WeWork, la startup dell'area di lavoro condivisa, è stata valutata a $ 47 miliardi all'inizio del 2019. È più che le capitalizzazioni di mercato di un certo numero di società S&P 500, come Ford Motor Co. (F) a $ 36 miliardi, Twitter Inc. (TWTR) e Advanced Micro Devices Inc. (AMD) a $ 40 miliardi, solo per citarne alcuni. Ma dopo aver demolito un'offerta pubblica iniziale pianificata (IPO) e essere stato salvato da uno dei suoi maggiori investitori, SoftBank Group Corp., l'unicorno tecnologico è stato recentemente valutato a soli $ 8 miliardi. Quasi $ 40 miliardi sono appena scomparsi.
L'intera debacle offre agli investitori una storia di ammonimento su ciò che può accadere in un ambiente di denaro facile in cui la crescita dei ricavi di un'azienda è tutto ciò che conta e la redditività è qualcosa che può essere rimandata fino a un altro giorno. Ma i giorni del finanziamento in denaro semplice potrebbero volgersi al termine e il fiasco di WeWork, se non altro, potrebbe avere qualcosa da insegnare agli investitori sul valore, secondo una recente rubrica del Wall Street Journal di James Mackintosh.
Key Takeaways
- WeWork non è l'unica azienda a ignorare le perdite mentre insegue il profitto.Gli investitori potrebbero vedere perdite ancora maggiori a causa della perdita di denaro delle recenti IPO.I rendimenti obbligazionari più elevati favoriranno gli stock di valore rispetto agli stock in crescita.Gli investitori si preoccuperanno di più degli utili attuali e del flusso di cassa. le scorte potrebbero invertirsi se la guerra commerciale aumentasse.
Che cosa significa per gli investitori
La prima lezione è che ciò che è accaduto a WeWork può accadere anche ad altri unicorni di alto profilo. Ignorare le perdite mentre si inseguiva la crescita non era unico per l'azienda. Tale modello di business era ed è caratteristico di Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) e Inc. (PINS), le tre IPO più preziose di quest'anno. Tutte e tre le perdite previste per almeno tre anni mentre inseguono la crescita delle vendite di un previsto 30% all'anno. Tutti loro ora negoziano ben al di sotto del loro debutto sul mercato pubblico.
La seconda lezione è che gli investitori potrebbero vedere perdite ancora maggiori poiché solo il 25% delle IPO di quest'anno dovrebbe registrare un reddito netto positivo durante il loro primo anno. È il più basso dall'esplosione della bolla delle dotcom nel 2000. Inoltre, solo l'8% delle aziende tecnologiche, dei media e delle telecomunicazioni che hanno colpito i mercati pubblici lo scorso anno sono state redditizie durante il loro primo anno di attività, il livello più basso risalente al 1995, secondo il diario.
Se ciò non bastasse a rendere gli investitori stanchi dei titoli in crescita, la terza lezione afferma che i rendimenti obbligazionari sono aumentati negli ultimi mesi e, sebbene ciò sia un vantaggio per il valore, sono più cattive notizie per la crescita. I rendimenti obbligazionari più elevati suggeriscono che le prospettive economiche potrebbero essere in miglioramento e ciò fa ben sperare per i titoli ciclici che sono caduti in disgrazia ma ora sembrano affari. Inoltre, i rendimenti obbligazionari più elevati implicano tassi di sconto più elevati, rendendo gli utili futuri meno proficui rispetto agli utili attuali. Poiché i titoli di crescita sono tutti basati su utili futuri, sembrano meno interessanti.
Il tracollo di WeWork tra i rendimenti obbligazionari in aumento prefigura la lezione quattro: gli investitori saranno molto più fissi sugli utili attuali e sul quadro del flusso di cassa delle società e meno preoccupati per la crescita delle vendite. Sta già accadendo come un numero di società di crescita molto apprezzate ha recentemente registrato ricavi migliori del previsto solo per vedere le loro azioni crollare su guadagni poco brillanti. Tesla Inc. (TSLA), d'altra parte, ha registrato ricavi peggiori del previsto ma un profitto inaspettato: le sue azioni sono salite alle stelle. La linea di fondo è tornata in voga e ciò significa che anche l'investimento di valore è tornato in voga, almeno per ora.
La lezione cinque è un po 'una contrarietà alla lezione quattro. Cioè, il valore è tornato fintanto che il valore effettivamente esegue. In altre parole, un titolo economico è uno il cui prezzo è basso rispetto ai guadagni della sua azienda. I guadagni devono essere robusti, cosa che potrebbe essere difficile se le tensioni commerciali USA-Cina peggiorassero. C'è molto ottimismo sul fatto che le due maggiori economie del mondo stiano compiendo progressi nel risolvere le loro differenze, ma se la guerra commerciale si intensifica e l'economia globale vacilla, le azioni di valore subiranno sicuramente un altro colpo.
Guardando avanti
Ma la lezione di WeWork è che i titoli di crescita non sono necessariamente la migliore alternativa quando il valore sembra poco attraente. Gli investitori che hanno appreso quella lezione potrebbero essere più riluttanti ad accumulare crescita questa volta. Per lo meno, gli investitori dovranno essere un po 'più diligenti e esigenti su dove decidono di mettere da parte i loro soldi.
