La recente svolta verso il dovishness da parte della Federal Reserve ha generato una varietà di strategie di trading volte a trarre vantaggio da questo cambiamento di politica. Gli approcci a "giocare la pausa" nel ciclo di inasprimento monetario della Fed provengono da aziende come Vanguard, Morgan Stanley, HSBC, ING Groep, Alhambra Investments e Amplifying Global FX Capital, secondo un rapporto di Bloomberg. Cinque di questi scambi sono riassunti nella tabella seguente.
5 mestieri come Fed va dovish
- Scambia le oscillazioni nel divario tra i rendimenti T-Note statunitensi a 2 e 10 anni Esegui l'arbitraggio dei differenziali di interesse globale con il carry carry Inizia neutro rispetto ai benchmark, quindi scambia mentre il sentimento degli investitori si sposta Sposta il dollaro USA Acquista obbligazioni
Significato per gli investitori
Oscillazioni commerciali nel divario tra i rendimenti delle T-Note statunitensi. Questa strategia, che è stata redditizia quando la Fed ha mantenuto i tassi costanti per gran parte del 1995 e del 1996, è propagandata da Gemma Wright-Casparius, senior money manager del principale fondo comune di investimento e sponsor dell'ETF The Vanguard Group. Si aspetta che gli spread dei rendimenti tra le scadenze rimangano relativamente stabili ora come lo erano allora, dando agli operatori in allerta l'opportunità di sfruttare gli squilibri temporanei. "In questa pausa, di tanto in tanto otterrai volatilità a causa dell'incertezza sul percorso dell'economia e della politica della Fed", ha detto a Bloomberg.
Il carry trade. Questa strategia arbitraria le differenze nei tassi di interesse tra paesi e valute. Ad esempio, il trader prende a prestito a bassi tassi di interesse negli Stati Uniti e acquista strumenti a rendimento più elevato denominati in altre valute. Chris Turner, responsabile della strategia sui cambi con sede a Londra presso la società bancaria olandese ING Groep, sottolinea che gli strumenti con scadenze di un anno denominati nella lira turca o nel peso messicano attualmente guadagnano rispettivamente circa il 17% e l'8%.
Il debito dei mercati emergenti dal Brasile, dalla Polonia e dall'Ungheria, nonché i titoli di debito collegati ai prestiti residenziali e commerciali statunitensi, sono favoriti da Michael Kushma, Chief Investment Officer (CIO) del reddito fisso globale di Morgan Stanley. Ci sono due rischi principali con il carry trade. In primo luogo, se la valuta in cui prendi in prestito si apprezza (aumenta di valore) o se la valuta in cui investi si deprezza (diminuisce di valore), il tuo profitto diminuirà e forse si trasformerà in una perdita. In secondo luogo, rendimenti più elevati possono comportare maggiori rischi di insolvenza.
Inizia in modo neutro rispetto ai benchmark, quindi capovolgi e riduci. Ampie oscillazioni del sentimento degli investitori, da rialziste a ribassiste, sono anticipate da Max Kettner, stratega multi-asset presso la banca globale con sede a Londra HSBC. Come ha detto a Bloomberg, "Probabilmente avremo il mercato in discussione su dove siamo realmente. Il vero modo per i gestori degli investimenti di fare soldi è in qualche modo abbastanza neutrale rispetto ai loro parametri di riferimento e poi lanciarsi in maniera piuttosto aggressiva".
Corto il dollaro. Greg Gibbs, fondatore della società di consulenza sugli investimenti Amplifying Global FX Capital, prevede che il dollaro USA si indebolirà rispetto ad altre valute, in parte a causa della pausa della Fed. Inoltre, ha detto a Bloomberg, "Se le preoccupazioni chiave sul commercio globale, lo stimolo cinese, la crescita della zona euro e la Brexit fossero risolte, la fiducia globale migliorerebbe e indebolirebbe il dollaro".
. Gli swap sull'indice notturno indicano che il mercato non solo prevede che la Fed non aumenterà i tassi nel 2019, ma che li taglierà di 25 punti base nei prossimi due anni, osserva Bloomberg. "Un modo per negoziare questo è quello di essere long a qualsiasi tipo di obbligazione. C'è già un'alta probabilità nel mercato dei futures per un taglio dei tassi", per Jeffrey Snider, capo della ricerca globale presso Alhambra Investments.
Guardando avanti
La finestra di opportunità per questi scambi può essere stretta e l'ambiente macro può girare contro di loro in fretta. Se l'economia rallenta inaspettatamente, la Fed potrebbe diventare ancora più accomodante, tagliando i tassi prima del previsto e rendendo questi scambi ancora più redditizi. D'altro canto, se l'economia riprenderà e la Fed tornerà a inasprirsi, questi scambi potrebbero disfarsi.
