Mosse principali
Molte persone pensano che i dati economici di cui leggete sulla stampa finanziaria siano raccolti, compilati e riportati senza alcuna modifica. Questo non è assolutamente il caso: la maggior parte dei dati economici è fortemente adattata per tenere conto dei problemi che le entità che riportano i dati ritengono renderebbero troppo volatile per comprendere le tendenze importanti.
Ad esempio, i dati sui lavori vengono adeguati in base alla stagionalità. L'assunzione in estate e prima delle vacanze di Natale è molto alta, quindi viene regolata più in basso, mentre i cicli annuali di cottura in autunno e nel mese di gennaio si traducono in una revisione al rialzo delle assunzioni. Tuttavia, poiché gli aggiustamenti sono essi stessi stime, spesso sono molto sbagliati, il che porta a revisioni e oscillazioni sorprendenti da un mese all'altro.
Stamattina è stato pubblicato un rapporto sull'impero della produzione di New York, adattato e molto deludente. Il rapporto Empire è un'indagine sentimentale che analizza l'attività manifatturiera negli Stati Uniti nord-orientali. Questo mese ha registrato il suo più grande calo di un mese in territorio negativo da quando è stato creato l'indice.
Per quanto i dati appaiano, il mese scorso devono essere temperati con un'enorme sorpresa positiva. Come ho già detto più volte in Chart Advisor, il processo di aggiunta di aggiustamenti statistici spesso porta a correzioni eccessive dopo un rapporto sorprendentemente positivo o negativo. Ciò non significa titoli molto interessanti, quindi la stampa finanziaria generalmente ignora quel contesto a favore della trasmissione di numeri isolati allarmanti.
Questa è una di quelle aree difficili in cui gli investitori devono combattere la nostra propensione intrinseca a vedere tutto in termini in bianco e nero e considerare alcune delle sfumature alla base dei dati. Solo perché oscillazioni come quella che abbiamo visto oggi sono normali dopo un'enorme sorpresa positiva del mese scorso non significa che i dati siano totalmente sbagliati (quindi rialzisti) o completamente corretti.
La verità nei dati è da qualche parte nel mezzo, che è sostanzialmente un principio essenziale dell'analisi tecnica. I tecnici cercano di determinare quando il mercato è ipercomprato o ipervenduto al fine di ridurre il rischio e sfruttare il valore, e lo stesso principio si applica anche qui.
Una strategia che utilizzo per valutare dati come questo è applicare una media mobile di almeno due mesi in modo da poter vedere la tendenza senza essere distratto dagli "aggiustamenti" che possono creare volatilità. Come puoi vedere nel grafico seguente, i punti rossi (che rappresentano una media mobile a due periodi) mostrano un calo del sentiment rispetto allo scorso anno, ma penso che rappresenti una visione più accurata di ciò che sta accadendo.
Anche se ho sostenuto che la notizia non è probabilmente "cattiva" come sembra in superficie, penso che indichi ancora una debolezza crescente nel settore manifatturiero. Dal punto di vista delle prestazioni relative, ciò sposta leggermente il mio pregiudizio rispetto ai produttori a breve termine.
S&P 500
Come ho detto la scorsa settimana, senza una sorta di shock esterno, l'S & P 500 rimarrà probabilmente relativamente piatto mentre gli investitori aspettano l'annuncio del FOMC della Fed mercoledì. È comune che il mercato vada avanti fino a una settimana circa prima del rapporto FOMC e poi si appiattisca mentre i trader si preparano al rilascio dei dati.
Da un punto di vista tecnico, vedo ancora un forte potenziale di supporto nella gamma 2.820 attorno alla scollatura del modello precedente di testa e spalle se l'indice diminuisce dopo la Fed. Non vedo molto rialzo a breve termine che porterebbe i prezzi oltre i massimi precedenti dopo l'annuncio della Fed, dato che è già stato valutato molto. A questo punto, mi aspetto che l'indice principale oscilli tra supporto e resistenza fino al secondo trimestre la stagione degli utili decolla a metà luglio.
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Indicatori di rischio - Una tendenza negativa nel "Dot Plot"
Parlando della Fed, questo sarà un rapporto molto interessante per gli investitori, come me, che osservano la politica monetaria da prima della crisi finanziaria. Questo è uno degli incontri del FOMC in cui la Fed rilascerà le sue proiezioni economiche e il "dot plot" che suddivide le stime di ciascun partecipante.
Questa è una nuova innovazione che è stata introdotta dal presidente Bernanke dopo la crisi finanziaria, quindi gli unici punti che gli operatori finanziari hanno mai visto indicano tassi di interesse in aumento e crescita economica. Questo sarà il primo rapporto che mostrerà tagli futuri dei tassi e aspettative di crescita economica potenzialmente negative.
Non sappiamo come il mercato reagirà a una dichiarazione in bianco e nero secondo cui la Fed si aspetta che l'economia si contragga, o che avrà bisogno di stimoli monetari per evitare la recessione. I trader vedranno questo come una mancanza di fiducia da parte della Fed, o gli investitori sanno già cosa aspettarsi e scrolleranno le spalle di eventuali trend negativi?
Uno dei settori che ha un rapporto molto forte con le aspettative della Fed è l'edilizia abitativa, che è già ad un punto chiave di flesso. Come puoi vedere nella seguente tabella dell'ETF SPDR Homebuilder (XHB), il settore è ai massimi a lungo termine, dove eventuali passi falsi nelle comunicazioni della Fed potrebbero mandare il gruppo più in basso.
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Concludendo: aspettatevi volatilità dopo mercoledì
Il mercato è ancora in modalità wait-and-see in cui i trader sono disposti a ignorare le preoccupazioni relative al commercio, al calo dei prezzi dell'energia e alle tensioni geopolitiche con l'Iran mentre attendono la Fed. Spesso, questo tipo di pausa porta a oscillazioni più ampie una volta che è stato rilasciato. A mio avviso, ciò significa che è probabile che il rischio sia elevato verso la fine della settimana.
