Oscuri pool di liquidità sono borse private progettate per negoziare grandi blocchi di titoli lontano dagli occhi del pubblico. Queste sedi di negoziazione sono chiamate "oscure" a causa della loro totale mancanza di trasparenza, a vantaggio dei grandi attori, ma possono svantaggiare l'investitore al dettaglio.
I grandi investitori preferiscono i dark pool alle borse pubbliche come la Borsa di New York o il NASDAQ perché possono acquistare o vendere in modo discreto un numero enorme di azioni — in centinaia di migliaia o addirittura milioni — senza preoccuparsi di spostare il prezzo di mercato del titolo semplicemente esprimere intenzione. Ma gli dark pool sono cresciuti così tanto negli anni che gli esperti sono ora preoccupati che il mercato azionario non sia più in grado di riflettere accuratamente il prezzo dei titoli. Mentre le stime variano, si stima che i dark pool rappresentino il 15% degli Stati Uniti e il 6% del volume degli scambi europei. Ecco alcuni dei pro e dei contro dei dark pool. ( in un'introduzione a Dark Pools e dovresti aver paura della liquidità di Dark Pool?)
Vantaggi di Dark Pools
- Impatto limitato sul mercato : la ragione principale per cui sono nate le dark pool è stata la loro promessa di ridurre significativamente l'impatto sul mercato di grandi ordini. Gli investitori e gli operatori istituzionali devono costantemente fare i conti con il fatto che il mercato si muove negativamente quando acquistano o vendono grandi blocchi di azioni. Di conseguenza, finiscono per pagare più di quanto vorrebbero per le transazioni di acquisto e ricevono prezzi più bassi di quanto si aspettassero per le transazioni di vendita. La caratteristica di completa trasparenza dei mercati pubblici non funziona a vantaggio dei grandi investitori, poiché le loro intenzioni commerciali sono visibili a tutti. Al contrario, poiché i dark pool non sono accessibili al pubblico e sono completamente opachi, è possibile incrociare operazioni di blocco di grandi dimensioni senza che gli investitori al dettaglio siano più saggi sulle parti interessate, sulle dimensioni del trade o sul prezzo di esecuzione. Di conseguenza, le negoziazioni eseguite in dark pool avranno un impatto di mercato molto limitato rispetto alle negoziazioni simili eseguite su borse pubbliche. Prezzi potenzialmente migliori : poiché i dark pool hanno in genere solo grandi giocatori come partecipanti, i grandi ordini possono essere abbinati dall'operatore del pool a prezzi che possono essere più favorevoli di quelli degli scambi pubblici. Ad esempio, incrociando gli ordini nel punto medio della migliore offerta e chiedendo i prezzi si otterrebbe un prezzo migliore ottenuto sia dall'acquirente che dal venditore. Riduzione dei costi : le negoziazioni eseguite su dark pool non comportano commissioni di cambio. Ciò può comportare risparmi significativi nel tempo. Gli ordini incrociati a metà dello spread bid-ask riducono anche i costi associati allo spread.
Svantaggi di Dark Pools
- I prezzi fuori mercato potrebbero essere lontani dal mercato pubblico : i prezzi ai quali vengono eseguite le negoziazioni in dark pool possono differire dai prezzi visualizzati nei mercati pubblici, il che mette gli investitori al dettaglio in un enorme svantaggio. Ad esempio, se un certo numero di grandi istituzioni decidono in modo indipendente di scaricare le proprie partecipazioni in azioni e la vendita viene eseguita all'interno di un pool buio a un prezzo ben al di sotto del prezzo di scambio pubblico, gli acquirenti al dettaglio che non sono consapevoli della vendita effettuata privatamente sono in svantaggio ingiusto. Possibili inefficienze e abusi : la mancanza di trasparenza nei dark pool potrebbe comportare una cattiva esecuzione di operazioni o abusi come il front-running (acquisto o vendita per proprio conto basato sulla conoscenza anticipata degli ordini dei clienti per un titolo). I conflitti di interesse sono anche una possibilità. Ad esempio, i trader proprietari dell'operatore del pool potrebbero negoziare con i clienti del pool. La Securities and Exchange Commission ha già citato violazioni e multato alcune banche che gestiscono piscine oscure. Tattiche predatorie dei trader ad alta frequenza : Nel suo bestseller Flash Boys: A Wall Street Revolt , Michael Lewis sottolinea che l'opacità dei dark pool rende gli ordini dei clienti vulnerabili alle pratiche di trading predatorie delle società di trading ad alta frequenza. Una di queste pratiche si chiama ping ( vedi Faresti meglio a conoscere la tua terminologia di trading ad alta frequenza). Una società commerciale ad alta frequenza emette piccoli ordini in modo da rilevare grandi ordini nascosti in dark pool. Una volta rilevato tale ordine, l'impresa lo eseguirà frontalmente, realizzando profitti a spese del partecipante al pool. Ecco un esempio: una società di trading ad alta frequenza piazza offerte e offerte in piccoli lotti (come 100 azioni) per un gran numero di azioni quotate; se viene eseguito un ordine per lo stock XYZ (ovvero, qualcuno lo acquista nel dark pool), ciò avvisa la società di trading ad alta frequenza della presenza di un ordine istituzionale potenzialmente grande per lo stock XYZ. La società commerciale ad alta frequenza avrebbe quindi raccolto tutte le azioni disponibili di XYZ sul mercato, sperando di venderle all'istituto acquirente di tali azioni.
La linea di fondo
Mentre i dark pool offrono notevoli vantaggi ai grandi giocatori, la mancanza di trasparenza che è il loro principale punto di forza comporta anche una serie di svantaggi. Questi includono la divergenza di prezzo dai mercati pubblici e un potenziale abuso.
