Le strategie di copertura sono utilizzate dagli investitori per ridurre la loro esposizione al rischio nel caso in cui un'attività nel loro portafoglio sia soggetta a un improvviso calo dei prezzi. Se eseguite correttamente, le strategie di copertura riducono l'incertezza e limitano le perdite senza ridurre significativamente il potenziale tasso di rendimento.
Di solito, gli investitori acquistano titoli inversamente correlati con un'attività vulnerabile nel loro portafoglio. In caso di movimento avverso dei prezzi nell'attività vulnerabile, il titolo inversamente correlato dovrebbe spostarsi nella direzione opposta, fungendo da copertura contro eventuali perdite. Alcuni investitori acquistano anche strumenti finanziari chiamati derivati. Se utilizzati in modo strategico, i derivati possono limitare le perdite degli investitori a un importo fisso. Un'opzione put su un titolo o un indice è un classico strumento di copertura.
Come funzionano le opzioni put
Con un'opzione put, puoi vendere un titolo a un prezzo specificato entro un determinato periodo di tempo. Ad esempio, un investitore di nome Sarah acquista azioni a $ 14 per azione. Sarah presume che il prezzo salirà, ma nel caso in cui il valore delle azioni crollasse, Sarah può pagare una piccola commissione ($ 7) per garantire che possa esercitare la sua opzione put e vendere le azioni a $ 10 entro un periodo di un anno.
Se in sei mesi il valore del titolo acquistato è aumentato a $ 16, Sarah non eserciterà la sua opzione put e avrà perso $ 7. Tuttavia, se in sei mesi il valore del titolo diminuisce a $ 8, Sarah può vendere il titolo che ha acquistato (a $ 14 per azione) per $ 10 per azione. Con l'opzione put, Sarah ha limitato le sue perdite a $ 4 per azione. Senza l'opzione put, Sarah avrebbe perso $ 6 per azione.
Key Takeaways
- Una copertura è un investimento che protegge il tuo portafoglio da movimenti di prezzo sfavorevoli. Le opzioni offrono agli investitori il diritto di vendere un'attività a un prezzo specificato entro un periodo di tempo prestabilito. Il prezzo delle opzioni è determinato dal loro rischio di ribasso, che è la probabilità che lo stock o l'indice che stanno coprendo perderanno valore se si verifica un cambiamento delle condizioni di mercato.
Prezzi delle opzioni determinati dal rischio al ribasso
Il prezzo dei derivati è correlato al rischio al ribasso del titolo sottostante. Il rischio al ribasso è una stima della probabilità che il valore di un titolo scenderà se cambiano le condizioni del mercato. Un investitore prenderebbe in considerazione questa misura per capire quanto rischiano di perdere a causa di un declino e deciderebbe se utilizzare una strategia di copertura come un'opzione put.
Acquistando un'opzione put, un investitore trasferisce il rischio al ribasso al venditore. In generale, maggiore è il rischio al ribasso che l'acquirente della copertura cerca di trasferire al venditore, maggiore sarà la copertura della copertura.
Il rischio al ribasso si basa sul tempo e sulla volatilità. Se un titolo è in grado di compiere movimenti di prezzo significativi su base giornaliera, un'opzione su quel titolo che scadrà settimane, mesi o anni in futuro sarebbe considerata rischiosa e sarebbe quindi più costosa. Al contrario, se un titolo è relativamente stabile su base giornaliera, vi è un minor rischio di ribasso e l'opzione sarà meno costosa.
Le opzioni call offrono agli investitori il diritto di acquistare il titolo sottostante; le opzioni put danno agli investitori il diritto di vendere il titolo sottostante.
Valuta la data di scadenza e il prezzo di esercizio
Una volta che un investitore ha determinato su quale titolo desidera negoziare le opzioni, ci sono due considerazioni chiave: il periodo di tempo fino alla scadenza dell'opzione e il prezzo di esercizio. Il prezzo di esercizio è il prezzo al quale l'opzione può essere esercitata. A volte è anche noto come il prezzo di esercizio.
Le opzioni con prezzi di esercizio più alti sono più costose perché il venditore sta assumendo più rischi. Tuttavia, le opzioni con prezzi di esercizio più elevati offrono una maggiore protezione dei prezzi per l'acquirente.
Idealmente, il prezzo di acquisto dell'opzione put sarebbe esattamente uguale al rischio al ribasso atteso del titolo sottostante. Questa sarebbe una siepe dal prezzo perfetto. Tuttavia, se così fosse, ci sarebbero poche ragioni per non coprire tutti gli investimenti.
Perché la maggior parte delle opzioni ha pagamenti medi negativi?
Naturalmente, il mercato non è affatto vicino a quello efficiente, preciso o generoso. Per la maggior parte dei titoli, le opzioni put hanno pagamenti medi negativi. Ci sono tre motivi per questo:
- Volatilità Premium: la volatilità implicita è generalmente superiore alla volatilità realizzata per la maggior parte dei titoli. La ragione è aperta al dibattito, ma il risultato è che gli investitori pagano regolarmente in eccesso per la protezione al ribasso. Deriva dell'indice: gli indici azionari e i corsi azionari associati tendono a spostarsi verso l'alto nel tempo. Quando il valore del titolo sottostante aumenta gradualmente, il valore dell'opzione put diminuisce gradualmente. Decadimento temporale: come tutte le posizioni lunghe di opzioni, ogni giorno in cui un'opzione si avvicina alla data di scadenza, perde parte del suo valore. Il tasso di decadimento aumenta al diminuire del tempo residuo sull'opzione.
Poiché il pagamento atteso di un'opzione put è inferiore al costo, la sfida per gli investitori è acquistare solo la protezione di cui hanno bisogno. Questo in genere significa acquistare opzioni put a prezzi di esercizio inferiori e quindi, assumendo un rischio maggiore al ribasso del titolo.
Opzioni put a lungo termine
Gli investitori sono spesso più preoccupati della copertura da moderati ribassi dei prezzi rispetto a forti riduzioni, in quanto questi tipi di calo dei prezzi sono entrambi molto imprevedibili e relativamente comuni. Per questi investitori, uno spread put put può essere una strategia di copertura economica.
In uno spread put bear, l'investitore acquista un put con un prezzo di esercizio più elevato e ne vende anche uno con un prezzo di esercizio inferiore con la stessa data di scadenza. Ciò fornisce una protezione limitata poiché il pagamento massimo è la differenza tra i due prezzi di esercizio. Tuttavia, questa è spesso una protezione sufficiente per gestire una recessione lieve o moderata.
Un altro modo per ottenere il massimo valore da una copertura è acquistare un'opzione put a lungo termine o l'opzione put con la data di scadenza più lunga. Un'opzione put di sei mesi non è sempre doppia rispetto al prezzo di un'opzione put di tre mesi. Al momento dell'acquisto di un'opzione, il costo marginale di ogni mese aggiuntivo è inferiore all'ultimo.
Esempio di un'opzione put a lungo termine
- Opzioni put disponibili sull'ETS iShares Russell 2000 Index ETF (IWM) a $ 160, 26
| Sciopero | Giorni di scadenza | Costo | Costo / giorno |
| 78 | 57 | 3.10 | 0, 054 |
| 78 | 157 | 4.85 | 0, 031 |
| 78 | 248 | 5.80 | 0, 023 |
| 78 | 540 | 8.00 | 0, 015 |
Nell'esempio sopra, l'opzione più costosa fornisce anche a un investitore la protezione meno costosa al giorno.
Ciò significa anche che le opzioni put possono essere estese in modo molto conveniente. Se un investitore ha un'opzione put di sei mesi su un titolo con un determinato prezzo di esercizio, può essere venduto e sostituito con un'opzione put di 12 mesi con la stessa data di esercizio. Questa strategia può essere eseguita più volte e viene definita come roll forward di un'opzione put.
Portando avanti un'opzione put, mantenendo il prezzo di esercizio al di sotto (ma vicino al) prezzo di mercato, un investitore può mantenere una copertura per molti anni.
Diffusioni del calendario
L'aggiunta di mesi extra a un'opzione put diventa più economica più volte si prolunga la data di scadenza. Questa strategia di copertura crea anche un'opportunità per utilizzare quelli che sono chiamati spread del calendario. Gli spread del calendario vengono creati acquistando un'opzione put a lungo termine e vendendo un'opzione put a breve termine allo stesso prezzo di esercizio.
Tuttavia, questa pratica non riduce il rischio al ribasso dell'investitore per il momento. Se il prezzo delle azioni diminuisce significativamente nei prossimi mesi, l'investitore potrebbe dover affrontare alcune decisioni difficili. Devono decidere se vogliono esercitare l'opzione put a lungo termine, perdere il valore del tempo residuo o se vogliono riacquistare l'opzione put più corta e rischiare di vincolare ancora più denaro in una posizione perdente.
In circostanze favorevoli, uno spread del calendario si traduce in una copertura economica a lungo termine che può quindi essere estesa indefinitamente. Tuttavia, senza un'adeguata ricerca, questa strategia di copertura potrebbe inavvertitamente introdurre nuovi rischi nei loro portafogli di investimento.
Le opzioni put a lungo termine sono convenienti
Quando si decide di coprire un investimento con un'opzione put, è importante seguire un approccio in due fasi. Innanzitutto, determinare quale livello di rischio è accettabile. Quindi, identificare quali transazioni possono mitigare in modo conveniente questo rischio.
Di norma, le opzioni put a lungo termine con un prezzo di esercizio basso offrono il miglior valore di copertura. Questo perché il loro costo per giorno di mercato può essere molto basso. Sebbene inizialmente siano costosi, sono utili per investimenti a lungo termine. Le opzioni put a lungo termine possono essere portate avanti per estendere la data di scadenza, assicurando che sia sempre in atto una copertura adeguata.
Tieni presente che alcuni investimenti sono più facili da coprire rispetto ad altri. Le opzioni put per indici ampi sono più economiche dei singoli titoli perché hanno una volatilità inferiore.
È importante notare che le opzioni put hanno lo scopo di contribuire a eliminare il rischio in caso di un improvviso calo dei prezzi. Le strategie di copertura dovrebbero sempre essere combinate con altre tecniche di gestione del portafoglio come la diversificazione, il ribilanciamento e un rigoroso processo di analisi e selezione dei titoli.
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