Cos'è il differenziale di base?
Il differenziale di base è la differenza tra il prezzo a pronti di una merce da coprire e il prezzo a termine del contratto utilizzato. Ad esempio, la differenza tra il prezzo spot del gas naturale Henry Hub e il prezzo a termine corrispondente per un contratto di gas naturale in una posizione specifica è il differenziale di base. Il gasdotto Henry Hub, situato a Erath, in Louisiana, funge da luogo di consegna ufficiale per i contratti futures su New York Mercantile Exchange (NYMEX).
Spiegazione del differenziale di base
Il differenziale di base è un fattore che gli operatori finanziari devono considerare quando coprono la propria esposizione al prezzo delle materie prime. In pratica, la copertura è spesso complicata a causa di fattori come l'attività il cui prezzo è coperto potrebbe non essere esattamente la stessa attività sottostante del contratto future. Oppure la copertura può essere incerta sulla data esatta in cui la merce sarà acquistata o venduta. Ciò significa che la copertura potrebbe richiedere la chiusura del contratto futures prima della scadenza e una perdita o guadagno verrà cristallizzata sulla base differenziale.
Se la merce da coprire e l'attività sottostante il contratto futures sono le stesse, la base dovrebbe essere zero alla scadenza del contratto futures. Prima della scadenza, il differenziale di base può essere positivo o negativo. Come regola generale, quando il prezzo spot aumenta di più del prezzo a termine, il differenziale di base aumenta. Questo si chiama rafforzamento della base. Al contrario, quando il prezzo dei futures aumenta di più del prezzo spot, il differenziale di base si riduce. Questo si chiama indebolimento della base. Questa discrepanza nella base del comportamento differenziale dei prezzi può inaspettatamente indebolire o rafforzare la posizione della copertura.
Altri fattori che influenzano il differenziale di base sono la scelta dell'attività sottostante del contratto futures e il mese di consegna. È generalmente necessario effettuare un'attenta analisi per determinare quale contratto a termine disponibile ha un prezzo che è più strettamente correlato al prezzo della merce oggetto di copertura. L'uso di una diversa attività sottostante o la modifica del mese di consegna possono talvolta ridurre il differenziale di base per la merce coperta. Ciò riduce l'incertezza dei prezzi per la parte che utilizza la copertura. Come regola generale, tuttavia, il differenziale di base aumenta all'aumentare della differenza temporale tra il prezzo spot corrente e la scadenza della copertura.
