Che cos'è un'offerta di stalking-horse?
Un'offerta di stalking horse è un'offerta iniziale sulle attività di una società in bancarotta. La società fallita sceglierà un'entità da un pool di offerenti che farà la prima offerta sulle attività rimanenti dell'azienda. Il cavallo stalking imposta la barra delle offerte di fascia bassa in modo che altri offerenti non possano sostenere il prezzo di acquisto. Il termine "cavallo da stalking" deriva da un cacciatore che cerca di nascondersi dietro un cavallo vero o falso.
Key Takeaways
- Un'offerta di stalking horse è un'offerta iniziale sulle attività di una società fallita, che imposta la barra delle offerte di fascia bassa in modo che altri offerenti non possano sostenere il prezzo di acquisto. Altri acquirenti possono presentare offerte concorrenti a seguito dell'offerta di stalking-horse. A un offerente di stalking horse vengono offerti vari incentivi, come rimborsi spese e spese di separazione.
Come funziona un'offerta di stalking-horse
Il metodo di offerta di stalking horse consente a un'azienda in difficoltà di evitare di ricevere offerte basse mentre vende i suoi beni finali. Una volta che l'offerente di stalking horse ha fatto la sua offerta, altri potenziali acquirenti possono presentare offerte concorrenti per le attività dell'azienda.
Impostando la fascia bassa della gamma di offerte, la società fallita spera di realizzare un profitto più elevato sulle sue attività. Le procedure fallimentari sono pubbliche. La natura pubblica consente la divulgazione di più informazioni sull'accordo e sull'acquirente rispetto a quelle che sarebbero disponibili in un accordo privato.
Gli offerenti di cavalli da caccia possono generalmente negoziare quali particolari attività e passività spera di acquisire.
Vantaggi e svantaggi di un'offerta di stalking-horse
Poiché lo stalking-horse è l'offerta di apertura per i beni o la società, la società in bancarotta in genere assegna all'offerente di stalking horse diversi incentivi. Gli incentivi includono rimborsi spese, commissioni di separazione ed esclusività per un periodo specificato.
L'offerente di stalking horse riceve benefici per i suoi sforzi. Può negoziare i termini dell'acquisto e può scegliere quali attività e passività desidera acquisire. Ancora più importante, l'offerente di stalking-horse può negoziare opzioni di offerta che scoraggiano i concorrenti dall'offerta.
L'offerente di stalking horse farà grandi sforzi per ottenere i vantaggi di essere il primo offerente. Poiché questa è l'offerta di apertura, l'offerente di stalking horse deve eseguire la due diligence (DD) nel determinare il prezzo di offerta e il valore equo delle attività rimanenti. L'offerente di stalking horse deve investire tempo e risorse per fare questa ricerca. Resta tuttavia il rischio che, anche con la dovuta diligenza, l'offerta di prezzo possa essere superiore al valore delle attività.
Inoltre, esiste un rischio associato all'offerta del cavallo da stalking che è pubblica. Un'altra parte può semplicemente preparare e presentare un'offerta leggermente superiore. In questo modo, la seconda compagnia capitalizza la dovuta diligenza del cavallo da caccia. Inoltre, l'offerente di stalking-horse potrebbe dedicare un bel po 'di tempo a negoziare i termini dell'accordo, il che aumenterà ulteriormente i costi generali.
Esempio di cavallo da stalking
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) ha fatto un'offerta di stalking horse per alcune attività del fallito Dendreon. L'offerta iniziale era di $ 296 milioni in contanti il 29 gennaio 2015. Tuttavia, a causa di altre offerte competitive, il prezzo è aumentato a $ 400 milioni una settimana dopo.
Nel corso di un'audizione fallimentare, il tribunale ha formalmente approvato il ruolo di Valeant come offerente di stalking horse. La società aveva diritto a ricevere una commissione di separazione e un rimborso spese se la sua offerta non aveva avuto successo. Il tribunale ha inoltre fissato una scadenza per ulteriori offerte. Alla fine, il giudice fallimentare approvò la vendita a Valeant per $ 495 milioni, con un nuovo accordo che includeva altri beni.
