Tutte le aziende devono raccogliere denaro chiamato capitale per finanziare le loro operazioni. In generale, il capitale proviene da due fonti: investitori e debito.
Pensa a un'azienda che ha appena iniziato. Il proprietario dell'azienda può raccogliere parte del capitale tramite investitori o vendendo azioni, denominate finanziamento azionario. Qualunque finanziamento non sia finanziato dall'equità è finanziato dal debito, compresi prestiti e obbligazioni.
Nessuno dei due tipi di capitale è privo di inconvenienti: nessuno dei due è gratuito. Sia il debito che il capitale proprio hanno un prezzo di qualche tipo. Gli azionisti richiedono dividendi e le banche richiedono il pagamento di interessi sui prestiti. Le aziende devono tenere traccia dei costi di raccolta di capitali per garantire che le operazioni siano finanziate nel modo più conveniente possibile.
Utilizzo del costo medio ponderato del capitale
Nel valutare l'efficacia di una strategia di finanziamento aziendale, gli analisti utilizzano un calcolo chiamato costo medio ponderato del capitale (WACC) per determinare l'importo che una società finisce per pagare per i fondi raccolti.
Questa media ponderata viene calcolata applicando dapprima pesi specifici ai costi di capitale proprio e debito. Il costo ponderato del debito viene quindi moltiplicato per l'inverso dell'aliquota dell'imposta sulle società, o 1 meno l'aliquota fiscale, per tenere conto dello scudo fiscale applicabile ai pagamenti di interessi. Infine, i costi ponderati di capitale proprio e debito vengono sommati per rendere il costo medio ponderato totale del capitale.
WACC = (E / V ∗ Ke) + (D / V) ∗ Kd ∗ (1 − TaxRate) dove: E = Valore di mercato di azioni V = Valore di mercato totale di azioni e debitoKe = Costo di capitaleD = Valore di mercato del debitoKd = Costo dell'aliquota del debito = aliquota dell'imposta sulle società
Capire i costi del capitale può essere piuttosto complicato, soprattutto in termini di equità. Tuttavia, determinare i rispettivi pesi è abbastanza semplice. Poiché questa equazione presuppone che tutto il capitale provenga dal debito o dall'equità, è semplice come calcolare la proporzione del capitale totale che proviene da ciascuna fonte.
Ad esempio, supponiamo che una nuova startup raccolga $ 500.000 in azioni dagli investitori e sottoscriva un prestito bancario per un totale di $ 300.000. Il rendimento richiesto per gli investimenti degli azionisti o il costo del capitale proprio (COE) è del 4 percento e il tasso di interesse sul prestito è dell'8, 5 percento. L'aliquota dell'imposta sulle società per l'anno, chiamata anche aliquota di sconto, è del 30 percento. Poiché l'importo totale del capitale raccolto è $ 800.000, la percentuale di capitale proprio rispetto al capitale totale è $ 500.000 / $ 800.000, o 0, 625. Poiché il debito e l'equità sono gli unici tipi di capitale, la percentuale di debito è pari a 1, 0 meno la proporzione di capitale, ovvero 0, 375. Ciò è confermato eseguendo il calcolo originale utilizzando il debito anziché l'equità: $ 300.000 / $ 800.000 = 0, 375.
Per calcolare il WACC, applicare i pesi sopra calcolati ai rispettivi costi di capitale e incorporare l'aliquota dell'imposta sulle società:
(0, 625 *.04) + (0, 375 *.085 * (1-.3)) = 0, 473 o 4, 73%.
I valori di debito e patrimonio netto possono essere calcolati utilizzando il valore contabile o il valore di mercato. Il valore contabile si riferisce al valore di un'attività immessa in bilancio o al suo valore attuale in contanti, mentre il valore di mercato si riferisce al valore di un'attività se è stata negoziata in un'asta.
Poiché i valori del debito e del patrimonio netto influenzano intrinsecamente il calcolo dei rispettivi pesi, è importante determinare quale tipo di valutazione è più appropriato, dato il contesto. I calcoli che coinvolgono il costo atteso di nuovo capitale, come nell'esempio sopra, utilizzano il valore di mercato del capitale.
