Mosse principali
Oggi è un altro giorno della Fed, quando il Federal Market Open Market Committee (FOMC) annuncia se il tasso obiettivo durante la notte sarà aumentato, lasciato piatto o ridotto. La decisione odierna di lasciare piatto il tasso overnight non è una sorpresa. La Fed ha affermato che sarebbe "paziente in quanto determina quali futuri adeguamenti della gamma obiettivo per il tasso dei fondi federali potrebbero essere appropriati", per gli obiettivi di piena occupazione e inflazione.
Ho pensato che l'affermazione più importante della Fed fosse che è pronta a fare aggiustamenti nei suoi piani di normalizzazione del bilancio. Come qualsiasi altra banca, la Fed ha un bilancio che riflette le sue passività e attività. Dal lancio dell'allentamento quantitativo nel 2008, la Fed ha acquistato titoli del Tesoro statunitensi e altri strumenti a reddito fisso, che si riflettono sul lato patrimoniale del suo bilancio (vedere il grafico seguente). Se la Fed inizia a vendere migliaia di miliardi di dollari in obbligazioni di sua proprietà, potrebbe abbassare il prezzo delle obbligazioni.
Gli investitori si preoccupano del potenziale per la vendita di obbligazioni della Fed e della "normalizzazione" del suo bilancio poiché la caduta dei prezzi delle obbligazioni comporterà tassi di interesse a più lungo termine. Molti investitori temono che l'aumento dei tassi di interesse a lungo termine rallenterebbe l'economia americana perché il costo del capitale aumenterà, sebbene l'evidenza storica non mostri una buona correlazione tra questi due fattori.
Consiglio dei governatori del sistema della Federal Reserve
Mercati emergenti
Indipendentemente dal fatto che tutti siano d'accordo sull'impatto di tassi di interesse a lungo termine più elevati, il tono accomodante nell'annuncio della Fed oggi è visto come positivo per i titoli statunitensi ed emergenti. I tassi di interesse più bassi negli Stati Uniti sono positivi per le economie dei mercati emergenti perché dovrebbero spingere verso il basso il valore del dollaro USA, il che mantiene la pressione sulle valute dei mercati emergenti nazionali.
Come ho sottolineato lo scorso mese nella newsletter di Chart Advisor, i mercati emergenti (in particolare la Cina) stanno già mostrando una maggiore probabilità di sovraperformance nei prossimi sei mesi. Come puoi vedere nel grafico seguente, l'ETF iShares Emerging Market (EEM) ha rispecchiato la performance dell'indice Hang Seng e ha confermato oggi il proprio breakout doppio. Nella mia esperienza, un ritracciamento di Fibonacci - ancorato all'apice del doppio fondo e l'ultimo più basso - può essere usato per fornire un obiettivo affidabile al livello di ritracciamento del 161, 8% del modello. Senza il vento contrario di un dollaro in aumento, dovrebbe essere molto più facile per i titoli emergenti raggiungere i massimi precedenti dallo scorso luglio.
:
Riunione del Comitato federale di mercato aperto - Riunione del FOMC
Dovresti investire in mercati emergenti?
Amazon ha bisogno di un altro rapporto sugli utili positivi
Indicatori di rischio: USD
Il rischio rappresentato dall'aumento del dollaro non è solo un problema per i mercati emergenti. Sono stato molto preoccupato per il fatto che il dollaro rialzista del 2018 avrebbe finito per schiacciare il settore industriale statunitense. Se il dollaro è in aumento rispetto alla maggior parte delle altre valute, ciò significa che le esportazioni dai produttori statunitensi sono meno competitive a livello internazionale. A questo proposito, vedo due sviluppi positivi oggi. In primo luogo, la Fed ha fatto molto per mettere a proprio agio i trader sull'aumento dei tassi di interesse a breve termine, il che dovrebbe spingere il valore del dollaro verso il basso.
In secondo luogo, il rapporto sugli utili di The Boeing Company (BA) questa mattina ha fornito molte buone notizie ai produttori preoccupati per il rallentamento in Cina e in altri mercati emergenti. Boeing ha superato le stime per le prestazioni di fascia alta e di fondo e ha raggiunto un nuovo record di vendite di tutti i tempi di oltre $ 100 miliardi. Se le imprese industriali non si trovano in una situazione così terribile come avevano temuto gli investitori prima dei guadagni e il dollaro inizia a cadere, le industrie e le altre multinazionali potrebbero essere seriamente sottovalutate.
Puoi vedere questa relazione che ho discusso tra il valore del dollaro USA (candelabri) e le azioni industriali (linea blu rappresentata dall'ETF SPDR Manufacturing and Industrial, XLI) nel seguente grafico. La relazione inversa è imperfetta, ma storicamente, un aumento del dollaro USA come quello che abbiamo vissuto nel 2018 è di solito accompagnato da svalutazione delle azioni industriali e incertezza economica. Qualcosa di molto simile a questo è accaduto nel 2014, poco prima della "recessione degli utili" del 2015.
:
L'oro si avvicina alla resistenza davanti alla Fed
Cosa aspettarsi dai guadagni di GOOGL
La differenza tra opzioni e future
La linea di fondo
Questa stagione degli utili continua a sembrare migliore del previsto, ma sto ancora aspettando di vedere come appariranno i titoli di consumo una volta che la maggior parte di questi rapporti saranno pubblicati all'inizio del mese prossimo, prima di dare il via al "tutto chiaro". Nel frattempo, userò le prossime newsletter di Chart Advisor per dare un'occhiata più da vicino alle scorte di petrolio e ai servizi di pubblica utilità man mano che la situazione in Venezuela avanza e il cosiddetto "vortice polare" aumenta la domanda di energia e materie prime in tutto il Midwest. A breve termine potrebbero esserci alcune interessanti opportunità in queste due categorie di titoli per investitori tolleranti al rischio.
