La Blackstone Group Inc. (BX), una delle più grandi società di private equity al mondo con $ 554 miliardi di attività totali gestite, vede attualmente crescenti rischi per i mercati, inclusa una "madre di tutte le bolle" ampiamente trascurata. Inoltre, in realtà ci sono collegamenti preoccupanti tra diversi sviluppi negativi che, in superficie, sembrano essere casuali e non correlati, avverte Joseph Zidle, capo stratega degli investimenti del gruppo di soluzioni di ricchezza privata di Blackstone, secondo un rapporto dettagliato di Business Insider che è riassunto di seguito.
"I fallimenti nel mercato dei pronti contro termine, il debito a rendimento negativo, un premio a lungo termine negativo, i conflitti commerciali in tutto il mondo e un crollo della produzione sembrano tutti non correlati in questo momento, ma non penso che siano casuali", ha scritto Zidle in un nota recente ai clienti. La sua più grande preoccupazione sono i rendimenti negativi sul debito sovrano del valore di 13 trilioni di dollari, ciò che crede possa essere "la madre di tutte le bolle".
Key Takeaways
- Rischi apparentemente non correlati hanno prodotto la crisi finanziaria del 2008.Oggi, vari eventi apparentemente casuali sono effettivamente collegati.I loro impatti negativi combinati sono potenzialmente enormi.I tassi di interesse negativi sul debito sovrano possono essere la bolla più grande.
Significato per gli investitori
Zidle vede un preoccupante parallelo con la crisi finanziaria del 2008, che è scoppiata dopo la convergenza di una serie di rischi apparentemente non correlati. Nel frattempo, il CEO Steve Schwarzman di Blackstone cerca "note discordanti" o tendenze nell'economia e nei mercati che sembrano essere separati e isolati, ma che possono combinarsi con risultati devastanti.
Zidle vede i rendimenti negativi sul debito sovrano come la nota più rumorosa e discordante oggi. La forte speculazione su tale debito sta producendo enormi oscillazioni dei prezzi, in contrasto con la tradizionale stabilità che i titoli a reddito fisso danno ai portafogli di investimento. Ad esempio, un'obbligazione di 100 anni emessa dall'Austria ha raddoppiato il prezzo in 2 anni.
Schwarzman nutre preoccupazioni simili riguardo ai tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. "I tassi di interesse sono storicamente bassi negli Stati Uniti e continui a spingerli verso il basso, dove ottieni? Qual è l'obiettivo? ”Chiese retoricamente durante una recente intervista con MarketWatch. "Se spingi troppo in basso, crei il problema che stai cercando di risolvere", ha continuato, indicando che i bassi tassi stanno ostacolando la crescita economica, secondo lui.
Schwarzman si preoccupa anche del rallentamento della crescita economica e dell'aumento del numero di IPO da parte di società in perdita. Già nel 2018, osserva, l'economia mondiale ha ancora goduto di una crescita ampiamente sincronizzata. Ora la maggior parte dei paesi è in rallentamento. Chiama le IPO di società non redditizie "segni di eccesso" che spesso accompagnano le ultime fasi di un'espansione economica. Infatti, un gran numero di aziende non redditizie che diventano pubbliche ha anche segnato la bolla delle dotcom, secondo un rapporto di Bloomberg.
Harris Kupperman, presidente di Praetorian Capital Management e CEO di Mongolian Growth Group, nutre preoccupazioni simili. "Quando si spinge liquidità attraverso il sistema come hanno fatto negli ultimi dieci anni, si crea una bolla gigante", ha detto a BI in un precedente rapporto. "Ho attraversato 2 incidenti nella mia vita e penso che questo sia il terzo", ha aggiunto. Kupperman incolpa anche la Fed per la creazione di un "settore Ponzi", che comprende "aziende che non hanno alcuna possibilità di ottenere un profitto", ma che attraggono gli investitori.
Nel frattempo, i titoli garantiti da ipoteca (MBS), i cui valori di craterizzazione sono stati un catalizzatore chiave per la crisi del 2008, oggi si trovano in un circolo vizioso chiamato convessità negativa. Il calo dei tassi di interesse sta causando un calo dei prezzi anziché un aumento, come descritto in un altro articolo di BI.
Un altro fattore che ha contribuito alla crisi del 2008 è stato il gonfiamento dei rating delle obbligazioni societarie e quel problema persiste oggi, riferisce il Wall Street Journal. Inoltre, i prestiti con leva finanziaria ad alto rischio sono crollati di valore e l'esposizione globale totale può raggiungere i 3, 2 trilioni di dollari, secondo la Bank of England (BoE).
Guardando avanti
Zidle ritiene che il problema maggiore sia il commercio. A suo avviso, risolvere questo problema aumenterebbe la fiducia delle imprese, manterrebbe forte la crescita del lavoro ed estendere l'espansione economica. Dato l'attuale contesto macroeconomico, non prevede una recessione entro i prossimi 6 mesi, ma è improbabile che l'attuale espansione duri per più di 2 anni.
