Le obbligazioni societarie ad alto rendimento (note anche come obbligazioni spazzatura) esistono da quasi la maggior parte degli altri tipi di obbligazioni societarie. Alcuni investitori, tuttavia, ritengono che le obbligazioni spazzatura siano un prodotto degli anni '70 e '80, quando le obbligazioni hanno avuto il loro primo importante sviluppo.
Proprio come un'obbligazione investment grade, un'obbligazione spazzatura è un IOU di un'azienda o società che specifica in dettaglio quanto rimborserà (il capitale), quando rimborserà (la data di scadenza) e l'interesse che pagherà (il coupon).
La principale differenza tra le obbligazioni societarie investment grade e high yield si presenta sotto forma di stato creditizio dell'emittente. Poiché gli emittenti con rating creditizi scadenti hanno poche altre opzioni, offrono obbligazioni con rendimenti molto più elevati rispetto agli emittenti con rating creditizi migliori. Questi rendimenti più elevati comportano un rischio maggiore per gli investitori: c'è persino il potenziale che gli investitori possano concludere, come suggerisce il nome delle obbligazioni, spazzatura.
Crescita di Junk Bonds
Il boom delle obbligazioni societarie ad alto rendimento negli anni '70 e '80 era in gran parte dovuto a quelle che venivano chiamate compagnie di angelo caduto. Queste società avevano emesso obbligazioni investment grade prima di subire un calo significativo del loro profilo creditizio, che le ha portate ad un rating complessivo BBB, in genere il rating più basso per le obbligazioni investment grade.
Soprattutto negli anni '80, queste "obbligazioni junked" hanno iniziato a sviluppare un nuovo appello per i buyout con leva finanziaria (LBO) e come meccanismo di finanziamento delle imprese attraverso fusioni, che hanno alimentato la loro significativa crescita iniziale.
La pratica prese piede rapidamente e presto fu considerato accettabile per gli emittenti e gli investitori di ogni sorta rivolgersi al mercato obbligazionario di tipo speculativo come meccanismo di finanziamento. Ciò ha portato il mercato a evolversi in un meccanismo di rifinanziamento per prestiti bancari e strumenti di finanziamento del debito come l'ammortamento di obbligazioni più vecchie.
Notevoli crisi storiche
Il mercato delle obbligazioni spazzatura ha avuto diversi periodi di crisi, con tre esempi notevoli di quando il mercato ha subito una grave recessione:
1. Crisi di risparmio e prestiti, anni '80
Un grosso problema nello sviluppo di obbligazioni spazzatura come meccanismo di finanziamento praticabile è stato l'enorme scandalo che ha coinvolto molte istituzioni di "risparmio e prestito" negli anni '80. Investire in obbligazioni spazzatura è stata una delle molte pratiche rischiose delle S&L e le conseguenze dello scandalo hanno influenzato l'emissione e la performance di obbligazioni ad alto rendimento fino agli anni '90.
2. Dot-Com Bubble, 2000–2002
Sebbene le obbligazioni spazzatura siano state utilizzate come meccanismi di finanziamento da molte società che sono morte durante il crollo delle dot-com - e di conseguenza il mercato delle obbligazioni spazzatura ha subito un duro colpo - questo crollo è stato in definitiva più imputabile agli investitori che si innamorano di "grandi idee" stimolate dal nascita di Internet piuttosto che investire in aziende con solidi piani aziendali. Pertanto, il mercato delle obbligazioni spazzatura si è presto ripreso.
3. Subprime Mortgage Meltdown, 2008
Molte delle cosiddette attività tossiche nello scandalo del mercato immobiliare dei subprime e nel conseguente crollo sono state collegate alle obbligazioni societarie ad alto rendimento. Una nota importante è che le obbligazioni spazzatura coinvolte in questo scandalo non sono state vendute come tali, ma sono state originariamente classificate AAA, generalmente il rating più elevato per le obbligazioni investment grade.
La grande immagine
Nonostante queste battute d'arresto, e in particolare data la sua crescita complessiva dall'inizio degli anni 2000, il cosiddetto mercato delle obbligazioni spazzatura continua a fornire alle società e agli investitori meccanismi di finanziamento interessanti. Le obbligazioni ad alto rendimento sono un elemento essenziale del mercato complessivo delle obbligazioni societarie statunitensi, che rappresentano oltre il 10% del mercato complessivo delle obbligazioni corporate statunitensi.
