DEFINIZIONE di Arbitrage Bond
L'obbligazione arbitrale è un titolo di debito con un tasso di interesse inferiore emesso da un comune prima della data di scadenza del titolo a tasso più elevato esistente del comune. I proventi dell'emissione delle obbligazioni a tasso inferiore sono investiti in titoli del tesoro fino alla data di scadenza delle obbligazioni a tasso più elevato.
Rottura del legame con l'arbitraggio
Le obbligazioni arbitrarie sono utilizzate dai comuni quando desiderano arbitrare la differenza tra gli attuali tassi di interesse più bassi sul mercato e tassi di cedola più elevati sulle emissioni obbligazionarie esistenti. Questa strategia, che consente loro di ridurre il costo effettivo netto dei loro prestiti, è particolarmente efficace quando i tassi di interesse prevalenti e i rendimenti delle obbligazioni nell'economia sono in calo.
Le obbligazioni municipali hanno un'opzione call incorporata, che consente all'emittente di riscattare le obbligazioni in circolazione prima della scadenza e di rifinanziare le obbligazioni a un tasso di interesse inferiore. La data in cui il legame può essere "chiamato" o ritirato viene definita come la data della chiamata. L'emittente non può riacquistare le obbligazioni fino alla data della call. Nel caso in cui i tassi di interesse diminuiscano prima della data di scadenza, l'autorità municipale può emettere nuove obbligazioni, denominate obbligazioni di rimborso o arbitraggio, con un tasso di cedola che riflette il tasso di mercato corrente più basso. I proventi della nuova emissione sono utilizzati per l'acquisto di titoli del Tesoro con un rendimento superiore rispetto ai titoli di rimborso. I buoni del tesoro sono depositati su un conto deposito. Alla prima data di scadenza delle obbligazioni a cedola superiore in circolazione, i buoni del Tesoro vengono venduti e utilizzati per riscattare o rimborsare le obbligazioni a cedola superiore.
In generale, l'arbitrato prevede l'acquisto di buoni del Tesoro USA utilizzati per pre-rimborsare un'emissione in sospeso prima della data di scadenza dell'emissione in circolazione. Il tasso cedolare sulle obbligazioni arbitrarie dovrebbe essere significativamente inferiore al tasso cedolare sulle obbligazioni ad alto interesse per rendere utile l'esercizio dell'arbitraggio. In caso contrario, il costo per l'emissione di nuove obbligazioni potrebbe essere superiore ai risparmi ottenuti dal processo di rifinanziamento e rimborso. Anche l'impatto delle spese di emissione e di marketing per la potenziale nuova emissione di obbligazioni è preso in considerazione nella decisione di arbitraggio.
L'attrazione principale delle obbligazioni municipali è la loro caratteristica di esenzione fiscale. Tuttavia, solo le obbligazioni municipali che si ritiene finanzino un progetto a beneficio della comunità sono esenti da tasse. Se le obbligazioni di rimborso non vengono utilizzate per gli sviluppi della comunità e vengono invece utilizzate per realizzare un profitto sui differenziali di rendimento, le obbligazioni verranno considerate obbligazioni arbitrarie e, quindi, tassabili. Se l'Internal Revenue Service (IRS) considera un'obbligazione di rimborso come un'obbligazione arbitraria, l'interesse è incluso nel reddito lordo di ciascun detentore a fini fiscali federali. Tuttavia, l'emittente può effettuare pagamenti all'IRS in cambio dell'IRS che non dichiara le obbligazioni tassabili. Le obbligazioni arbitrarie possono beneficiare di un'esenzione fiscale temporanea a condizione che i proventi delle vendite e degli investimenti netti siano utilizzati in progetti futuri. Tuttavia, se il progetto subisce un ritardo o una cancellazione significativi, il comune può essere tassato.
