Il rally azionario del 2019 è alimentato da due catalizzatori ampiamente trascurati: un aumento del 58% dei riacquisti di azioni e un aumento di 5 volte degli afflussi negli ETF solo nell'ultima settimana, secondo i dati della Bank of America Merrill Lynch. Sorprendentemente, ciò sta accadendo mentre gli investitori al dettaglio e istituzionali sono stati venditori netti di azioni, illustrati da $ 1, 48 miliardi di vendite di azioni singole nella settimana terminata il 1 marzo, secondo una storia dettagliata in CNBC.
Questa è una fonte di preoccupazione per almeno uno stratega del mercato azionario. "I flussi di fondi mostrano che, mentre abbiamo avuto una solida ripresa dai minimi del 24 dicembre, il tasso di partecipazione - sia a livello istituzionale che da parte degli investitori al dettaglio - non è stato presente", ha dichiarato Art Hogan, capo stratega del mercato presso Titoli nazionali, per CNBC. "Stai vedendo questa ripresa a forma di V nei mercati e tuttavia il posizionamento è ancora molto leggero", ha aggiunto, pur ammonendo, "Si ha la sensazione che il mercato stia esaurendo". La tabella seguente delinea le forze chiave che spingono verso l'alto le scorte.
Cosa sta guidando il Rally 2019
(Uno sguardo alla settimana che termina il 1 marzo 2019)
- I riacquisti sono stati di $ 1, 4 miliardi I riacquisti sono aumentati del 58% su base annua (YOY), in linea con un anno record Gli afflussi netti di ETF sono stati di $ 854 milioni, oltre 5 volte la settimana precedente Le vendite nette di singoli titoli sono state di $ 1, 48 miliardi vendite di azioni Le istituzioni erano venditori netti di tutti i settori eccetto materiali e servizi di vendita al dettaglio o privati, gli investitori erano venditori netti di ogni settore Entrambi gli investitori al dettaglio e istituzionali erano acquirenti netti di ETF
Significato per gli investitori
Sebbene l'indice S&P 500 (SPX) sia salito dell'11, 3% finora nel 2019 attraverso l'apertura del 6 marzo, Hogan ritiene che molti investitori siano ancora scossi dal forte sell-off che si è verificato a dicembre. "La memoria muscolare a breve termine di quanto velocemente sono crollate le cose è ancora lì, anche se alcune delle cose che l'hanno causata si sono invertite", ha detto.
Surge ETF
Tuttavia, anche se gli investitori stanno diventando più titubanti nel possedere titoli individuali, la corsa agli ETF è stata rapida. Per l'intero mese di febbraio, gli ETF quotati negli Stati Uniti hanno registrato afflussi netti di $ 22 miliardi, aumentando il loro patrimonio totale a $ 3, 75 trilioni, secondo ETF.com. Per soddisfare la forte domanda, le creazioni nette o l'emissione di nuove azioni ETF, gli ETF azionari statunitensi sono stati valutati a oltre $ 13 miliardi a febbraio. Per gli ETF che investono in azioni internazionali, le creazioni nette sono state di circa $ 1 miliardo, mentre la cifra era di $ 9 miliardi per gli ETF a reddito fisso.
Boom di riacquisto
I riacquisti di azioni da parte delle società emittenti sono stati una delle principali fonti di domanda di titoli nell'attuale mercato rialzista, e quindi un fattore trainante dei guadagni del mercato azionario. Dal 2009, i riacquisti di azioni hanno totalizzato circa 5 trilioni di dollari, aggiungendo circa il 2% al tasso di crescita annualizzato degli utili per azione (EPS), secondo l'analisi di Dubravko Lakos-Bujas, responsabile della strategia azionaria statunitense presso JPMorgan, per Barron's.
Calcola che i riacquisti di azioni S&P 500 annunciati nel 2018 sono stati di circa 938 miliardi di dollari, quasi il doppio rispetto al 2017. I rimpatri di contante all'estero sono stati di circa $ 570 miliardi nei primi tre trimestri del 2018.
Guardando avanti
Lakos-Bujas prevede che le società S&P 500 annunceranno circa $ 800 miliardi di riacquisti quest'anno, finanziati principalmente con riserve di cassa piuttosto che con debito. Prende atto che le società statunitensi detengono ancora circa $ 1 trilione di contanti all'estero e prevede che rimpatrieranno di nuovo ingenti somme nel 2019. Gran parte di ciò rischia di confluire in riacquisti, rafforzando ulteriormente i prezzi delle azioni.
