Mentre i titoli statunitensi continuano a raggiungere nuovi massimi, Morgan Stanley rileva un numero crescente di punti di stress che minacciano di far cessare il mercato toro. In particolare, i settori chiave che in precedenza hanno alimentato la crescita del mercato si stanno trasformando in ritardatari, tra cui tecnologia e small cap nell'ultimo mese. Inoltre, in un contesto di crescenti tensioni commerciali, il denaro straniero alla ricerca di un rifugio sicuro si è riversato nel mercato azionario statunitense, creando un sostegno temporaneo che non può durare indefinitamente. Lo stesso si può dire per il rimpatrio dei saldi di cassa detenuti all'estero da società statunitensi, in risposta alla riforma fiscale, molti dei quali si riversano in riacquisti di azioni.
"La presunzione che i mercati azionari statunitensi stiano ignorando gli impatti negativi delle tensioni commerciali è falsa", scrivono gli strateghi azionari statunitensi di Morgan Stanley nel loro ultimo rapporto di riscaldamento settimanale. Aggiungono che "il messaggio di fondo della leadership di settore è chiaro e non è costruttivo su come gli investitori attivi (smart money, non smart beta) stiano pensando al massimo impatto del commercio sull'economia o sui guadagni degli Stati Uniti".
Perché gli investitori dovrebbero essere preoccupati
| I titoli tecnologici sono passati dai leader di mercato ai ritardatari. |
| Facebook Inc. (FB) e Netflix Inc. (NFLX) sono in calo di quasi il 20% dai massimi dell'estate. |
| Alcuni stock di semiconduttori sono in calo del 20% o più, con prospettive peggioranti. |
| Le azioni a piccola capitalizzazione stanno attualmente sottoperformando l'indice S&P 500 (SPX). |
| I settori difensivi stanno sovraperformando. |
Gli investitori hanno iniziato a orientarsi verso settori difensivi a giugno, con il risultato che un numero crescente di ex leader di mercato, in particolare titoli informatici, si sono trasformati in ritardatari. In questo periodo, anche i titoli a piccola capitalizzazione, misurati dall'indice Russell 2000, sono scesi verso la sottoperformance dell'indice S&P 500 a grande capitalizzazione. Più recentemente, le azioni internazionali hanno sovraperformato l'S & P 500 dall'11 settembre, osserva Morgan Stanley.
I settori difensivi hanno sovraperformato l'ampio S&P 500, con un aumento del 7, 8% su una base di rendimento totale da giugno a settembre 21. Si tratta di assistenza sanitaria (+ 13, 8%), beni di prima necessità (+ 12, 5%), beni di consumo discrezionali (+ 10, 9%), e il vecchio settore delle telecomunicazioni, come è stato definito fino al 21 settembre (+ 9, 9%). Al contrario, la tecnologia è aumentata solo del 5, 8% durante questo periodo. Le crescenti preoccupazioni hanno "costretto gli investitori in aree di sicurezza percepita", osserva Morgan Stanley.
Cosa ci aspetta
"Nonostante non ci sia un catalizzatore per una significativa mossa verso il basso, non vediamo anche molto rialzo rispetto all'S & P in quanto la valutazione è vicina al nostro Bull Case Target di 3000", scrive Morgan Stanley. Aggiungono: "il futuro P / E sull'S & P è ora al di sopra della nostra stima del" valore equo "" e "il rischio al ribasso sulla valutazione è più probabile a fronte di tassi più elevati". A luglio, Morgan Stanley ha declassato titoli tecnologici e small cap, un appello che notano è stato giustificato da eventi successivi. Descrivendo la situazione attuale, Morgan Stanley lo definisce "un mercato ribassista che tende a colpire singoli beni e settori in momenti diversi lasciando piatto l'indice principale".
Per i portafogli globali, raccomandano un "ribaltamento verso i mercati internazionali", favorendo l'Europa e il Giappone rispetto ai mercati emergenti. Per i portafogli statunitensi, favoriscono il valore rispetto alla crescita, il sovrappeso in energia, industria, finanza e servizi pubblici, mentre il sottopeso in tecnologia e discrezionale dei consumatori.
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