Che cos'è il Cash Neutral?
Cash neutral è una frase che generalmente si riferisce a una delle diverse strategie di investimento che hanno una caratteristica simile: le posizioni lunghe e le posizioni corte nel portafoglio (dal punto di vista contabile) si annullano a vicenda, ed è come se non fosse assegnato alcun denaro alle posizioni di trading. Questo a volte viene fatto per essere neutrale rispetto ai movimenti del mercato e altre volte per sfruttare gli investimenti in denaro.
Come funziona Cash Neutral
Le transazioni neutre in contanti vengono spesso effettuate acquistando e vendendo contemporaneamente strumenti finanziari. Ad esempio, se un trader dovesse vendere un titolo allo scoperto e quindi acquistare una quantità di titoli diversi valutati allo stesso importo di quelli venduti allo scoperto, il conto del trader verrebbe considerato senza contanti. Questo perché il trader ora ha due posizioni, ma la contabilità del broker considera ancora il trader che ha lo stesso importo in contanti in quel conto di prima che le due posizioni fossero stabilite.
In alcuni casi, questa liquidità può essere generata dalle partecipazioni correnti senza venderle effettivamente, come nel caso di una vendita allo scoperto di titoli presi in prestito corrispondenti a titoli di proprietà del portafoglio. Più recentemente, il termine cash neutral è stato anche usato per riferirsi all'obiettivo aziendale di spostare il denaro in eccesso da una società e restituirlo agli investitori attraverso riacquisti o dividendi.
Le transazioni neutre in contanti all'interno di un portafoglio vengono generalmente effettuate per riposizionare un portafoglio. Abbinando le transazioni, la composizione del portafoglio può essere spostata dalle partecipazioni esistenti a nuove attività. Talvolta il termine "cash neutral" viene applicato anche alle transazioni in cui le partecipazioni esistenti sono sfruttate per effettuare ulteriori acquisti nel portafoglio. Se i proventi della vendita di opzioni su partecipazioni vengono utilizzati per acquistare azioni aggiuntive, ad esempio, gli acquisti non richiedono l'aggiunta di liquidità al portafoglio.
Gli hedge fund utilizzano una variazione della generazione di liquidità dai loro portafogli mediante quote di vendita allo scoperto delle loro partecipazioni; cioè, prendendo in prestito lo stesso ammontare di azioni che detengono e vendendo quelle azioni sul mercato per contanti da investire altrove. Ciò consente agli hedge fund di disporre di liquidità senza effettivamente vendere partecipazioni. Possono neutralizzare l'impatto delle posizioni sottoperformanti con la vendita allo scoperto, quindi ridistribuire quel capitale su un nuovo investimento con rendimenti potenzialmente più elevati.
Mantenere un portafoglio neutrale in termini di liquidità può significare avere il capitale completamente distribuito in investimenti in ogni momento. Invece di spostare denaro in entrata e in uscita quando le posizioni cambiano, un investitore deve decidere di vendere un'attività per acquistarne un'altra. A seconda della tua visione personale degli investimenti, questo può sembrare un modo ottimale per forzare decisioni reali, oppure può presentare un problema in quanto le decisioni sbagliate possono avere un duplice impatto se una buona attività viene venduta per acquistarne una poco performante.
Cash Neutral come obiettivo aziendale
Nel 2018, il termine cash neutral ha acquisito un nuovo significato come obiettivo aziendale. Il direttore finanziario di Apple ha usato il termine "neutro di liquidità netta" per descrivere l'obiettivo della società di ridurre la sua massiccia scorta di capitale disoccupato. In questo caso, la liquidità netta si riferisce alla liquidità in eccesso che una società detiene al di là delle sue esigenze di debito e di capitale operativo. In generale, gli investitori vogliono vedere reinvestire liquidità nel business per guidare la crescita se ci sono buoni usi. Questi usi possono includere acquisizioni che espandono il mercato dell'azienda o ancora più ricerca e sviluppo del prodotto. Se non ci sono investimenti all'interno del business che possono essere fatti per accelerare la crescita, allora gli investitori generalmente vogliono vedere che i soldi vengono restituiti a loro piuttosto che investiti male.
Man mano che un'azienda cresce, la capacità di accelerare la crescita attraverso acquisizioni o investimenti diminuisce. Quando ciò accade, il denaro inizia a accumularsi nel business, così come la pressione di fare qualcosa al riguardo. Per Apple, questo accumulo di cassa ha raggiunto $ 163 miliardi a febbraio 2018. Per raggiungere il suo obiettivo di neutralità della liquidità netta, Apple dovrà ridurre i contanti attraverso i dividendi e condividere i riacquisti o aumentare il proprio debito emettendo più carta commerciale. Il presupposto è che Apple tenterà di andare in contanti neutralmente restituendo più denaro agli azionisti.
