Mentre molti investitori sono sconcertati dalla svendita del mercato azionario di ottobre, questa in realtà potrebbe essere una buona notizia per il mercato toro, secondo Jim Paulsen, capo stratega degli investimenti presso The Leuthold Group. Alla chiusura del 23 ottobre, l'indice S&P 500 (SPX) era in calo del 6, 8% dal suo massimo storico e del 5, 9% nel mese corrente. CNBC nota che ottobre è, finora, il mese peggiore in quasi tre anni per l'S & P 500. Paulsen ha detto a CNBC: "La mia ipotesi è che avremo una correzione più grande di quella che abbiamo già fatto. Penso che un buon il controllo dell'intestino, come una correzione del 15%, potrebbe essere solo il biglietto per estendere questo mercato rialzista ".
"Penso che un buon controllo del sentiment, come una correzione del 15%, potrebbe essere solo il biglietto per estendere questo mercato rialzista". —Jim Paulsen, The Leuthold Group
Significato per gli investitori
Paulsen ritiene che una correzione, normalmente definita come un declino del mercato pari o superiore al 10%, sia necessaria per riportare le valutazioni azionarie in linea con i fondamentali come l'aumento dei tassi di interesse, il raggiungimento degli utili societari e la crescente evidenza che la crescita economica è all'apice di rallentare. L'S & P 500 ha stabilito un record assoluto di 2.940, 91 nel trading intraday il 21 settembre. Una correzione del 10% da quel record avrebbe portato l'indice a 2.647, un livello visto l'ultima volta il 4 maggio. Una correzione del 15% lo porterebbe fino a 2.500, dove è stata l'ultima volta il 27 settembre 2017.
Come Paulsen ha elaborato per la CNBC: "Penso che una valutazione più bassa, credo, per sostenere un ambiente diverso se questa ripresa continuerà. Non credo che possiamo gestire quell'ambiente con guadagni finali 20 volte superiori, probabilmente più come 15-16 volte le entrate finali e noi siamo un modo per farlo ". CNBC indica che l'S & P 500 ha attualmente un P / E di circa 19 volte i guadagni finali, mentre i settori discrezionali della tecnologia e dei consumatori attualmente scambiano oltre 20 volte i guadagni finali.
Morgan Stanley, nel frattempo, crede anche che le valutazioni azionarie debbano scendere, in particolare tra le azioni tecnologiche e di consumo discrezionali, nonché tra quelle in crescita in generale. Basano la loro analisi sul fatto che il premio per il rischio azionario, o la differenza tra il rendimento degli utili delle azioni e il rendimento del Treasury Note a 10 anni, rimane troppo basso per gli standard storici. Il risultato della loro analisi è una prospettiva pessimistica in base alla quale l'S & P 500 ha un potenziale limitato di guadagni nel prossimo futuro. Contrariamente al pessimismo di Morgan Stanley e al cauto ottimismo di Jim Paulsen, i rispondenti all'ultima iterazione del sondaggio Big Money di Barron sono chiaramente rialzisti, come riassunto di seguito.
- Il mercato rialzista durerà fino al 2019, superando i 10 anni a marzo 2019: l'S & P 500 sarà a 3.078 entro la metà del 2019, con un aumento del 12, 3% dal 23 ottobre. L'S & P 500 sarà a 3.166 entro la fine del 2019, in crescita del 15, 5% dal 23 ottobre. Un totale del 56% degli intervistati è rialzista sui titoli statunitensi fino a giugno 2019.
Il sondaggio Big Money è condotto da Barron due volte all'anno, con l'ultimo sondaggio condotto dal 21 settembre all'8 ottobre, ottenendo risposte da 162 gestori di investimenti professionali provenienti da tutto il paese. Mentre il sondaggio è stato preso prima della recente scivolata del mercato, la maggior parte degli intervistati ritiene che una correzione sarebbe uno sviluppo normale e sano. Nel frattempo, il 60% degli intervistati ritiene che il PIL degli Stati Uniti si espanderà del 3% o più nei prossimi 12 mesi e il 42% indica che le azioni statunitensi sono la classe di attività più interessante, in aumento rispetto al 24% nell'ultimo sondaggio pubblicato ad aprile.
Guardando avanti
"Probabilmente è il momento di diventare più difensivi", ha detto Paulsen alla CNBC, raccomandando che gli investitori guardino a settori della sicurezza come servizi pubblici, beni di prima necessità e REIT. Ha anche osservato che i titoli difensivi sono già diventati leader del mercato, aggiungendo: "Penso che suggerisca che la crescita economica rallenterà più di quanto Wall Street sia davvero pronto". Dopo anni di guadagni relativamente costanti, gli investitori potrebbero essere psicologicamente impreparati a grandi svendite, che potrebbero tradursi in un processo decisionale sconsiderato e in preda al panico che potrebbe aggravare le turbolenze del mercato.
