Esistono vari "trucchi" o azioni che alcune società pubbliche useranno o metteranno in moto per trascinare la lana sugli occhi della comunità degli investimenti in occasione della stagione degli utili, in particolare quando un'azienda non tiene conto delle stime o altrimenti delude gli investitori. Gli analisti e i gestori in genere definiscono le loro linee guida e le stime in base ai risultati riportati dalle imprese durante la stagione degli utili e spesso hanno un ruolo significativo nella performance dei loro titoli.
Diamo un'occhiata a cinque dei più comuni shenanigans che i team di gestione e comunicazione utilizzano nelle versioni delle loro aziende.
1. Tempi di rilascio strategico
I team di comunicazione che cercano di "seppellire" un rapporto sulle cattive entrate (o cattive notizie in generale) a volte cercheranno di diffondere il rilascio quando sospetta che il minor numero di persone stia guardando. Un trucco che veniva spesso utilizzato tra la metà e la fine degli anni novanta era quello di rilasciare informazioni dopo la chiusura del mercato di un venerdì pomeriggio. A volte il rilascio è stato rilasciato durante un fine settimana di vacanza o in un giorno in cui una serie di dati economici doveva essere rilasciata e i riflettori non erano puntati sull'azienda.
Nei mercati di oggi, si riduce più ai tempi generali di un rilascio piuttosto che a un giorno specifico della settimana. Una società potrebbe pianificare di annunciare i propri guadagni dopo le ore in cui viene generalmente prestata attenzione agli investitori. Al contrario, al fine di ridurre al minimo lo scrutinio di un cattivo rapporto, i numeri possono essere programmati per il rilascio in un giorno in cui ci sono già centinaia di altre società che segnalano e i mercati sono distratti.
Alcune aziende potrebbero annunciare uno sviluppo positivo durante i periodi di cattive notizie. Potrebbero annunciare un nuovo grande cliente, un grande ordine, l'apertura di un negozio, il lancio di un prodotto o un nuovo noleggio nello stesso momento in cui vengono rilasciate cattive notizie. Ancora una volta, l'idea è di trasmettere l'immagine che le cose non sono poi così male.
Non lasciarti ingannare: leggere la piccola stampa nelle note a piè di pagina di una società e le notizie nascoste può aiutarti a scoprire la vera storia di un titolo.
2. Cloaking loro comunicazione
Nell'interesse di una divulgazione completa ed equa, le società sono tenute a divulgare sia le informazioni positive che quelle negative relative a un determinato trimestre nei loro rapporti sugli utili. I loro team di comunicazione, tuttavia, possono tentare di seppellire le cattive notizie utilizzando frasi e parole che mascherano ciò che sta realmente accadendo.
Linguaggi come "stimolante", "pressato", "scivoloso" e "stressato" non dovrebbero essere presi alla leggera e potrebbero persino essere bandiere rosse.
Ad esempio, anziché dire in un comunicato che i margini lordi della società sono in calo e che di conseguenza i guadagni della società potrebbero essere pizzicati in futuro, il management può semplicemente dire che "vede una grande pressione sui prezzi". Nel frattempo, l'investitore è lasciato a calcolare le percentuali di margine lordo dal conto economico fornito, cosa che pochi investitori al dettaglio hanno il tempo di fare.
Noterai anche che le informazioni che un'azienda non vuole che tu veda tendono a trovarsi da qualche parte vicino alla parte inferiore del rilascio e potrebbero anche essere associate ad altre informazioni. Ad esempio, alcuni team aziendali potrebbero parlare di tutti i nuovi prodotti che prevedono di rilasciare nel prossimo anno (nell'annuncio) o di altre notizie ottimistiche e lungimiranti, e quindi dire ciò che gli investitori possono aspettarsi in termini di guadagni in futuro periodo.
Poiché le aspettative di guadagno non sono un elemento autonomo (ma sono raggruppate con altre informazioni) e l'investitore medio potrebbe non avere nulla di utile per confrontare le previsioni dell'azienda (come l'attuale numero di consenso), il team di comunicazione vince seppellendo le notizie e distraendo il pubblico.
3. Miglioramento delle informazioni preferite
Alcuni team di relazioni con gli investitori di alcune società metteranno in grassetto o in corsivo titoli e informazioni in un comunicato sugli utili su cui vogliono che la comunità degli investimenti si concentri invece dei risultati effettivi. Questo non è un trucco progettato per ingannarti, ma può trarre vantaggio dalla pigrizia del lettore. Gli investitori dovrebbero cercare di non essere ipnotizzati dai dati evidenziati e dovrebbero leggere l'intero comunicato, nonché cercare indicazioni future se fornite.
Inoltre, gli investitori non dovrebbero essere così consumati da un titolo in grassetto che dice (ad esempio) "Q3 EPS aumenta del 30%" che dimenticano di leggere tra le righe. Gioca a detective e leggi cosa dicono i dirigenti e le previsioni sui periodi futuri.
4. Uso di misure non GAAP
Il management esecutivo di un'azienda può anche citare misure contabili non GAAP progettate per eliminare o aggiungere determinati elementi. GAAP è l'acronimo di principi contabili generalmente accettati (GAAP) ed è un insieme di principi, principi e procedure contabili. Le società quotate in borsa devono aderire a GAAP quando compilano i loro bilanci.
Tuttavia, le misure finanziarie non GAAP possono anche essere incluse in una presentazione degli utili. Queste metriche finanziarie potrebbero mostrare i ricavi di un'azienda in base alle sue operazioni principali escludendo i costi una tantum. Le aziende potrebbero escludere, ad esempio, i costi del proprio programma azionario per i dipendenti. Ancora una volta, queste misure non sono ingannevoli, ma possono mostrare i numeri dell'azienda sotto una luce più positiva. Esempi di misure non GAAP includono:
L'EBIT
L'EBIT o gli utili prima di interessi e tasse sono una misura degli utili non GAAP. Un team di gestione potrebbe evidenziare il loro EBIT in crescita su più trimestri. Tuttavia, se la società ha molti debiti, i suoi interessi passivi potrebbero essere significativi. Di conseguenza, l'EBIT sembrerebbe molto più favorevole dell'utile netto, che include gli interessi passivi nel suo calcolo.
Flusso di cassa e flusso di cassa gratuito
Il flusso di cassa e il flusso di cassa libero sono due metriche popolari che investitori, analisti e dirigenti aziendali monitorano attentamente. Il flusso di cassa è l'ammontare netto di denaro che è stato trasferito in entrata e in uscita durante un periodo. Una società con un flusso di cassa positivo ha abbastanza liquidità - il che significa che possono essere facilmente convertite in liquidità - per coprire debiti e obbligazioni finanziarie. Il flusso di cassa è riportato sul rendiconto finanziario di una società e suddiviso in tre sezioni; attività operative, di investimento e finanziarie.
Le società possono citare dati positivi sul flusso di cassa durante una presentazione degli utili. Tuttavia, se la società vendesse un'attività, come una divisione o un equipaggiamento, mostrerebbe una voce di cassa positiva, gonfiando la liquidità registrata per il periodo. La vendita di attività è comune alle società che hanno bisogno di liquidità per soddisfare i propri obblighi di dividendo. È importante che gli investitori esaminino anche il flusso di cassa gratuito, che è il flusso di cassa di una società senza spese in conto capitale, come l'acquisto e la vendita di capitale fisso.
5. Aumento dei riacquisti di azioni
Mentre i riacquisti di azioni sono spesso una buona cosa, alcune commissioni autorizzano un riacquisto come parte di uno sforzo per rendere le loro azioni più interessanti per la comunità degli investimenti. Questi consigli e le loro società possono avere tutte le intenzioni di completare tale riacquisto. Tuttavia, potresti notare che le aziende tendono ad annunciare tali riacquisti in concomitanza con o subito dopo la pubblicazione di cattive notizie. È importante che gli investitori monitorino i tempi di tali annunci per garantire che i consigli di amministrazione e i dirigenti dell'azienda non stiano cercando di sostenere il prezzo delle azioni durante i periodi di scarso rendimento.
Sebbene gli investitori in genere esultino quando vengono annunciati i riacquisti di azioni, è giustificata un'analisi per scomporre i riacquisti per determinare se la società ha la generazione di liquidità e entrate per finanziare i riacquisti.
Riacquisti ed EPS
L'utile per azione (EPS) è l'utile o l'utile netto di una società meno i dividendi pagati agli azionisti preferiti e diviso per il numero di azioni in circolazione. Le aziende possono utilizzare i riacquisti per gonfiare l'EPS. Ad esempio, supponiamo che un'azienda non abbia dividendi preferiti e abbia registrato utili per $ 18 milioni. Se una società ha 10 milioni di azioni in circolazione, l'EPS è stato di $ 1, 80 per il periodo ($ 18 milioni / 10 milioni di azioni).
Supponiamo che i guadagni dell'azienda non siano cambiati nel prossimo periodo e abbiano registrato guadagni di $ 18 milioni. Tuttavia, il management dell'azienda ha deciso di riacquistare 3 milioni di azioni. L'utile per azione della società sarebbe di $ 2, 57 per il periodo ($ 18 milioni / 7 milioni di azioni). A parità di tutto il resto e senza generare alcun profitto aggiuntivo, nel secondo periodo la società ha registrato un utile per azione più elevato.
Gli investitori devono essere consapevoli di come le società possono migliorare i propri guadagni e i rapporti finanziari riportati durante la stagione degli utili. Ci sono molti trucchi e transazioni finanziarie che le aziende possono utilizzare per aiutare a migliorare i loro guadagni segnalati durante un periodo in cui la società ha avuto scarsi risultati. È importante per gli investitori sviluppare una strategia o un approccio quando si tratta di analizzare i guadagni di una società e se la società ha raggiunto o mancato l'obiettivo.
