L'indice S&P 500 (SPX) è salito ai nuovi massimi di tutti i tempi e molti investitori sono preoccupati per quando arriverà l'inevitabile inversione, quanto sarà profonda e quanto durerà. Il team di asset allocation della società di gestione degli investimenti Grantham, Mayo, con sede a Boston, e van Otterloo (GMO), co-fondato dal famoso gestore del denaro e guru del mercato Jeremy Grantham, prevede anni di rendimenti negativi.
In particolare, i progetti OGM secondo cui le azioni statunitensi a grande capitalizzazione, come quelle dell'S & P 500, genereranno rendimenti reali adeguati all'inflazione di circa -2, 7% all'anno nei prossimi 7 anni, secondo un rapporto di Business Insider. Ciò rappresenterebbe un significativo cambiamento, dato che le grandi società statunitensi sono state le star performer, mentre le azioni di aziende più piccole sono affondate nell'ultimo anno.
Key Takeaways
- I titoli statunitensi a grande capitalizzazione registreranno rendimenti reali negativi per i prossimi 7 anni. I titoli internazionali offrono valutazioni interessanti e aumenteranno, le obbligazioni non offriranno un rifugio sicuro.
Significato per gli investitori
Grantham ha una lunga storia come un orso e ha predetto gli arresti del mercato del 2000 e del 2008. Gli OGM gestiscono beni per circa 60 miliardi di dollari.
GMO ha studiato 11 classi di attività e ha concluso che le azioni dei mercati emergenti, in particolare le azioni di valore dei mercati emergenti, hanno le prospettive più brillanti nei prossimi 7 anni. Gli OGM prevedono rendimenti reali medi annui del 5, 0% e del 9, 5%, rispettivamente, per queste categorie di attività. Prevedono inoltre rendimenti reali annui del 2, 3% per le small cap internazionali e dell'1, 2% per le large cap internazionali.
"Il divario di valutazione tra le azioni statunitensi e internazionali è il più vicino al più ampio che sia mai stato", scrive BMO, per BI. "Continuiamo a privilegiare le azioni dei mercati emergenti, in particolare il valore dei mercati emergenti, e osserviamo un certo interesse nei titoli a valore internazionale. Negli Stati Uniti, il valore delle small cap è una tasca che è diventata abbastanza interessante per noi", aggiungono. BMO non ha emesso una previsione numerica per il valore delle small cap statunitensi, ma si aspettano che le small cap statunitensi nel loro insieme generino un rendimento reale medio annuo dello 0, 1% nei prossimi 7 anni.
In generale, gli OGM ritengono che le scorte di valore a prezzi ragionevoli, che erano state in ritardo negli ultimi anni, siano ora pronti per un ritorno. Man mano che le valutazioni delle azioni di crescita diventano sempre più elevate, le azioni di valore con una lunga storia di utili solidi, flussi di cassa e dividendi dovrebbero avere un maggiore richiamo.
Nel frattempo, gli OGM prevedono rendimenti reali negativi per tutte e 4 le categorie di debito che hanno studiato: obbligazioni statunitensi, obbligazioni internazionali coperte, debito dei mercati emergenti e obbligazioni statunitensi protette dall'inflazione. Questa è sicuramente una chiamata contrarian, dato che il debito è un paradiso sicuro tradizionale per gli investitori che sono preoccupati per le valutazioni dei titoli. In effetti, gli ETF obbligazionari godono di afflussi record proprio per questo motivo.
Guardando avanti
Jeremy Grantham e i suoi colleghi di GMO non sono i soli a prevedere una brusca decelerazione dei guadagni in borsa in futuro. Altre figure degne di nota includono l'economista Robert Shiller, Jim Paulsen di The Leuthold Group e Scott Minerd di Guggenheim Investments, come dettagliato in una storia precedente. Tutti affermano che i rendimenti recenti non sono sostenibili in futuro, in base alla storia.
Da parte loro, Grantham e OGM sono diventati più pessimisti negli ultimi mesi. A marzo, come dettagliato nella stessa storia, prevedevano rendimenti reali sui titoli statunitensi nell'intervallo dal 2% al 3% annuo per i prossimi 20 anni, rispetto a una media di circa il 6% negli ultimi 100 anni.
