L'indice S&P 500 (SPX) ha raggiunto un nuovo record assoluto nel trading infragiornaliero il 10 luglio 2019, superando per la prima volta la barriera di 3.000 nel processo. Le valutazioni crescenti fanno parte della storia, con il P / E forward per l'indice a 17, 9 volte le stime degli utili per consenso per i prossimi 12 mesi, secondo l'ultimo calcolo settimanale di Birinyi Associates come riportato da WSJ Markets. Solo 5 anni fa, la cifra era un guadagno in avanti di 15, 5 volte, indica Barron.
Mentre il P / E per l'S & P 500 è salito alle stelle negli ultimi 5 anni, oggi ci sono più di 3 volte il numero di componenti con P / Es inferiore a 10. Tra i 67 titoli al 30 giugno, questi 8 possono essere particolarmente interessanti: Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS), CVS Health Corp. (CVS), Lennar Corp. (LEN), Kroger Co. (KR), Delta Air Lines Inc. (DAL), PVH Corp. (PVH) e United Rentals Inc. (URI).
Significato per gli investitori
Esiste un divario di valutazione record tra azioni privilegiate e sdegnate, misurate in base ai rapporti P / E o ai rapporti prezzo / libro (P / B), per analisi di JPMorgan citato da Barron's. I bassi tassi di interesse hanno portato gli investitori a perseguire rendimenti più elevati con titoli a crescita più rischiosa, mentre gli investimenti in indici hanno ridotto l'impatto sui prezzi delle azioni dei fondamentali delle società. Entrambe le tendenze hanno danneggiato le azioni di valore, osserva JPMorgan.
Negli ultimi 12 anni civili, le azioni di valore sono rimaste indietro del mercato di circa 2 punti percentuali all'anno, secondo la società di gestione degli investimenti Grantham, Mayo e van Otterloo (OGM), co-fondata dall'esperto di mercato ribassista Jeremy Grantham, secondo lo stesso rapporto. Le azioni a valore hanno battuto il mercato in media di 1, 1 punti percentuali all'anno nei 20 anni precedenti.
CVS Health ha registrato un P / E in avanti recente di appena 8, 1 volte gli utili stimati, secondo i dati di Bloomberg citati da Barron. Il futuro dell'assicurazione sanitaria negli Stati Uniti è una questione politicamente controversa, e questo peserà sull'unità assicurativa Aetna di CVS attraverso le elezioni presidenziali del 2020. Aetna gode di una rapida crescita nei piani Medicare Advantage e di una crescita più lenta in piani di datori di lavoro più redditizi. Inoltre, CVS appare davanti all'obiettivo di tagliare 750 milioni di dollari di costi annuali ad Aetna entro il 2020.
Walk-in MinuteClinics si trova in 1.100 dei 9.900 negozi CVS, quasi uguagliando il numero di ospedali a scopo di lucro, per un altro articolo di Barron. CVS Caremark è tra i tre principali gestori di benefici di farmacia (PBM), che negoziano prezzi più bassi dei farmaci per i piani sanitari di gruppo. Caremark genera circa $ 5 miliardi di profitti annui al lordo delle imposte, ma questo può scendere a circa $ 3 miliardi se i suoi margini di profitto sono in linea con altri attori della catena di approvvigionamento di droga, secondo Lance Wilkes, un analista di Bernstein citato da Barron. La segretezza nelle offerte sui prezzi PBM sta attingendo al controllo del Congresso.
Goldman Sachs, leader di lunga data a Wall Street, ha avuto un recente P / E in avanti di appena 8, 5 volte gli utili previsti. Bassi tassi di interesse, profitti deboli nel trading di obbligazioni, scandali e indagini sono recenti negativi.
Goldman si sta espandendo oltre l'investment banking e il trading di titoli, aumentando le attività di consumo più stabili come i prestiti attraverso la sua unità Marcus e la gestione patrimoniale acquisendo United Capital Financial Partners. Autorizzato dalla Federal Reserve a restituire $ 8, 8 miliardi agli azionisti nel corso dei 12 mesi, rispetto ai $ 6, 3 miliardi attualmente, Goldman ha aumentato il suo dividendo da 85 centesimi a $ 1, 25 per azione.
Guardando avanti
Gli investitori di valore, tra cui Warren Buffett, scommettono sull'inversione media, con la quale le valutazioni e i rendimenti delle azioni tornano alla media di lungo periodo. Ciò richiede pazienza e questo è stato testato duramente negli ultimi 12 anni. Quando l'investimento di valore ritorna finalmente, e se le azioni sopra menzionate godranno di rimbalzi nel prossimo futuro, rimane la supposizione di chiunque.
