Goldman Sachs afferma che le azioni con bassi rapporti tra il costo del lavoro e le vendite sono ben posizionate per guidare il mercato poiché il tasso di disoccupazione più basso degli ultimi 50 anni spinge i salari verso l'alto e i margini di profitto verso il basso. "Sebbene le grandi capitalizzazioni siano meno esposte delle small cap a pressioni salariali, l'aumento dei salari sarà un fattore di differenziazione su base relativa all'interno dell'S & P 500 ", afferma Goldman. "Nel breve termine, raccomandiamo stock con bassi costi di manodopera, che sono relativamente isolati dalle pressioni salariali", aggiungono.
Tra le 50 azioni del paniere Goldman a basso costo del lavoro ci sono queste otto: società di media ViacomCBS Inc. (VIAC), fornitore di dispositivi e applicazioni Apple Inc. (AAPL), assicuratore Everest Re Group (RE), produttore di abbigliamento Under Armour Inc. (UAA), produttore di energia Cabot Oil & Gas Corp. (COG), società di forniture mediche AmerisourceBergen Corp. (ABC), produttore di etichette e adesivi Avery Dennison Corp. (AVY) e utility elettrica Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Key Takeaways
- Goldman Sachs raccomanda scorte con costi di manodopera bassi.Il rapporto tra costi di manodopera e vendite è la loro metrica chiave, mentre le aziende P & P 500 hanno margini di profitto molto più elevati rispetto alle aziende più piccole.
Significato per gli investitori
Un numero crescente di intervistati a un sondaggio della National Association for Business Economics (NABE) ha riportato salari in aumento dal 2013. Nonostante ciò, "i margini di profitto di S&P 500 sono aumentati drasticamente e sono appena scesi ai massimi storici dell'11%", Goldman scrive.
Ma altre figure mostrano una tendenza più inquietante. "I dati sugli utili basati sui conti del reddito nazionale e dei prodotti (NIPA) mostrano un quadro diverso con margini che sono scesi al 6% negli ultimi anni", osserva Goldman, facendo riferimento ai dati del governo federale degli Stati Uniti per l'intera economia. Tuttavia, i profitti complessivi di S&P 500 rappresentano solo il 61% del totale NIPA, che comprende anche società molto più piccole, meno efficienti e meno redditizie. Di conseguenza, Goldman afferma che i timori per i margini di profitto di S&P 500 che calano verso il numero NIPA sono in aumento.
A proposito del loro paniere, Goldman afferma: "Il nostro paniere a 50 scorte, neutrale dal punto di vista del settore, a basso costo del lavoro (GSTHLLAB) contiene aziende con il costo del lavoro più basso in percentuale delle vendite. La metrica si basa sul numero di dipendenti di una determinata azienda e la retribuzione media dei dipendenti di ciascuna società indicata nelle dichiarazioni di delega. Lo stock mediano nel paniere ha costi di manodopera che equivalgono solo al 5% dei ricavi, offre vendite simili e crescita dell'EPS come l'S & P 500 e negozia con uno sconto sull'S & P 500 (14x contro 18x) ".
I costi del lavoro in rapporto ai ricavi per gli otto titoli evidenziati sono: Pinnacle West allo 0%, Amerisource Bergen e Cabot all'1%, ViacomCBS al 2% e Under Armour, Apple, Everest Re al 3% e Avery Dennison al 5 %.
Secondo le stime del consenso, si prevede che lo stock mediano nel paniere aumenti l'EPS del 7% nel 2020, rispetto all'8% per lo stock S&P 500 mediano. Per gli otto titoli selezionati, i dati sono: Under Armour, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, e Cabot, -24%.
Qual è il prossimo
Goldman ritiene che l'aumento del costo del lavoro, nel complesso, sia gestibile per l'S & P 500. I costi del lavoro sono solo il 12% dei ricavi per l'S & P 500, ma nell'economia americana nel suo complesso rappresentano il 27% della produzione lorda. Le dimensioni e l'efficienza delle società S&P 500 sono in parte la ragione di questa disparità. Inoltre, le grandi aziende hanno spesso il potere contrattuale e di determinazione dei prezzi per ridurre l'impatto negativo sui loro margini di profitto.
