Dopo aver negoziato in tandem per gran parte del 2019, i singoli movimenti azionari stanno iniziando a divergere bruscamente. La correlazione delle azioni, una misura del modo in cui le singole azioni vengono scambiate tra loro, è scesa a un minimo di sei mesi e inferiore alla media quinquennale. Questo è un segno che le tensioni macroeconomiche si stanno allentando e le azioni sono spinte maggiormente dai fattori idiosincratici delle singole società, un ambiente ideale per i raccoglitori di titoli, secondo una storia del Wall Street Journal come descritto di seguito.
"Diventa sempre più un mercato di selezione di titoli, dove i fondamentali contano di più", John Linehan, gestore di portafoglio e Chief Investment Officer (CIO) di azioni a T. Rowe Price.
Che cosa significa per gli investitori
La correlazione media a rotazione di tre mesi per singoli titoli è scesa a 0, 23 alla fine della scorsa settimana, quasi la metà del livello di 0, 42 a fine ottobre, secondo i dati di Goldman Sachs, secondo il Journal. Il livello attuale è al di sotto della media quinquennale di 0, 30 e il più basso dal 10 maggio, proprio prima che le scorte subissero un forte selloff per i timori di una crescente guerra commerciale.
Key Takeaways
- La correlazione degli stock scende al di sotto della media a 5 anni. Correlazioni al livello più basso dall'inizio di maggio. Le tensioni macroeconomiche stanno iniziando a diminuire.
Guardare i singoli settori azionari racconta una storia simile. La correlazione media a tre mesi tra gli 11 settori dell'S & P 500 è scesa a 0, 56 da un livello di 0, 81 alla fine di ottobre. La correlazione settoriale è scesa sotto lo 0, 50 nella prima metà di maggio, prima di salire anche tra le crescenti tensioni commerciali globali.
Una correlazione di 1, 0 indica che le azioni vengono negoziate all'unisono perfetto, dove una correlazione di 0, 0 significa che non vi è alcuna relazione tra i movimenti delle singole azioni. Una correlazione di -1, 0 significherebbe che le azioni si stanno muovendo dello stesso importo, ma in direzioni opposte.
Se le azioni vengono negoziate insieme è generalmente un segno che gli investitori sono concentrati su più ampi fattori macroeconomici. L'escalation delle tensioni commerciali e dei timori di recessione sono esempi primi. Ma le preoccupazioni degli investitori stanno iniziando a placarsi quando gli Stati Uniti e la Cina si avvicinano di più a un accordo commerciale, la Federal Reserve segnala una posizione di attesa nei confronti della politica monetaria e i dati economici migliorano.
Questo è positivo per i gestori attivi che vengono pagati per sovraperformare il mercato scommettendo su singoli titoli. Uno studio sui fondi a grande capitalizzazione di Barron ha rivelato che uno scarso 22% di quelli gestiti attivamente ha sovraperformato il rendimento annualizzato dell'S & P 500 del 13, 35% negli ultimi dieci anni fino al 21 novembre. La maggior parte di questi erano fondi di crescita. Solo cinque fondi di grande valore su un gruppo di 241 battono l'indice generale. Ma con la caduta delle correlazioni azionarie, le cose potrebbero iniziare a cercare comunque i raccoglitori attivi a breve termine. "Ci aspetteremmo che i buoni gestori attivi con buone capacità possano trovare un po 'più facile tempo nel trovare opportunità", Sheedsa Ali, responsabile delle azioni quantitative presso PineBridge Investments, ha dichiarato al Journal.
Guardando avanti
Morgan Stanley è fiducioso che il contesto macro si illuminerà e diventerà meno incerto nel 2020 man mano che la crescita economica degli Stati Uniti si stabilizza e gli utili riprendono a crescere. In un recente rapporto sulla strategia azionaria degli Stati Uniti sulle prospettive per il 2020, la banca ha indicato che ci sarà ancora incertezza, ma risiederà principalmente a livello dei fondamentali delle singole società e le azioni non statunitensi sembrano migliori di quelle statunitensi.
