I rating del credito forniscono agli investitori al dettaglio e istituzionali informazioni che li aiutano a determinare se gli emittenti di obbligazioni e altri strumenti di debito e titoli a reddito fisso saranno in grado di adempiere ai loro obblighi.
Quando emettono titoli di lettere, le agenzie di rating del credito (CRA) forniscono analisi obiettive e valutazioni indipendenti di società e paesi che emettono tali titoli. Ecco una storia di base su come i rating e le agenzie si sono sviluppati negli Stati Uniti e sono cresciuti per aiutare gli investitori di tutto il mondo.
Key Takeaways
- Le agenzie di rating del credito forniscono agli investitori informazioni sul fatto che gli emittenti di obbligazioni e strumenti di debito possano adempiere ai loro obblighi. Le agenzie forniscono anche informazioni sul debito sovrano dei paesi. Il settore del rating globale del credito è altamente concentrato, con tre agenzie: Moody's, Standard & Poor's e Fitch. Le agenzie di rating del credito sono regolamentate a diversi livelli: il Credit Reform Act del 2006 del Reform Act regola i loro processi interni, la tenuta dei registri e le pratiche commerciali. Le agenzie sono state sottoposte a forti controlli e pressioni normative a causa del ruolo svolto nella crisi finanziaria e Recessione.
Una panoramica dei rating del credito
Ai paesi vengono emessi rating del credito sovrano. Questo rating analizza la solvibilità generale di un paese o di un governo straniero. I rating del credito sovrano tengono conto delle condizioni economiche generali di un paese, incluso il volume degli investimenti esteri, pubblici e privati, la trasparenza del mercato dei capitali e le riserve in valuta estera. I rating sovrani valutano anche condizioni politiche come la stabilità politica generale e il livello di stabilità economica che un paese manterrà durante i periodi di transizione politica. Gli investitori istituzionali si affidano a rating sovrani per qualificare e quantificare l'atmosfera generale di investimento di un determinato paese. Il rating sovrano è spesso l'informazione preliminare che gli investitori istituzionali utilizzano per determinare se considereranno ulteriormente società, settori e classi di titoli specifici emessi in un determinato paese.
I rating del credito, i rating del debito o dei titoli obbligazionari sono emessi per le singole società e per specifiche classi di singoli titoli come azioni privilegiate, obbligazioni societarie e varie classi di titoli di stato. I rating possono essere assegnati separatamente alle obbligazioni sia a breve che a lungo termine. I rating a lungo termine analizzano e valutano la capacità di un'azienda di far fronte alle proprie responsabilità rispetto a tutti i suoi titoli emessi. I rating a breve termine si concentrano sulla capacità specifica dei titoli di eseguire, date le attuali condizioni finanziarie della società e le condizioni generali di performance del settore.
Le tre grandi agenzie
L'industria globale del rating del credito è altamente concentrata, con tre agenzie - Moody's, Standard & Poor's e Fitch - che controllano quasi l'intero mercato. Insieme, forniscono un servizio tanto necessario sia per i mutuatari e i finanziatori, sia per i finanziatori. Intendono fornire al mercato informazioni affidabili e accurate sui rischi associati a determinati tipi di debito.
Valutazioni di Fitch
Fitch è una delle tre principali agenzie di rating del credito al mondo. Opera a New York e Londra, basando i rating sul debito della società e la sua sensibilità a cambiamenti come i tassi di interesse. Quando si tratta di debito sovrano, i paesi chiedono a Fitch e ad altre agenzie di fornire una valutazione della loro situazione finanziaria insieme ai climi politici ed economici.
I rating di investment grade di Fitch vanno da AAA a BBB. Questi gradi di lettere indicano no a basso potenziale di insolvenza sul debito. I rating non investment grade vanno da BB a D, quest'ultimo significa che il debitore è inadempiente.
Storia
John Knowles Fitch ha fondato la Fitch Publishing Company nel 1913, fornendo statistiche finanziarie da utilizzare nel settore degli investimenti tramite "The Fitch Stock and Bond Manual" e "The Fitch Bond Book". Nel 1924, Fitch introdusse l'AAA attraverso il sistema di rating D che è diventato la base per i rating in tutto il settore. Con l'intenzione di diventare un'agenzia di rating globale a servizio completo, alla fine degli anni '90 Fitch si è fusa con IBCA di Londra, filiale di Fimalac, una holding francese. Fitch ha inoltre acquisito i concorrenti di mercato Thomson BankWatch e Duff & Phelps Credit Rating. Fitch ha iniziato a sviluppare filiali operative specializzate nella gestione del rischio aziendale, servizi dati e formazione nel settore finanziario a partire dal 2014 con l'acquisizione di una società canadese, Algorithmics, e la creazione di Fitch Solutions e Fitch Training.
Servizio investitori Moody's
Moody's assegna i paesi e i voti delle lettere di debito delle società, ma in modo leggermente diverso. Il debito di livello investment grade va dall'Aaa, il grado più alto che può essere assegnato, a Baa3, il che indica che il debitore è in grado di rimborsare il debito a breve termine. Al di sotto del livello di investimento vi è il debito di tipo speculativo, che viene spesso definito high-yield o junk. Questi gradi vanno da Ba1 a C, con la probabilità che il rimborso diminuisca quando il voto in lettere diminuisce.
Storia
John Moody and Company ha pubblicato per la prima volta il " Manuale Moody's" nel 1900. Il manuale ha pubblicato statistiche di base e informazioni generali su titoli e obbligazioni di vari settori. Dal 1903 fino al crollo del mercato azionario del 1907, "Moody's Manual" fu una pubblicazione nazionale. Nel 1909, Moody iniziò a pubblicare "Moody's Analyzes of Railroad Investments", che aggiunse informazioni analitiche sul valore dei titoli. L'espansione di questa idea portò alla creazione nel 1914 di Moody's Investors Service, che, nei successivi 10 anni, avrebbe fornito rating per quasi tutti i mercati dei titoli di stato in quel momento. A partire dagli anni '70 Moody's iniziò a classificare commercial commercial paper e depositi bancari, diventando l'agenzia di rating su vasta scala che è oggi.
Standard & Poor's
S&P ha un totale di 17 rating che può assegnare al debito societario e sovrano. Qualunque cosa valutata da AAA a BBB- è considerata investment grade, il che significa che ha la capacità di rimborsare il debito senza preoccupazioni. Il debito valutato da BB + a D è considerato speculativo, con un futuro incerto. Più basso è il rating, maggiore è il potenziale che ha il default, con un D-rating peggiore.
Storia
Henry Varnum Poor pubblicò per la prima volta la "Storia delle ferrovie e dei canali negli Stati Uniti" nel 1860, il precursore dell'analisi dei titoli e dei rapporti che sarebbero stati sviluppati nel corso del prossimo secolo. Le statistiche standard si sono formate nel 1906, che ha pubblicato i rating delle obbligazioni societarie, del debito sovrano e delle obbligazioni comunali. Standard Statistics si fuse con Poor's Publishing nel 1941 per formare Standard and Poor's Corporation, che fu acquisita da The McGraw-Hill Companies nel 1966. Standard and Poor's è diventato più noto da indici come l'S & P 500, un indice di borsa che è sia un strumento per l'analisi e il processo decisionale degli investitori e un indicatore economico USA.
Organizzazioni di valutazione statistica riconosciute a livello nazionale
L'industria dei rating del credito ha iniziato ad adottare alcuni importanti cambiamenti e innovazioni nel 1970. Gli investitori hanno sottoscritto le pubblicazioni di ciascuna delle agenzie di rating e gli emittenti non hanno pagato commissioni per le prestazioni di ricerca e analisi che erano una parte normale dello sviluppo dei rating pubblicati. In quanto settore, le agenzie di rating del credito hanno iniziato a riconoscere che i rating oggettivi del credito hanno notevolmente aiutato gli emittenti: hanno facilitato l'accesso al capitale aumentando il valore di un emittente di titoli sul mercato e diminuendo i costi di acquisizione del capitale. L'espansione e la complessità dei mercati dei capitali, unita alla crescente domanda di servizi statistici e analitici, hanno portato alla decisione a livello industriale di addebitare agli emittenti di commissioni sui titoli per i servizi di rating.
Nel 1975, istituti finanziari come banche commerciali e intermediari finanziari hanno cercato di ammorbidire i requisiti di capitale e liquidità stabiliti dalla Securities and Exchange Commission (SEC). Di conseguenza, sono state create organizzazioni di rating statistico (NRSRO) riconosciute a livello nazionale. Gli istituti finanziari potrebbero soddisfare i loro requisiti patrimoniali investendo in titoli che hanno ricevuto rating favorevoli da uno o più NRSRO. Tale indennità è il risultato di requisiti di registrazione associati a una maggiore regolamentazione e supervisione del settore dei rating del credito da parte della SEC. L'aumento della domanda di servizi di rating da parte di investitori ed emittenti di titoli, combinato con una maggiore vigilanza normativa, ha portato alla crescita e all'espansione nel settore dei rating del credito.
Regolamento e legislazione
Poiché le grandi CRA operano su scala internazionale, la regolamentazione avviene a diversi livelli. Il Congresso ha approvato il Credit Act Agency Reform Act del 2006, che consente alla SEC di regolare i processi interni, la tenuta dei registri e alcune pratiche commerciali delle CRA. Il Dodd-Frank Wall Street Reform e la Consumer Protection Act del 2010, comunemente definiti Dodd-Frank, hanno ulteriormente aumentato i poteri regolatori della SEC, incluso il requisito di una divulgazione delle metodologie di rating del credito.
Le agenzie di rating del credito sono regolate a diversi livelli.
L'Unione europea (UE) non ha mai prodotto una legislazione specifica o sistematica né creato un'agenzia unica responsabile della regolamentazione delle CRA. Esistono diverse direttive UE, come la Direttiva sui requisiti patrimoniali del 2006, che riguardano le agenzie di rating, le loro pratiche commerciali e i loro requisiti di informazione. La maggior parte delle direttive e dei regolamenti sono di competenza dell'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati.
La crisi finanziaria
Le agenzie di rating del credito sono state sottoposte a pesanti controlli e pressioni normative a seguito della crisi finanziaria e della Grande recessione del 2007-2009. Si riteneva che le CRA fornissero rating troppo positivi, portando a cattivi investimenti. Parte del problema era che, nonostante il rischio, le agenzie continuavano a fornire rating AAA sui titoli garantiti da ipoteca (MBS). Tali valutazioni hanno indotto molti investitori a ritenere che tali investimenti fossero molto sicuri e con rischi minimi o nulli. Le agenzie sono state accusate di aver tentato di aumentare i profitti e la loro quota di mercato in cambio di valutazioni inaccurate. Ciò ha contribuito al crollo del mercato dei mutui subprime che ha portato alla crisi finanziaria.
Per aggiungere carburante al fuoco, anche i rating del debito sovrano europeo delle agenzie sono stati oggetto di controllo. Dopo la calamità causata dalla crisi del debito di diversi paesi europei tra cui Grecia e Portogallo, le agenzie hanno declassato i rating di altre nazioni nell'UE.
Alcuni hanno sostenuto che i regolatori hanno contribuito a sostenere un oligopolio nel settore del rating del credito, fornendo regole che fungono da barriere all'ingresso per le agenzie di piccole o medie dimensioni. Nuove norme nell'UE hanno reso le CRA responsabili di rating impropri o negligenti che causano danni a un investitore.
La linea di fondo
Gli investitori possono utilizzare le informazioni di una singola agenzia o di più agenzie di rating. Gli investitori si aspettano che le agenzie di rating del credito forniscano informazioni obiettive basate su solidi metodi analitici e accurate misurazioni statistiche. Gli investitori si aspettano inoltre che gli emittenti di titoli rispettino le norme e i regolamenti stabiliti dagli organi direttivi, nello stesso modo in cui le agenzie di rating del credito rispettano le procedure di segnalazione sviluppate dalle agenzie governative del settore mobiliare.
Le analisi e le valutazioni fornite da varie agenzie di rating del credito forniscono agli investitori informazioni e approfondimenti che facilitano la loro capacità di esaminare e comprendere i rischi e le opportunità associati ai vari ambienti di investimento. Con questa intuizione, gli investitori possono prendere decisioni informate su paesi, settori e classi di titoli in cui scelgono di investire.
