Gli investitori che si concentrano ossessivamente sui titoli in crescita - le società che registrano grandi guadagni per azione - stanno guardando nella direzione sbagliata per rendimenti elevati, secondo Frank Caruso, lead manager dell'AllianceBernstein Large Cap Growth Fund (APGAX). Caruso, invece, ha registrato rendimenti eccezionali acquistando "società in crescita" che offrono agli investitori una crescita a lungo termine, ha affermato in una storia dettagliata di Barron.
Il suo fondo da $ 5 miliardi ha restituito una media del 17, 1% negli ultimi cinque anni, meglio del 93% dei fondi di crescita a grande capitalizzazione tracciati dalla società di ricerca di investimento indipendente Morningstar Inc., secondo Barron's. Ha anche battuto il Russell 1000 Growth Index nell'ultimo, cinque e dieci anni, per le stesse fonti.
Focus su ROA, non EPS
"L'EPS è una pessima pagella fondamentale… non porta in efficienza il modo in cui un'azienda distribuisce capitali", ha detto Caruso a Barron.
Per questo motivo, Caruso utilizza il ritorno sugli attivi (ROA) come metrica principale per il successo piuttosto che l'utile per azione. Per Barron's, le prime 10 partecipazioni del suo fondo, con dati ROA recenti, sono: Parent Alphabet Inc. (GOOG) di Google, 12, 8%; leader del social network Facebook Inc. (FB), 18, 3%; processore di pagamenti Visa Inc. (V), 9, 8%; assicuratore sanitario UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; e, produttore di computer e smartphone Apple Inc. (AAPL), 14, 3%.
Il fondo possiede anche il superstore di miglioramento domestico The Home Depot Inc. (HD), 18, 3%; società di tecnologia medica Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; produttore di calzature, abbigliamento e attrezzature sportive Nike Inc. (NKE), 18, 8%; sviluppatore di sistemi di chirurgia robotica Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14, 8%; e, sviluppatore di dispositivi programmabili Xilinx Inc. (XLNX), 13, 0%.
Questi 10 titoli rappresentano il 43, 5% del portafoglio di AB Large Cap Growth Fund, al 30 giugno, per Barron's.
Modello di ritorno persistente
Nello sviluppo di quello che viene chiamato un "modello di rendimento persistente" per aiutare nell'identificazione e nell'analisi delle società in crescita, Caruso e il suo team esaminano altri fattori oltre al ROA, afferma Barron. Le tre società che ha scelto di discutere in dettaglio sono state Nike, Facebook e Intuitive Surgical.
Nike
La Nike ha una storia di un ROA elevato, con una media del 18, 2% negli ultimi cinque anni, più del doppio della media dell'8, 5% per l'indice S&P 500 (SPX), ha detto Caruso a Barron. Nike sta inoltre aumentando l'automazione nei suoi processi di progettazione e produzione, con i vantaggi di una minore dipendenza da manodopera a basso costo in Asia e di tempi di consegna ridotti, che a loro volta consentono inventari più snelli. Inoltre, Nike sta aumentando le vendite dirette al cliente, con selezioni più ampie e una maggiore personalizzazione.
Con Facebook, la società sta crescendo così in fretta che gli acquisti effettuati su quelle che sembrano valutazioni esagerate sembrano enormi affari solo pochi anni dopo, ha detto Caruso a Barron. Il suo team ha iniziato a comprare alla fine del 2012, quando Facebook è stato scambiato a circa $ 20 per azione e ha avuto un rapporto P / E finale di circa 150. Rispetto all'attuale EPS finale in rialzo di $ 3, 78, quegli acquisti avevano un rapporto P / E effettivo di poco più di 5 Ogni anno, afferma Caruso, Facebook inizia con un P / E più volte di quello dell'S & P 500, quindi giustifica tale valutazione in pochi anni con una rapida crescita degli utili.
Chirurgico intuitivo
Intuitive Surgical è stato inoltre aggiunto al portafoglio nel 2012, sulla base di un ROA costante e in miglioramento, che ha registrato una media del 14, 8% negli ultimi cinque anni, secondo Barron. Caruso vede spazio per una maggiore crescita mentre Intuitive si espande a livello internazionale e la chirurgia robotica viene adottata più ampiamente. Intuitive è stato uno dei primi cinque artisti tra i titoli sanitari S&P 500 nella prima metà del 2017.
Sovrappeso in salute e tecnologia
Il Fondo AB Large Cap Growth ha il 19, 7% del suo portafoglio in titoli sanitari e il 35, 7% in tecnologia, con poca o nessuna esposizione a energia e servizi pubblici, riferisce Barron. Il motivo è che i primi due settori hanno cifre di ROA elevate, mentre gli ultimi due sono settori ad alta intensità di capitale che producono un ROA basso. La società di reti cloud Arista Networks Inc. (ANET) è una tecnologia più piccola e più giovane che il fondo ha acquistato nel 2015 a circa $ 60, ma ora scambia a circa $ 157, con un ROA del 14, 7%, rispetto all'8, 2% per il principale concorrente Cisco Systems Inc. (CSCO). Nel frattempo, il fondo è sottopeso in termini finanziari, dal momento che Caruso e il suo team non pensano al settore bancario come un'attività in crescita.
