 0, 09%.
Un altro problema è la rapida crescita degli investimenti quantitativi e degli investimenti passivi. Il primo sfrutta rapidamente le anomalie di prezzo in vista dei gestori di hedge fund umani. Quest'ultimo ha contribuito a creare un mercato in cui le scorte sono sempre più correlate. La percentuale di scambi azionari effettuati da selezionatori di titoli umani è scesa dal 45% circa alla fine degli anni '90 a solo il 15% circa oggi, secondo una ricerca di JPMorgan Chase & Co.
Guardando avanti
Nonostante i rimborsi netti di $ 23 miliardi nella prima metà del 2019, le attività totali degli hedge fund sono salite a $ 3, 25 trilioni record, in aumento rispetto ai $ 3, 1 trilioni all'inizio dell'anno, secondo i dati di Hedge Fund Research riportati dal Journal. Mentre la performance era scadente, era più che sufficiente compensare i prelievi netti di fondi. Tuttavia, la continua sottoperformance è destinata a inviare ancora più investitori alle uscite.
