Elementi essenziali di Stock e Flow
Comprendere la differenza tra le variabili di magazzino e di flusso è essenziale per comprendere e analizzare i dati finanziari ed economici. Matematicamente parlando, una variabile di flusso è un vettore, una misura bidimensionale. Una di queste dimensioni è il tempo. L'altra è la quantità della variabile in questione che è stata tabulata nel periodo specificato. Al contrario, una variabile di scorta è una misura unidimensionale. È una misura istantanea, presa in un preciso momento. Di conseguenza, le variabili di borsa sono spesso indicate come valori di istantanea.
Le dichiarazioni dei redditi sono raccolte di variabili di flusso. I bilanci contengono variabili di magazzino.
L'elemento tempo
Poiché i bilanci sottoposti a revisione contabile sono generalmente prodotti sia su base trimestrale che su base annuale, queste sono le dimensioni temporali più comuni riscontrate nella gestione delle variabili di flusso nella finanza. A fini di reporting di gestione interna; tuttavia, i rapporti finanziari sono spesso prodotti su base mensile, settimanale e persino giornaliera. In effetti, in gran parte del settore dei servizi finanziari, in particolare nelle società di titoli, la chiusura giornaliera dei libri è consuetudinaria, in gran parte a causa di requisiti normativi.
Notare la dimensione temporale associata a una determinata variabile di flusso è fondamentale per la sua corretta interpretazione, compreso l'uso di dati storici per sviluppare previsioni e proiezioni finanziarie per periodi di tempo futuri.
Poiché le variabili azionarie sono osservazioni temporali, i loro valori potrebbero non essere rappresentativi della normale posizione finanziaria di una società per un periodo più lungo, ad esempio durante un intero trimestre fiscale o un anno fiscale. Ciò può essere dovuto a eventi casuali o alla manipolazione deliberata dei risultati finanziari da parte dell'azienda; un processo tradizionalmente chiamato vetrinistica. Ciò può includere la rimozione temporanea di alcuni debiti o prestiti dal bilancio della società alla data di riferimento del bilancio, migliorando in tal modo la forza finanziaria apparente dell'impresa. L'utilizzo delle variabili di scorta temporanee in un bilancio presenta pertanto limitazioni potenzialmente serie come indicatori di condizioni finanziarie.
Esempio di Apple Inc.
Apple Inc. (AAPL) ha registrato un fatturato netto di $ 233, 7 miliardi nel suo conto economico per l'esercizio fiscale 2015, conclusosi il 26 settembre 2015 (per pagina 39 del suo Modulo 10-K 2015, come riportato sull'investitore di Apple pagina delle relazioni). Come dovrebbe essere il caso delle variabili di flusso sul conto economico, questa cifra equivale alla somma dei dati relativi alle entrate nette delle vendite nei quattro bilanci trimestrali per lo stesso anno fiscale:
74, 6 + 58, 0 + 49, 6 + 51, 5 = $ 233, 7 miliardi
Si noti, tuttavia, che i dati controllati nella relazione annuale di un'impresa potrebbero non essere pari alla somma dei dati trimestrali non certificati precedentemente rilasciati per lo stesso anno fiscale. Le rettifiche apportate dai revisori possono produrre discrepanze. Nel caso delle relazioni di Apple del 2015, i revisori non sembrano aver apportato modifiche sostanziali, almeno non ai numeri arrotondati al milione di dollari più vicino. Le cifre del conto economico nelle relazioni trimestrali non certificate si aggiungono ai numeri nella relazione annuale certificata.
Per quanto riguarda le variabili azionarie sul bilancio di Apple, prendiamo ad esempio il debito a lungo termine. Una cifra di $ 53, 463 miliardi è l'istantanea scattata il 26 settembre 2015. Questa stessa cifra è riportata sui rapporti 10-K e 10-Q di Apple per quel momento. Il valore di chiusura per l'anno fiscale 2014 è stato di $ 28, 987 miliardi. La derivazione di un valore medio del debito a lungo termine per l'esercizio 2015 può essere effettuata in due modi.
Un metodo rapido è una media di due punti dei valori di chiusura per gli esercizi finanziari 2014 e 2015:
(28.987 + 53.463) / 2 = $ 41.225 miliardi
Un metodo più dettagliato è una media di cinque punti, tenendo anche conto dei valori di chiusura per i tre trimestri fiscali intervenuti:
(28.987 + 32.504 + 40.072 + 47.419 + 53.463) / 5 = $ 40.489 miliardi
Anche quest'ultimo metodo, che utilizza tre punti dati aggiuntivi, è nella migliore delle ipotesi un'approssimazione. Come per la media a due punti, la media a cinque punti presume che il valore contabile del debito a lungo termine di Apple sia cresciuto senza intoppi tra le osservazioni, il che potrebbe essere stato o meno il caso reale. Tuttavia, in assenza di dati disponibili al pubblico che mostrano le effettive modifiche quotidiane, queste sono le migliori approssimazioni che un analista può fare.
Dati economici
I periodi di un anno e un trimestre sono tipici della maggior parte delle variabili di flusso. A differenza delle variabili del flusso finanziario, quando le variabili del flusso economico sono riportate per periodi inferiori a un anno civile, i numeri sono generalmente annualizzati e destagionalizzati.
Ad esempio, come riportato dall'Ufficio di analisi economica (BEA) del Dipartimento del commercio degli Stati Uniti, il prodotto interno lordo (PIL) per l'anno civile 2014 è stato di $ 17, 348 trilioni. Le cifre trimestrali del PIL per il 2014, anche in migliaia di miliardi, sono state rispettivamente di $ 16.984, $ 17.270, $ 17.522 e $ 17.616. La cifra del PIL annuale per il 2014 è quindi la media, piuttosto che la somma dei quattro numeri trimestrali:
(16.984 + 17.270 + 17.522 + 17.616) / 4 = $ 17.348 trilioni
Gli aggiustamenti stagionali eliminano l'impatto dei modelli ricorrenti nell'attività economica che si manifestano all'incirca alla stessa ora ogni anno. In particolare, l'attività economica negli Stati Uniti è notevolmente più debole nel primo trimestre. In particolare, le vendite al dettaglio subiscono un forte calo dopo la stagione dello shopping natalizio e le attività di costruzione sono compromesse dal clima invernale in gran parte del paese. Come spiegato nella lettera economica della Federal Reserve Bank di San Francisco "Il puzzle della debole crescita del PIL del primo trimestre", negli ultimi anni il PIL non rettificato ha avuto una tendenza a ridursi di circa il 10% nel primo trimestre e ad aumentare di circa il 20% nel secondo trimestre. La rimozione delle fluttuazioni stagionali che si ripetono ogni anno è progettata per "rivelare i movimenti ciclici e di tendenza sottostanti nell'economia".
Stagionalità in Apple
Tornando all'analisi di Apple Inc. sopra, puoi vedere un evidente modello di stagionalità nelle sue entrate nette delle vendite. Il primo trimestre fiscale del 2015, che si è concluso il 27 dicembre 2014, ha prodotto il 32% dei ricavi delle vendite di quell'anno fiscale (74, 6 milioni di dollari su 233, 7 milioni di dollari), indicando l'importanza della stagione dello shopping natalizio per questa società di prodotti di consumo. In effetti, l'analisi dei ricavi di vendita netti trimestrali per l'anno fiscale 2013-2015 rivela un modello di vendite stagionali notevolmente stabile:
32% del totale annuale nel primo trimestre di ogni anno
25% nel secondo trimestre di ogni anno
Dal 20% al 21% nel terzo trimestre
Dal 22% al 23% nel quarto trimestre
La linea di fondo
Nel lavorare con dati finanziari o economici, è fondamentale capire se la misura in questione è una variabile di magazzino o di flusso, nonché il momento o il periodo di tempo associati alla sua misurazione. Inoltre, le variabili del flusso economico sono spesso riportate come tassi annuali destagionalizzati, il che ha implicazioni chiave per la loro interpretazione.
