Sommario
- Che cos'è il rendimento obbligazionario?
- Panoramica del rendimento obbligazionario
- Rendimento obbligazionario vs. prezzo
- Rendimento alla maturità
- Rendimento equivalente in obbligazioni - BEY
- Rendimento annuo effettivo - EAY
- Complicanze con la resa
- Riepilogo del rendimento obbligazionario
Che cos'è il rendimento obbligazionario?
Il rendimento obbligazionario è il rendimento che un investitore realizza su un'obbligazione. Il rendimento obbligazionario può essere definito in diversi modi. Impostare il rendimento obbligazionario pari al suo tasso cedolare è la definizione più semplice. Il rendimento corrente è una funzione del prezzo dell'obbligazione e della sua cedola o pagamento degli interessi, che sarà più preciso del rendimento della cedola se il prezzo dell'obbligazione è diverso dal suo valore nominale. Calcoli più complessi del rendimento di un'obbligazione terranno conto del valore temporale del denaro e del pagamento degli interessi. Questi calcoli comprendono il rendimento alla scadenza (YTM), il rendimento equivalente delle obbligazioni (BEY) e il rendimento annuale effettivo (EAY). (Scopri la differenza tra tasso di rendimento obbligazionario e tasso cedolare).
Rendimento obbligazionario: rendimento attuale e YTM
Panoramica del rendimento obbligazionario
Quando gli investitori acquistano obbligazioni, essenzialmente prestano denaro agli emittenti di obbligazioni. In cambio, gli emittenti di obbligazioni accettano di pagare gli interessi degli investitori sulle obbligazioni per tutta la durata del prestito e di rimborsare il valore nominale delle obbligazioni alla scadenza. Il modo più semplice per calcolare un rendimento obbligazionario è dividere il pagamento della cedola per il valore nominale dell'obbligazione. Questo è chiamato tasso coupon.
Tasso cedola = Valore nominale obbligazionario Pagamento cedola annuale
Se un'obbligazione ha un valore nominale di $ 1.000 e ha effettuato pagamenti di interessi o cedole di $ 100 all'anno, il suo tasso di cedola è del 10% ($ 100 / $ 1.000 = 10%). Tuttavia, a volte un'obbligazione viene acquistata per un valore superiore al suo valore nominale (premio) o inferiore al suo valore nominale (sconto), che modificherà il rendimento che un investitore guadagna sull'obbligazione.
Rendimento obbligazionario vs. Prezzo
Quando i prezzi delle obbligazioni aumentano, i rendimenti obbligazionari diminuiscono. Ad esempio, supponiamo che un investitore acquisti un'obbligazione che matura in cinque anni con una cedola annuale del 10% e un valore nominale di $ 1.000. Ogni anno, l'obbligazione paga il 10%, o $ 100, in interessi. Il suo tasso cedolare è l'interesse diviso per il suo valore nominale.
Se i tassi di interesse superano il 10%, il prezzo dell'obbligazione diminuirà se l'investitore decide di venderlo. Ad esempio, immagina che i tassi di interesse per investimenti simili salgano al 12, 5%. L'obbligazione originale effettua ancora un pagamento in buoni sconto di $ 100, il che sarebbe poco attraente per gli investitori che possono acquistare obbligazioni che pagano $ 125 ora che i tassi di interesse sono più alti.
Se il proprietario dell'obbligazione originale desidera vendere la sua obbligazione, il prezzo può essere ridotto in modo che i pagamenti delle cedole e il valore di scadenza equivalgano al rendimento del 12%. In questo caso, ciò significa che l'investitore abbasserebbe il prezzo dell'obbligazione a $ 927, 90. Al fine di comprendere appieno perché questo è il valore dell'obbligazione, è necessario comprendere un po 'di più su come viene utilizzato il valore temporale del denaro nel prezzo delle obbligazioni, che verrà discusso più avanti.
Se i tassi di interesse dovessero diminuire di valore, il prezzo dell'obbligazione aumenterebbe perché il pagamento della cedola è più interessante. Ad esempio, se i tassi di interesse scendessero al 7, 5% per investimenti simili, il venditore di obbligazioni potrebbe vendere l'obbligazione per $ 1.101, 15. Più i tassi diminuiscono, più aumenta il prezzo dell'obbligazione e lo stesso vale al contrario quando i tassi di interesse aumentano.
In entrambi gli scenari, il tasso cedolare non ha più alcun significato per un nuovo investitore. Tuttavia, se il pagamento della cedola annuale è diviso per il prezzo dell'obbligazione, l'investitore può calcolare il rendimento corrente e ottenere una stima approssimativa del rendimento reale dell'obbligazione.
Rendimento attuale = Prezzo obbligazionario Pagamento cedola annuale
Il rendimento corrente e il tasso cedolare sono calcoli incompleti per il rendimento di un'obbligazione perché non tengono conto del valore temporale del denaro, del valore di scadenza o della frequenza di pagamento. Sono necessari calcoli più complessi per vedere il quadro completo del rendimento di un'obbligazione.
Resa alla maturità
Il rendimento alla scadenza di un'obbligazione (YTM) è pari al tasso di interesse che rende il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri di un'obbligazione pari al suo prezzo attuale. Questi flussi di cassa includono tutti i pagamenti delle cedole e il relativo valore di scadenza. La risoluzione di YTM è un processo di prova ed errore che può essere eseguito su un calcolatore finanziario, ma la formula è la seguente:
Prezzo = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst dove:
Nell'esempio precedente, un'obbligazione con un valore nominale di $ 1.000, cinque anni alla scadenza e $ 100 di cedole annuali valeva $ 927, 90 per corrispondere a un YTM del 12%. In tal caso, i cinque pagamenti della cedola e il valore di scadenza di $ 1.000 erano i flussi di cassa dell'obbligazione. Trovare il valore attuale di ciascuno di questi sei flussi di cassa con uno sconto o un tasso di interesse del 12% determinerà quale dovrebbe essere il prezzo corrente dell'obbligazione.
Rendimento equivalente in obbligazioni - BEY
I rendimenti obbligazionari sono normalmente quotati come rendimento equivalente obbligazionario (BEY), che apporta un adeguamento al fatto che la maggior parte delle obbligazioni paga la sua cedola annuale in due pagamenti semestrali. Negli esempi precedenti, i flussi di cassa delle obbligazioni erano annuali, quindi l'YTM è uguale al BEY. Tuttavia, se i pagamenti delle cedole fossero effettuati ogni sei mesi, l'YTM semestrale sarebbe del 5, 979%.
BEY è una semplice versione annualizzata dell'YTM semestrale ed è calcolata moltiplicando l'YTM per due. In questo esempio, il BEY di un'obbligazione che paga pagamenti cedolari semestrali di $ 50 sarebbe dell'11, 958% (5, 979% X 2 = 11, 958%). BEY non tiene conto del valore temporale del denaro per l'adeguamento da un YTM semestrale a un tasso annuale.
Rendimento annuo effettivo - EAY
Gli investitori possono trovare un rendimento annuale più preciso quando conoscono il BEY per un'obbligazione se tengono conto del valore temporale del denaro nel calcolo. Nel caso di un pagamento semestrale della cedola, il rendimento annuo effettivo (EAY) sarebbe calcolato come segue:
EAY = (21 + YTM) 2−1where: EAY = Rendimento annuo effettivo
Se un investitore sa che l'YTM semestrale era del 5, 979%, allora avrebbe potuto usare la formula precedente per trovare il EAY del 12, 32%. Poiché è incluso il periodo di composizione aggiuntiva, l'EAY sarà più alto del BEY.
Complicazioni Trovare il rendimento di un legame
Ci sono alcuni fattori che possono rendere più complicata la ricerca del rendimento di un'obbligazione. Ad esempio, negli esempi precedenti, si presumeva che il titolo avesse esattamente cinque anni rimanenti alla scadenza quando è stato venduto, il che sarebbe raramente il caso.
Nel calcolare il rendimento di un'obbligazione, i periodi frazionari possono essere trattati semplicemente; l'interesse maturato è più difficile. Ad esempio, immagina che un'obbligazione abbia quattro anni e otto mesi alla scadenza. L'esponente nei calcoli della resa può essere trasformato in un decimale da regolare per l'anno parziale. Tuttavia, ciò significa che sono trascorsi quattro mesi nell'attuale periodo del coupon e ne restano altri due, il che richiede un adeguamento per gli interessi maturati. A un nuovo acquirente di obbligazioni verrà corrisposto l'intero coupon, pertanto il prezzo dell'obbligazione verrà leggermente gonfiato per compensare il venditore per i quattro mesi nell'attuale periodo del coupon trascorso.
Le obbligazioni possono essere quotate con un "prezzo pulito" che esclude l'interesse maturato o il "prezzo sporco" che include l'importo dovuto per riconciliare l'interesse maturato. Quando le obbligazioni sono quotate in un sistema come un terminal Bloomberg o Reuters, viene utilizzato il prezzo pulito.
Riepilogo del rendimento obbligazionario
Il rendimento di un'obbligazione è il rendimento per un investitore dai flussi di cassa della cedola e della scadenza dell'obbligazione. Può essere calcolato come un semplice rendimento cedolare, che ignora il valore temporale del denaro e qualsiasi variazione del prezzo dell'obbligazione o utilizzando un metodo più complesso come il rendimento alla scadenza. Il rendimento alla scadenza è di solito indicato come rendimento equivalente obbligazionario (BEY), il che rende facile confrontare le obbligazioni con periodi di pagamento della cedola inferiori a un anno. Una strategia classica è quella di utilizzare una tecnica ladder per massimizzare i profitti con più obbligazioni che entrano in scadenza in momenti diversi.
Le obbligazioni possono essere acquistate attraverso una varietà di fonti diverse. Un modo comune per acquistare alcuni tipi di obbligazioni è utilizzare un conto di investimento tramite un broker. (Per la lettura correlata, vedere "Cosa significano i rendimenti obbligazionari costantemente bassi per il mercato azionario?")
