Che cos'è il flusso di cassa
Il flusso di cassa è l'ammontare netto di disponibilità liquide e mezzi equivalenti che vengono trasferiti all'interno e all'esterno di un'azienda. Al livello più fondamentale, la capacità di un'azienda di creare valore per gli azionisti è determinata dalla sua capacità di generare flussi di cassa positivi, o più specificamente, massimizzare il flusso di cassa gratuito a lungo termine.
Comprensione del flusso di cassa
RIPARTIZIONE Flusso di cassa
La valutazione degli importi, dei tempi e dell'incertezza dei flussi di cassa è uno degli obiettivi più basilari dell'informativa finanziaria. Comprendere il rendiconto finanziario - che riporta il flusso di cassa operativo, l'investimento di flussi di cassa e il finanziamento di flussi di cassa - è essenziale per valutare la liquidità, la flessibilità e le prestazioni finanziarie complessive di un'azienda.
Il flusso di cassa positivo indica che le attività liquide di una società stanno aumentando, consentendole di estinguere i debiti, reinvestire nella propria attività, restituire denaro agli azionisti, pagare le spese e fornire un cuscinetto rispetto alle future sfide finanziarie. Le aziende con una forte flessibilità finanziaria possono trarre vantaggio da investimenti redditizi. Si comportano anche meglio in periodi di crisi, evitando i costi di difficoltà finanziarie.
Anche le società redditizie possono fallire se le attività operative non generano liquidità sufficiente per rimanere liquide. Ciò può accadere se i profitti sono vincolati nei crediti e nell'inventario o se una società spende troppo per gli investimenti. Pertanto, gli investitori e i creditori vogliono sapere se la società dispone di liquidità e mezzi equivalenti sufficienti per estinguere le passività a breve termine. Per vedere se una società è in grado di far fronte alle proprie passività correnti con la liquidità generata dalle operazioni, gli analisti osservano i rapporti di copertura del servizio del debito.
Ma la liquidità ci dice solo così tanto. Una società potrebbe avere un sacco di liquidità perché sta ipotecando il suo potenziale di crescita futuro vendendo le sue attività a lungo termine o assumendo livelli di debito insostenibili.
Flusso di cassa gratuito
Per comprendere la vera redditività del business, gli analisti osservano il flusso di cassa libero (FCF). È una misura davvero utile della performance finanziaria - che racconta una storia migliore dell'utile netto - perché mostra quali soldi la società ha lasciato per espandere l'attività o restituire agli azionisti, dopo aver pagato dividendi, riacquistare azioni o estinguere il debito.
Flusso di cassa libero = flusso di cassa operativo - spese in conto capitale - dividendi (anche se alcune società non lo fanno perché i dividendi sono considerati discrezionali).
Per una misura del flusso di cassa libero lordo generato da un'azienda, utilizzare il flusso di cassa libero senza leva. Questo è il flusso di cassa di una società prima di prendere in considerazione i pagamenti di interessi e mostra la quantità di denaro disponibile per l'impresa prima di prendere in considerazione gli obblighi finanziari. La differenza tra il flusso di cassa libero con leva e senza leva mostra se l'attività è eccessivamente estesa o opera con una buona quantità di debito.
Esempio del mondo reale
Di seguito è riportata una riproduzione del rendiconto finanziario di Walmart Inc (WMT) per il trimestre conclusosi il 30 aprile 2015. Tutti gli importi sono espressi in milioni di dollari USA.
| Flussi di cassa da attività operative: | |
| Utile netto consolidato | 3.283 |
| Perdita (reddito) da attività operative cessate, al netto delle imposte sul reddito | - |
| Proventi da operazioni continue | 3.283 |
| Rettifiche per riconciliare l'utile netto consolidato con la liquidità netta fornita dalle attività operative: | |
| Deprezzamento e ammortamento | 2.319 |
| Imposte sul reddito differite | (159) |
| Altre attività operative | 239 |
| Cambiamenti in alcune attività e passività: | |
| Crediti, al netto | 782 |
| rimanenze | (1.475) |
| È possibile pagare per questi account | (319) |
| Ratei passivi | (919) |
| Imposte sul reddito | 695 |
| Incasso netto proveniente da operazioni di esercizio | 4.446 |
| Flussi di cassa da attività di investimento: | |
| Pagamenti per immobili e attrezzature | (2.203) |
| Proventi dalla cessione di immobili e attrezzature | 68 |
| Altre attività di investimento | 22 |
| Cassa netta utilizzata nelle attività di investimento | (2.113) |
| Flussi di cassa da attività di finanziamento: | |
| Variazione netta dei prestiti a breve termine | (741) |
| Proventi dall'emissione di debito a lungo termine | 43 |
| Pagamenti di debito a lungo termine | (915) |
| Dividendi pagati | (1.579) |
| Acquisto di azioni della Società | (280) |
| Dividendi pagati a interessi di minoranza | (69) |
| Acquisto di interessi non di controllo | (70) |
| Altre attività di finanziamento | (84) |
| Cassa netta utilizzata nelle attività di finanziamento | (3.695) |
| Effetto dei tassi di cambio su disponibilità liquide | (14) |
| Aumento (diminuzione) netto di disponibilità liquide | (1.376) |
| Cassa e disponibilità liquide all'inizio dell'anno | 9135 |
| Cassa e disponibilità liquide a fine periodo | 7.759 |
Cominciamo vedendo come il rendiconto finanziario si adatta ad altri componenti dei bilanci di Walmart. L'ultima riga del rendiconto finanziario, "disponibilità liquide e mezzi equivalenti a fine periodo" è la stessa di "disponibilità liquide e mezzi equivalenti", la prima riga delle attività correnti in bilancio. Il primo numero nel rendiconto finanziario, "utile netto consolidato" è lo stesso di "reddito da attività continue" a conto economico.
Poiché il rendiconto finanziario conta solo attività liquide, apporta delle rettifiche al reddito operativo al fine di arrivare al reddito operativo che confluisce come liquidità e mezzi equivalenti. Gli ammortamenti compaiono in bilancio al fine di fornire un quadro realistico del valore della vita delle attività. I flussi di cassa operativi, tuttavia, sono considerati al valore nominale, pertanto tali adeguamenti sono invertiti. Nel frattempo, vengono detratte le attività che non sono in contanti: inventari, ad esempio. Vengono detratti gli investimenti che figurano come attività nello stato patrimoniale, perché presumibilmente sono stati pagati in contanti. La dichiarazione tiene conto anche dei rimborsi del debito, dei dividendi e degli impatti sui cambi. (Per la lettura correlata, vedere "Flusso di cassa e l'effetto dell'ammortamento")
Il principale fattore da asporto è che il flusso di cassa di Walmart è stato negativo (con una diminuzione di 1, 38 miliardi di dollari) per questo trimestre, ma ciò non è necessariamente negativo purché mantenga riserve sufficienti per gestire le passività e le fluttuazioni a breve termine delle sue attività. (Per la lettura correlata, vedere "È possibile avere un flusso di cassa positivo e un reddito netto negativo?")
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