Le previsioni sulla crescita degli utili del 2019 per le società dell'indice S&P 500 (SPX) presentano una variazione particolarmente ampia e Goldman Sachs vede questa come "un'opportunità per gli investitori fondamentali". Si aspettano che il fattore chiave dei guadagni per gli investitori azionari si sposterà dalla beta, o dall'impatto di ampie macro-forze, all'alfa o ai fondamentali specifici dell'azienda. "Riteniamo che il mercato abbia valutato una stabilizzazione della crescita economica degli Stati Uniti e una Fed paziente", scrivono in un recente rapporto.
Goldman ha sviluppato un elenco di 25 titoli S&P 500 che molto probabilmente saranno guidati da fattori specifici dell'azienda. Sulla base di una metrica denominata "punteggio di dispersione", questi sette titoli sono tra i primi dieci: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA) e Abiomed Inc. (ABMD).
7 Scelte fondamentali
(Punteggi di dispersione di Goldman Sachs)
- Align Technology, 15.3 Nektar Therapeutics, 13.6 Bevanda di consumo, 8.9 Akamai, 8.0 Nvidia, 7.9 Ulta Beauty, 7.5 Abiomed, 7.5 Stock mediano nella top 25, 6.0 Stock mediano nella S&P 500, 1.5
Significato per gli investitori
A riprova dell'ampia variazione delle stime di consenso del 2019 per le società S&P 500, Goldman osserva che 43 hanno previsto una crescita del 20% o più e 19 hanno previsto un calo del 20% o più. Nel frattempo, si prevede che lo stock mediano di S&P 500 subirà un aumento dell'EPS del 6%.
Per determinare l'impatto dei fondamentali specifici dell'azienda su un determinato titolo, Goldman ha esaminato gli ultimi sei mesi di rendimenti e ha filtrato gli effetti di "mercato, settore, dimensioni o fattori di valore". Successivamente hanno calcolato il "rischio specifico dell'impresa", definito come la volatilità prevista, nei prossimi sei mesi, della proporzione dei rendimenti totali che sono guidati dai fondamentali specifici dell'azienda.
Il "punteggio di dispersione" è il "rischio specifico dell'impresa" moltiplicato per la radice quadrata della percentuale di rendimenti finali specifici dell'azienda. Questo quadro teorico è stato presentato nel rapporto settimanale settimanale di Goldman degli Stati Uniti del 15 febbraio 2019.
Goldman si affretta ad avvertire gli investitori che i titoli nella loro lista offrono un rischio significativo sia al rialzo che al ribasso. Tre dei sette titoli sopra elencati hanno previsto tassi di crescita dell'EPS del 2019 significativamente superiori alla mediana S&P 500 del 6%: Ulta Beauty al 17% e Akamai e Monster al 13%. Gli altri quattro hanno valori di crescita dell'EPS inferiori alla media, compresi quelli negativi: Allinea al 4%, Abiomed al 3%, Nvidia al -18% e Nektar al sorprendente -136%.
Align e Abiomed hanno previsto tassi di crescita dei ricavi rispettivamente del 23% e del 27%, suggerendo che anche i costi dovrebbero crescere in modo significativo. Si prevede che Nvidia e Nektar sopportino un calo delle vendite del 6% e dell'80%, rispettivamente. Il rapporto di Goldman non lo dice direttamente, ma questi quattro titoli possono offrire opportunità di guadagni significativi se le stime del consenso si rivelano eccessivamente pessimistiche e se le società offrono così sorprese positive sugli utili nel 2019.
Allo stesso modo, le aspettative superiori alla media per gli altri tre titoli suggeriscono che potrebbero avere un rischio al ribasso significativo. Nel frattempo, un rapporto di Morgan Stanley suggerisce anche il passaggio da macro driver a fattori più specifici dell'azienda nel prendere decisioni di investimento azionario proprio ora.
Guardando avanti
Avere successo nella selezione titoli richiede grande abilità o grande fortuna. Il grado di difficoltà è dimostrato dal fatto che solo il 24% dei 4.600 fondi comuni di investimento gestiti attivamente studiati da Morningstar ha superato i propri benchmark nell'ultimo decennio.
