Bank of America Merrill Lynch in questi giorni sembra insolitamente rialzista, nonostante una serie di importanti svendite sul mercato e crescente incertezza sulla crescita economica e sugli utili societari. Le previsioni dell'impresa prevedono un rally delle azioni fino alla fine dell'anno, sebbene i guadagni possano essere accompagnati da una maggiore volatilità. La banca prevede inoltre un anticipo a lungo termine delle azioni che estenderebbe un mercato rialzista che dura già da un decennio. "Crediamo che il raduno delle vacanze sia in corso." dice il loro rapporto. "Ottobre è noto per i forti ribassi del mercato, ma è anche noto per la creazione di minimi di mercato che portino i titoli azionari a un rally di fine anno", osservano, aggiungendo: "Soprattutto, riteniamo che la tendenza a lungo termine nei mercati azionari sia più elevata".
Tuttavia, BAML non si aspetta che il rally segua un percorso regolare verso l'alto. "I tassi di interesse più elevati e la forma mutevole della curva dei rendimenti ci informano che ci si dovrebbe aspettare volatilità o movimenti di prezzo più estremi", avvertono, aggiungendo, "indicatori tecnici sull'ampiezza e il volume di questo rally saranno importanti nel determinare il comportamento futuro dei prezzi. " La tabella seguente sintetizza le ragioni principali dell'ottimismo di BAML.
| I guadagni continuano a crescere |
| Valutazioni ragionevoli |
| Crescita del PIL reale forte |
| Nessuna significativa pressione inflazionistica |
| Rendimento del Treasury US a 10 anni rimanendo inferiore al 3, 25% |
Significato per gli investitori
Mentre BAML è fiducioso che sia in corso un rally di fine anno, riconoscono che recentemente è stata una corsa difficile per gli investitori. Notano che l'Indice S&P 500 (SPX), il Dow Jones Industrial Average (DJIA) e il Nasdaq Composite Index (IXIC) hanno registrato rendimenti totali negativi per i periodi di 1 e 3 mesi che terminano il 31 ottobre, così come 7 principali indici azionari internazionali.
Ciononostante, BAML trova alcuni aspetti positivi che si aspettano di alimentare un rally, come indicato nella tabella sopra. Per quanto riguarda le valutazioni azionarie, rilevano che il rapporto P / E forward sull'S & P 500 è sceso a 14, 6 volte gli utili previsti, in calo da un picco di 16, 3 volte. Con il rendimento sul T-Note decennale che probabilmente rimarrà al di sotto del 3, 25%, secondo loro, questo "allenterà una certa pressione sugli stock". Inoltre, nonostante la forte crescita del PIL adeguata all'inflazione, accompagnata dalla piena occupazione, non vedono "nessuna pressione significativa sull'inflazione".
"Gli utili sono ancora positivi; le valutazioni non sono troppo tese… soprattutto, riteniamo che la tendenza a lungo termine nei mercati azionari sia più elevata." - Bank of America Merrill Lynch
Tuttavia, BAML vede alcuni rischi in vista. Sebbene i profitti delle imprese siano ancora in ripresa, "il ciclo della crescita degli utili ha probabilmente raggiunto il picco". L'aumento dei tassi di interesse sui mutui sta causando un rallentamento del mercato immobiliare, un fattore chiave dell'attività economica complessiva degli Stati Uniti. Se il rendimento del T-Note a 10 anni sale al di sopra del 3, 25%, BAML ritiene che ciò potrebbe innescare un altro sell-off del mercato azionario. Vi sono anche segnali di rallentamento della crescita economica in Cina ed Europa.
Le "preoccupazioni commerciali" sono un altro fattore che pesa sulla crescita mondiale e il quadro economico in Europa è ulteriormente offuscato dalla Brexit, dalla crisi di bilancio in corso in Italia e dalle "preoccupazioni bancarie". BAML afferma inoltre: "il rischio è che con lo stallo a Washington ci sarà più incertezza e le aziende potrebbero rallentare le spese in conto capitale a seguito di recenti forti spese".
Bob Doll, senior portfolio manager e capo stratega azionario di Nuveen Asset Management, si considera rialzista a lungo termine, ma ritiene che l'S & P 500 sarà a 2.800 a fine anno, il 4, 0% in più rispetto al 15 novembre aperto, ma il 4, 8% al di sotto del suo massimo storico. Doll si aspetta che il mercato "rimbalzi con molta volatilità laterale", per CNBC. Dice che tre domande "perseguitano" il mercato: per quanto tempo i guadagni rimarranno forti, se la Federal Reserve aumenterà i tassi di interesse in modo troppo brusco e gli impatti finali della guerra commerciale USA-Cina. Goldman Sachs è leggermente più ottimista di Doll, prevedendo 2.850 su S&P 500 entro la fine dell'anno, con un anticipo del 5, 8% rispetto all'apertura del 15 novembre.
Guardando avanti
Dato che la spesa per consumi è la componente principale del PIL degli Stati Uniti, gli investitori dovrebbero prestare molta attenzione ai dati sulla spesa per consumi e ai sondaggi sulla fiducia dei consumatori, consiglia BAML. Il deterioramento di queste cifre potrebbe essere un segnale di allarme precoce della debolezza dell'economia, delle scorte o di entrambi. Gli investitori dovrebbero concentrarsi sulle società ad alta capitalizzazione di alta qualità in questo momento, raccomanda BAML, osservando che le azioni sanitarie stanno mostrando la leadership in questo momento. Nel frattempo, un recente rapporto di Goldman Sachs rileva che gli amministratori delegati e altri dirigenti delle maggiori società statunitensi sono generalmente ottimisti circa le prospettive di crescita economica globale fino al 2019, come discusso in un altro articolo di Investopedia.
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