Tra gli indicatori di crescente disagio tra gli investitori vi sono le crescenti valutazioni delle azioni con storie di bassa volatilità. Questi titoli ora, come gruppo, hanno un rapporto P / E forward che è un record del 45% in più rispetto a quello delle azioni ad alta volatilità, secondo Keith Parker, responsabile della strategia azionaria statunitense del Gruppo UBS. Ritiene che sia ancora troppo presto nel ciclo economico per pagare un premio così elevato per questi titoli apparentemente più sicuri, come riportato da Business Insider. La tabella seguente presenta i dati recenti sulla performance di due principali ETF a bassa volatilità.
Bassa volatilità rispetto al mercato
- S&P 500 Index (SPX): in calo del 9, 8% Invesco S&P 500 ETF a bassa volatilità (SPLV): in calo del 2, 5% iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV): in calo del 5, 1%
Significato per gli investitori
Come mostra la tabella, i titoli a bassa volatilità hanno battuto il mercato dal selloff iniziato nell'ottobre 2018 per l'S & P 500. Tuttavia, durante la correzione che ha toccato il fondo nel febbraio 2018, entrambi gli ETF a bassa volatilità sopra elencati hanno registrato perdite di circa 9 %, non molto meglio del declino del 10% registrato dall'S & P 500, riporta Barron.
Il contesto macroeconomico a febbraio 2018 è stato generalmente sfavorevole per i titoli a bassa volatilità, date le preoccupazioni per il surriscaldamento dell'economia e l'aumento dei tassi di interesse, aggiunge Barron. Oggi vale il contrario, con segnali invece di rallentare la crescita economica e diminuire le pressioni inflazionistiche. In effetti, le probabilità di una recessione che inizia nel prossimo futuro stanno aumentando, avverte Morgan Stanley.
Keith Parker di UBS ritiene che l'attuale espansione economica potrebbe durare fino al 2020. Rileva che l'indice ISM Manufacturing impiega storicamente 26 mesi per raggiungere il fondo dopo un picco, ma il massimo più recente è stato solo cinque mesi fa. Consiglia agli investitori di rimanere in sovrappeso in settori in crescita come la tecnologia e l'assistenza sanitaria, piuttosto che passare a settori difensivi come beni di prima necessità e servizi di pubblica utilità. Pensa che questa strategia alternativa "sia ancora relativamente economica, pur tenendo conto dei rischi chiave in relazione alle tariffe, alla decelerazione della crescita, all'aumento dei salari e alla sostenibilità dei margini", per una nota ai clienti citata da BI.
Tuttavia, Parker ha tagliato le sue previsioni per l'S & P 500 nel 2019 da un valore di fine anno a 3.200 a uno di 2.950, con un taglio del 7, 8%. Suggerisce inoltre che gli investitori si concentrano su società di alta qualità, comprese quelle che sono in grado di aumentare i loro dividendi a un ritmo più rapido rispetto al mercato.
Nel frattempo, cinque indicatori di mercato collegati alla volatilità stanno lampeggiando segnali di allarme in questo momento, sulla base di un rapporto a Bloomberg. In alcuni di questi casi, la bassa volatilità può rappresentare la calma prima di una tempesta in avvicinamento.
Guardando avanti
In sei grandi arretramenti del mercato dal 1998 al 2015, i titoli a bassa volatilità hanno registrato un calo inferiore rispetto all'intero S&P 500, secondo un altro rapporto Barron. Inoltre, l'indice S&P 500 a bassa volatilità ha sovraperformato l'indice S&P 500 di una media di circa 90 punti base all'anno negli ultimi 20 anni, per lo stesso articolo.
Tuttavia, negli ultimi 10 anni, che in gran parte coincidono con l'attuale mercato rialzista, l'S & P 500 più ampio ha fatto meglio con una media di 176 punti base all'anno, secondo gli indici S&P Dow Jones. Se il mercato crollerà di nuovo, e se la storia è una guida, la strategia raccomandata da UBS potrebbe rivelarsi rischiosa, mentre il passaggio a titoli a bassa volatilità potrebbe essere una misura difensiva appropriata.
