Che cos'è lo stripping delle risorse?
Lo stripping delle attività è il processo di acquisto di una società sottovalutata con l'intento di vendere le sue attività per generare un profitto per gli azionisti. I singoli beni dell'azienda, come le sue attrezzature, i beni immobili, i marchi o la proprietà intellettuale, possono essere più preziosi della società nel suo insieme a causa di fattori come la cattiva gestione o le cattive condizioni economiche.
Il risultato dello stripping delle attività è spesso un pagamento di dividendi per gli investitori e una società meno redditizia o il fallimento.
Key Takeaways
- Lo stripping di attività si verifica quando una società o un investitore acquista una società con l'obiettivo di vendere i propri asset per realizzare un profitto. La stripping di serie spesso comporta un pagamento di dividendi per gli azionisti e contemporaneamente si traduce in una società meno redditizia. La ricapitalizzazione si riferisce al processo in cui l'attività le società a rischio si assumono nuovi debiti spesso attraverso prestiti a leva.
Comprensione dello stripping delle risorse
L'asset stripping è un'azione spesso intrapresa dai predoni aziendali, il cui metodo è acquistare società sottovalutate ed estrarne valore. Questa pratica era particolarmente popolare negli anni '70 e '80 e può ancora essere vista in alcune delle attività di investimento di società di private equity.
Le società di private equity acquisiranno una società, venderanno le sue attività più liquide e saccheggeranno le casse per pagare dividendi a se stessa e agli azionisti. Tale attività può comportare la privatizzazione di un'azienda. L'investitore in private equity ricapitalizzerà quindi la società con un debito aggiuntivo, che conferisce alla pratica il suo nome eufemistico "ricapitalizzazione", che è un rebranding della pratica stigmatizzata di stripping delle attività.
Le ricapitalizzazioni spesso comportano l'uso di prestiti a leva. Tale strategia è resa necessaria dal fatto che le società svantaggiate possono avere poche garanzie collaterali per emettere debito e devono invece prendere in prestito denaro, di solito a condizioni e tassi meno favorevoli. I prestiti con leva finanziaria sono spesso erogati da un gruppo di banche che li considera troppo rischiosi per tenere i loro bilanci.
Di conseguenza, i prodotti strutturati vengono rapidamente venduti a fondi comuni di investimento o fondi negoziati in borsa (ETF). Possono anche essere cartolarizzati in obbligazioni di prestito collateralizzate (CLO), acquistate da investitori istituzionali.
Critica dello stripping delle risorse
Lo stripping delle attività indebolisce una società, che ha meno garanzie reali per i prestiti e può avere le sue attività di produzione di valore eliminate, lasciandola meno in grado di sostenere il debito che ha. In generale, il risultato è un'azienda meno redditizia, sia finanziariamente sia nel suo potenziale per creare valore attraverso la produzione o un'altra impresa.
Mentre i proventi della sottrazione di attivi possono essere utilizzati per ripagare il debito, è molto più comune che i proventi vengano utilizzati per pagare un dividendo agli azionisti. Ad esempio, i rivenditori che appartengono a società di private equity che si sono impegnate nella sottrazione di attività e nella ricapitalizzazione hanno maggiori probabilità di insolvenza sul proprio debito.
Gli investitori che si impegnano nella sottrazione di attivi sostengono che è loro il diritto di farlo e che stanno estraendo valore da società destinate a fallire.
Esempio di stripping delle risorse
Immagina che un'azienda abbia tre attività distinte: autotrasporti, mazze da golf e abbigliamento. Se il valore dell'azienda è attualmente di $ 100 milioni, ma un'altra società ritiene di poter vendere ciascuna delle sue tre attività, i loro marchi e le partecipazioni immobiliari ad altre società per $ 50 milioni ciascuna, esiste un'opportunità di stripping delle attività. La società acquirente, come una società di private equity, acquisterà quindi la società per $ 100 milioni e venderà ciascuna attività separatamente, ottenendo potenzialmente un profitto di $ 50 milioni.
