Che cosa è un affare Cram-Down
Un accordo cram-down si riferisce a quando un investitore o creditore è costretto ad accettare condizioni indesiderabili in una transazione o in una procedura fallimentare. Può essere usato come alternativa al termine "stipare". È stato utilizzato come raccolta informale per qualsiasi transazione che implichi l'obbligo per gli investitori di accettare condizioni sfavorevoli, come una vendita a basso prezzo, un finanziamento che diluisce la loro quota di proprietà o che è particolarmente costoso o una ristrutturazione del debito che li pone in una posizione subordinata. Meno frequente è il suo uso come modo per descrivere quando un tribunale fallimentare avvia un piano di riorganizzazione che per un individuo o una società, nonostante le obiezioni dei creditori, tale ordine o piano è stato "stipato", come in "giù per la gola" creditori.
Rompere l'affare Cram-Down
Il termine "accordo" può essere usato in diverse situazioni finanziarie, ma rappresenta costantemente un caso in cui un individuo o una parte è costretta ad accettare termini negativi perché le alternative sono persino peggiori. In caso di fusione o acquisizione, un accordo di chiusura può essere il risultato di un'offerta o di una transazione in cui la società target si trova in uno stato finanziario problematico. Un esempio di accordo a catena sarebbe quello in cui un azionista è costretto ad accettare un debito inferiore a investment grade in una transazione che coinvolge la riorganizzazione di una società perché contanti o azioni non sono un'opzione. Mentre il debito spazzatura è meno desiderabile di denaro o capitale, è meglio di niente.
Ragioni dell'affare Cram-Down
Le offerte di tipo Cram-down tendono a verificarsi quando un'impresa o un'entità incaricata di gestire un investimento ha commesso un errore che ha comportato perdite abbastanza significative da non essere in grado di rimborsare tutti i suoi creditori o altrimenti non può adempiere ai suoi obblighi. Le operazioni di blocco sono comuni anche nelle procedure fallimentari individuali e aziendali.
Cram-Down Deal e pensioni
Mentre il concetto di accordi di tipo Cram-Down e l'idea di non avere altra scelta che accettare termini sfavorevoli in una transazione non è nuovo, la prevalenza di accordi di tipo Cram-Down è aumentata negli ultimi anni. Un contesto in cui si possono vedere accordi di liquidazione è rappresentato dai fallimenti che coinvolgono società che offrono pensioni a benefici definiti. Le aziende in difficoltà nelle industrie più vecchie, come le compagnie aeree o l'acciaio, potrebbero aver trascurato di finanziare completamente le loro pensioni. Al momento della dichiarazione di fallimento, tali società di solito scelgono di affidare l'amministrazione del proprio piano pensionistico alla Pension Benefit Guaranty Corp. (PBGC), che può coprire solo una parte delle loro obbligazioni pensionistiche. Ciò lascia ai lavoratori che hanno diritto a pensioni integrali la scelta di dover accettare solo una parte di ciò che sono loro legittimamente dovuti - un accordo troppo stretto.
