I prezzi al consumo sono scesi in Svizzera negli ultimi quattro anni. E l'economia sta andando bene. In genere, la deflazione è un segno di un indebolimento dell'economia. I prezzi diminuiscono a causa della minore domanda dei consumatori. A sua volta, ciò porta ad un aumento del numero di disoccupati. La deflazione può anche portare un'economia in recessione. Il rapporto tra debito pubblico e PIL aumenta quando il governo è costretto ad aumentare la spesa per programmi di assistenza sociale.
Ma gli economisti stanno iniziando a rivedere la loro opinione sugli effetti negativi della deflazione. Questo articolo esaminerà il caso di una buona deflazione mettendo in evidenza la recente economia svizzera.
Il caso svizzero
Il Giappone è un caso da manuale di deflazione. L'economia del paese asiatico è stata devastata dalla deflazione negli ultimi 20 anni. La crescita economica e demografica si è arrestata. Con il 227%, il rapporto debito pubblico / PIL del paese è anche il più alto del mondo. Altri paesi che compongono l'elenco dei paesi con un elevato debito pubblico sono, ancora una volta, paesi le cui economie sono state danneggiate negli ultimi tempi.
Ma la Svizzera ha dimostrato di essere un'eccezione. All'inizio di quest'anno, la banca centrale svizzera ha imposto tassi di interesse negativi per determinati investimenti per arginare la marea degli investitori nel franco svizzero da un euro in rapida svalutazione. All'indomani dell'introduzione del tasso di interesse negativo, gli economisti si aspettavano che l'economia svizzera entrasse in una fase di crisi recessiva.
Ma ciò non è accaduto. Il paese ha un basso tasso di disoccupazione (3, 4%) e la sua economia dovrebbe crescere dall'1% all'1, 5%. I salari sono diminuiti dello 0, 6% su base annua, ma sono stati compensati dalla caduta dei prezzi. In effetti, c'è stato un aumento netto del potere di spesa, quando i guadagni salariali sono confrontati con la caduta dei prezzi.
Il risultato della Svizzera è ancora più notevole se lo si confronta e lo si confronta con quello dei suoi vicini in Europa. Ad esempio, l'economia svedese, che ha assistito a uno scivolamento nella deflazione per gran parte dello scorso anno, è sulla cuspide di una bolla immobiliare, grazie alla disponibilità di credito economico a causa di tassi di interesse a zero. La banca centrale del paese è in difficoltà perché l'aumento dei tassi di interesse deprimerebbe ulteriormente i tassi di inflazione e porterebbe a una versione locale della crisi immobiliare americana del 2008.
C'è una cosa come una buona deflazione?
Tutto ciò porta alla questione più generale se la Svizzera sia un caso unico o se la deflazione si verifichi indipendentemente da altri indicatori economici. Il consenso generale sulla deflazione si è spostato all'idea che sia un male per l'economia. La ricerca economica è divisa sulla questione.
Ad esempio, un documento NBER distingue tra deflazione buona e cattiva. Secondo il documento, una buona deflazione si verifica quando l'offerta aggregata supera la domanda aggregata, a causa dei progressi della tecnologia o del miglioramento della produttività. Una deflazione negativa si verifica quando la domanda aggregata scende più velocemente dell'offerta. I ricercatori citano il Giappone e la Grande Depressione degli anni '30 come esempi di cattiva deflazione.
Il caso svizzero sembra essere un esempio del primo. Separatamente, in un articolo di marzo 2015, un team di ricercatori della Bank of International Settlement ha concluso che il legame tra crescita economica e deflazione è statisticamente debole o insignificante. Secondo i ricercatori, questa opinione (che è ampiamente diffusa nella teoria economica) è un prodotto della Grande Depressione. Un'ulteriore prova di questo fenomeno è offerta dalla ricerca pubblicata da George Selgin, direttore del Cato Institute, in un articolo all'Institute of Economic Affairs del 1997. In quell'articolo, Selgin dimostra che la Grande Depressione britannica dal 1873 al 1896, quando gli inglesi i prezzi all'ingrosso sono diminuiti di circa un terzo, è stato anche un momento di aumento del reddito reale.
Detto questo, la deflazione può essere dannosa in combinazione con altri indicatori economici. Ad esempio, il team della BRI ha concluso che esiste un legame più forte tra crescita della produzione e deflazione dei prezzi delle attività. "Le interazioni più dannose sembrano essere tra deflazioni dei prezzi degli immobili e debito privato", scrivono. In parole semplici, ciò significa che l'effetto di un corrispondente aumento dei prezzi degli immobili e del debito privato può sgonfiare l'economia in una spirale recessiva. I problemi abitativi della Svezia sembrano essere un esempio di questo problema.
La linea di fondo
La deflazione ha avuto un brutto colpo negli ultimi tempi. Tuttavia, poiché la ricerca economica e l'esempio dell'economia svizzera dimostrano che la visione potrebbe non essere vera in tutti i casi.
