Mosse principali
Nel Chart Advisor di ieri, ho menzionato che, senza una sorta di "shock esterno", il mercato sarebbe probabilmente rimasto limitato fino all'annuncio del Federal Open Market Committee (FOMC) mercoledì. La cascata di notizie di questa mattina potrebbe non qualificarsi come uno "shock", ma ha sicuramente spinto l'S & P 500 fuori dalla sua portata.
Mario Draghi, presidente della Banca centrale europea (BCE), ha dichiarato ai giornalisti e agli analisti oggi che la BCE è pronta con stimolo (ad esempio prestiti gratuiti alle banche, allentamento quantitativo, ecc.) Se l'economia ne ha bisogno. La BCE si unisce alla Fed e alle banche centrali in Australia, Regno Unito, Russia, India e Canada che hanno già alleggerito la politica o stanno minacciando di farlo a breve termine.
La dichiarazione di Draghi ha già avuto un impatto evidente sul tasso di cambio tra l'euro e il dollaro USA (EUR / USD), che è in calo a favore del dollaro da febbraio 2018. La promessa di una politica monetaria allentata in Europa ha avuto un prevedibilmente positivo impatto sul mercato, ma questo non sarà positivo per tutti i titoli statunitensi.
Il problema con un euro in calo è che costerà di più in termini di dollari statunitensi acquistare esportazioni dagli Stati Uniti. Ad esempio, le vendite di Harley-Davidson, Inc. (HOG) nei mercati sviluppati sono diminuite del 6, 2% nel primo trimestre, poiché la fiducia nel Regno Unito e in Europa è diminuita mentre i costi sono aumentati. Oltre alle crescenti inadempienze sui prestiti, le problematiche dei mercati valutari mettono in ulteriore svantaggio società come Harley-Davidson.
Come puoi vedere nel grafico seguente, esiste una relazione relativamente forte tra un calo EUR / USD e un prezzo delle azioni Harley-Davidson più debole. Mentre un dollaro in aumento non è l'unica cosa che colpisce produttori come Harley-Davidson, è un rischio materiale che potrebbe rendere l'annuncio del FOMC di mercoledì ancora più importante.
Ora che la BCE ha alzato la posta promettendo il proprio allentamento, una delusione del FOMC domani potrebbe spingere il dollaro molto più in alto molto all'improvviso. Sulla base dei prezzi dei futures, il mercato non crede che la Fed taglierà il tasso target domani, ma i trader si aspettano sicuramente dichiarazioni lungimiranti per i tagli a partire da luglio. Se la dichiarazione della Fed lascia qualche dubbio, il mercato potrebbe subire un grande successo.
S&P 500
L'S & P 500 è stato aiutato oggi da un tweet mattutino del presidente Trump ai suoi seguaci che lui e il premier cinese Xi Jinping si incontreranno durante l'incontro del G-20 della prossima settimana. I titoli di semiconduttori, manifatturieri e tecnologici hanno ricevuto la notizia con un rialzo rialzista.
A rischio di essere troppo scettico, non credo che il sentimento commerciale rialzista probabilmente durerà a lungo. Negli ultimi mesi, abbiamo visto buone notizie su un "accordo" commerciale essere contraddetto o svanire un giorno o due dopo. Non vedo alcun motivo per credere che questa volta sarà diverso.
L'S & P 500 è uscito dal suo raggio d'azione, ma si è fermato ben al di sotto dei massimi precedenti vicino a 2.950 mentre gli investitori si sono raffreddati un po 'più tardi nella sessione di negoziazione. A questo punto, mi aspetto ancora che l'indice rimanga al di sotto dei massimi precedenti a breve termine, mentre aspettiamo dati economici più concreti durante la stagione degli utili del mese prossimo.
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Le basi del trading valutario
Chi è Mario Draghi?
Che cos'è il rischio valutario?
Indicatori di rischio - I cercatori di rischio sono ancora attivi
Confesserò che la mia prospettiva rialzista si è indebolita nelle ultime settimane; tuttavia, il rischio di una grave perturbazione non sembra ancora aumentare. Indicatori di rischio come l'indice di volatilità CBOE (VIX) e l'indice SKEW sono a livelli bassi, e il rally di oggi è stato rispecchiato da obbligazioni ad alto rendimento, trasporti e titoli a piccola capitalizzazione.
Sebbene gli indici di mercato siano rimasti piatti, questo è stato un buon anno per i selezionatori di azioni focalizzati sul valore e / o sulle caratteristiche di crescita. Le azioni con i più alti tassi di crescita attesi hanno continuato ad attrarre acquirenti e sovraperformare.
Ad esempio, i 50 titoli dell'S & P 500 con i rapporti P / E più elevati all'inizio dell'anno hanno registrato una media del 27%, mentre l'S & P 500 è aumentato solo del 16%. So che questa affermazione può sembrare confusa per molti di voi che sono stati portati a credere che alti rapporti P / E siano "cattivi", ma statisticamente, le azioni con i più alti rapporti P / E tendono a dare il meglio nei mercati piatti o rialzisti perché quel tipo di metrica di valutazione riflette le aspettative di crescita.
In altre parole, un elevato rapporto P / E significa che gli investitori credono che ci sia molto potenziale di crescita per il titolo. Tali aspettative di crescita portano a un prezzo delle azioni più elevato, anche se gli utili attuali sono relativamente bassi. Per quelli di voi cresciuti sulla saggezza degli investimenti degli anni '80, questo probabilmente suona tutto come un'eresia, ma statisticamente, questo è il modo in cui il mercato funziona fino a quando la crescita economica globale inizia a contrarsi - e quindi quelle azioni ad alto P / E vengono colpite.
Ad esempio, Invesco DWA NASDAQ Momentum ETF (DWAQ) ha uno dei rapporti P / E medi più elevati tra gli ETF non settoriali e ha raddoppiato il rendimento dell'S & P 500 negli ultimi sei mesi, come si può vedere nella tabella seguente.
Il mio punto non è quello di sostenere una strategia di ricerca delle azioni con i più alti rapporti di valutazione, ma di dimostrare che questo è un mercato in cui i soggetti in cerca di rischio sono ancora molto attivi, anche se non è ovvio sui principali indici. Se le azioni con le valutazioni più estese hanno iniziato a sottoperformare, allora dovremmo essere molto più preoccupati del potenziale per una correzione più ampia.
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Qual è il rapporto P / E?
Fondi REIT che testano la resistenza pluriennale
In conclusione: le aspettative per la Fed sono alle stelle
Le maggiori domande in sospeso per il mercato dovrebbero essere risolte domani pomeriggio quando la Fed farà il suo annuncio sui tassi di interesse e rilascerà le sue proiezioni economiche. Gli investitori hanno valutato i prezzi in una dichiarazione molto accomodante con due o più tagli ai tassi quest'anno. Ciò ha aumentato il rischio che la Fed deluderà gli investitori al fine di far valere la propria indipendenza dall'influenza politica o di mercato; Penso che a breve rafforzerà la resistenza ai massimi precedenti dell'S & P 500.
