DEFINIZIONE di immunizzazione potenziale
L'immunizzazione potenziale è un approccio di investimento in cui un gestore di fondi passa a una strategia difensiva se il rendimento del portafoglio scende al di sotto di un punto predeterminato.
RIPARTIZIONE Immunizzazione potenziale
L'immunizzazione potenziale si riferisce in genere a un piano di emergenza utilizzato in alcuni portafogli a reddito fisso. È una strategia in cui un gestore di fondi utilizza un approccio di gestione attiva per selezionare individualmente i titoli nella speranza di sovraperformare un benchmark. Tuttavia, una volta accumulate determinate perdite predeterminate, viene attivato il piano di emergenza, che si spera immunizza le attività a fronte di ulteriori perdite. Vengono acquistati titoli investment grade a basso rischio, in questo caso per garantire un livello base di rendimento, anche se in alcuni casi per abbinare le attività alle passività.
L'immunizzazione classica può essere definita come la creazione di un portafoglio a reddito fisso che produce un rendimento assicurato per un determinato periodo, indipendentemente da spostamenti paralleli nella curva dei rendimenti. L'immunizzazione potenziale è un'estensione dell'immunizzazione classica, fondendo quest'ultima con un approccio di gestione attiva, sperando di catturare i vantaggi di entrambi.
Come funziona l'immunizzazione potenziale
Quando i rendimenti di un portafoglio di investimento scendono a un livello predeterminato, il gestore del portafoglio rinuncia al normale approccio di gestione attiva e implementa un piano di emergenza destinato a immunizzare le attività contro ulteriori perdite. Vengono acquistati asset di alta qualità con un flusso di reddito basso ma stabile, per proteggere gli asset rimanenti e bloccare un rendimento minimo. Idealmente, le attività acquistate coincidono con qualsiasi passività, lasciando invariate le attività sottostanti in caso di variazioni dei tassi di interesse.
Un approccio per creare posizioni lunghe e corte lungo la curva dei rendimenti. Ciò è utile per un portafoglio di un singolo tipo di attività, come i titoli di stato.
La forma più semplice di una strategia di immunizzazione è il cash matching, in cui un investitore acquista obbligazioni zero coupon corrispondenti all'ammontare e alla durata delle sue passività. Un'applicazione più pratica sarebbe una strategia di abbinamento della durata. In questo scenario, la durata delle attività è abbinata alla durata delle passività.
Un approccio rigoroso di minimizzazione del rischio può essere troppo restrittivo per creare un rendimento adeguato in determinate situazioni. Se un sostanziale aumento del rendimento atteso può essere realizzato con scarso effetto sul rischio di immunizzazione, viene spesso preferito il portafoglio a rendimento più elevato. La differenza tra il rendimento minimo accettabile e il tasso immunizzato possibile più elevato è nota come diffusione del cuscino.
Teoria del portafoglio dedicata
L'immunizzazione potenziale è una forma di teoria del portafoglio dedicata. Implica la costruzione di un portafoglio dedicato costruito utilizzando titoli con un flusso di reddito prevedibile, come le obbligazioni di alta qualità. Le attività sono spesso detenute fino a scadenza per generare un reddito prevedibile per pagare le passività. La forma più semplice è nota come strategia di cash-matching.
