Il rischio più noto nel mercato obbligazionario è il rischio di tasso di interesse - il rischio che i prezzi delle obbligazioni diminuiscano con l'aumento dei tassi di interesse. Acquistando un'obbligazione, l'obbligazionista si è impegnato a ricevere un tasso fisso di rendimento per un determinato periodo. Se il tasso di interesse di mercato sale dalla data di acquisto dell'obbligazione, il prezzo dell'obbligazione diminuirà di conseguenza. L'obbligazione sarà quindi negoziata con uno sconto per riflettere il rendimento inferiore che un investitore farà sull'obbligazione.
Fattori di rischio del tasso di interesse per le obbligazioni
I tassi di interesse di mercato dipendono da diversi fattori, tra cui la domanda e l'offerta di moneta nell'economia, il tasso di inflazione, lo stadio in cui si trova il ciclo economico e le politiche monetarie e fiscali del governo.
Da un punto di vista matematico, il rischio di tasso di interesse si riferisce alla relazione inversa tra il prezzo di un'obbligazione e i tassi di interesse di mercato. Per spiegare, se un investitore ha acquistato una cedola del 5%, un'obbligazione societaria a 10 anni che vende al valore nominale, il valore attuale dell'obbligazione del valore nominale di $ 1.000 sarebbe $ 614. Questo importo rappresenta l'ammontare di denaro che è necessario oggi per essere investito ad un tasso annuo del 5% annuo su un periodo di 10 anni, al fine di avere $ 1.000 quando l'obbligazione raggiunge la scadenza.
Ora, se i tassi di interesse aumentassero al 6%, il valore attuale dell'obbligazione sarebbe $ 558, perché oggi occorrerebbero solo $ 558 investiti ad un tasso annuo del 6% per 10 anni per accumulare $ 1.000. Al contrario, se i tassi di interesse diminuissero al 4%, il valore attuale dell'obbligazione sarebbe di $ 676. Come puoi vedere dalla differenza nel valore attuale di questi prezzi delle obbligazioni, esiste davvero una relazione inversa tra il prezzo di un'obbligazione e i tassi di interesse di mercato, almeno da un punto di vista matematico.
Dal punto di vista dell'offerta e della domanda, anche il concetto di rischio di tasso di interesse è semplice da comprendere. Ad esempio, se un investitore ha acquistato una cedola del 5% e un'obbligazione societaria a 10 anni che vende al valore nominale, l'investitore si aspetterebbe di ricevere $ 50 all'anno, oltre al rimborso dell'investimento principale di $ 1.000 quando l'obbligazione raggiunge la scadenza.
Ora, determiniamo cosa accadrebbe se i tassi di interesse di mercato aumentassero di un punto percentuale. In questo scenario, un'obbligazione di nuova emissione con caratteristiche simili all'obbligazione originariamente emessa pagherebbe una cedola del 6%, supponendo che sia offerta al valore nominale.
Per questo motivo, in un contesto di tassi di interesse in aumento, l'emittente dell'obbligazione originaria troverebbe difficile trovare un acquirente disposto a pagare il valore nominale per la propria obbligazione, poiché un acquirente potrebbe acquistare un'obbligazione di nuova emissione sul mercato che sta pagando un importo cedola più elevato. Di conseguenza, l'emittente dovrebbe vendere la sua obbligazione con uno sconto dal valore nominale al fine di attirare un acquirente. Come probabilmente puoi immaginare, lo sconto sul prezzo dell'obbligazione sarebbe l'importo che renderebbe un acquirente indifferente in termini di acquisto dell'obbligazione originale con una cedola del 5%, o dell'obbligazione di nuova emissione con una cedola più favorevole.
La relazione inversa tra i tassi di interesse di mercato e i prezzi delle obbligazioni è vera anche in un contesto di tassi di interesse in calo. Tuttavia, l'obbligazione originariamente emessa verrebbe ora venduta a un prezzo superiore al valore nominale, poiché i pagamenti delle cedole associati a questa obbligazione sarebbero superiori ai pagamenti delle cedole offerti sulle obbligazioni di nuova emissione. Come ora puoi dedurre, la relazione tra il prezzo di un'obbligazione e i tassi di interesse di mercato è semplicemente spiegata dall'offerta e dalla domanda di un'obbligazione in un contesto di tassi di interesse in evoluzione.
Rischio di reinvestimento per investitori obbligazionari
Un rischio è che i proventi di un'obbligazione vengano reinvestiti a un tasso inferiore rispetto all'obbligazione originariamente fornita. Ad esempio, immagina che un investitore abbia acquistato un'obbligazione da $ 1.000 con una cedola annuale del 12%. Ogni anno l'investitore riceve $ 120 (12% * $ 1.000), che possono essere reinvestiti in un'altra obbligazione. Ma immagina che nel tempo il tasso di mercato scenda all'1%. Improvvisamente, i 120 $ ricevuti dall'obbligazione possono essere reinvestiti solo all'1%, anziché al tasso del 12% dell'obbligazione originale.
Chiama il rischio per gli investitori in obbligazioni
Un altro rischio è che un'emissione verrà chiamata dal suo emittente. Le obbligazioni richiamabili hanno disposizioni call che consentono all'emittente di acquistare nuovamente l'obbligazione dagli obbligazionisti e di ritirare l'emissione. Questo di solito viene fatto quando i tassi di interesse sono diminuiti sostanzialmente dalla data di emissione. Le disposizioni call consentono all'emittente di ritirare le vecchie obbligazioni ad alto tasso e di vendere obbligazioni a basso tasso nel tentativo di ridurre i costi del debito.
Rischio predefinito per gli investitori in obbligazioni
Questo rischio si riferisce a un evento in cui l'emittente dell'obbligazione non è in grado di pagare gli interessi contrattuali o il capitale sull'obbligazione in modo tempestivo o affatto. I servizi di rating del credito come Moody's, Standard & Poor's e Fitch forniscono rating del credito alle emissioni obbligazionarie, il che aiuta a dare agli investitori un'idea della probabilità che si verifichi un inadempimento del pagamento.
Ad esempio, la maggior parte dei governi federali ha rating del credito molto elevati (AAA); possono aumentare le tasse o stampare denaro per pagare i debiti, rendendo improbabile il default. Tuttavia, le piccole aziende emergenti hanno alcuni dei crediti peggiori (BB e inferiore). È molto più probabile che vengano meno i pagamenti delle obbligazioni, nel qual caso gli obbligazionisti perderanno probabilmente tutti o la maggior parte dei loro investimenti.
Rischio di inflazione per investitori obbligazionari
Questo rischio si riferisce a un evento in cui il tasso di aumento dei prezzi nell'economia deteriora i rendimenti associati all'obbligazione. Ciò ha il massimo effetto sulle obbligazioni fisse, che hanno un tasso di interesse prefissato fin dall'inizio.
Ad esempio, se un investitore acquista un'obbligazione fissa del 5% e quindi l'inflazione sale al 10% all'anno, il detentore perderà denaro sull'investimento perché il potere d'acquisto dei proventi è notevolmente diminuito. I tassi di interesse delle obbligazioni a tasso variabile (floater) vengono periodicamente adeguati per adeguarsi ai tassi di inflazione, limitando l'esposizione degli investitori al rischio di inflazione.
Per ulteriori approfondimenti, consultare Cos'è un rating del credito aziendale? ed ecco cosa succede quando viene chiamato un legame.
