Il rally di borsa di gennaio ha prodotto forti guadagni, ma un numero insolitamente elevato di portafogli creati da Goldman Sachs ha fatto molto meglio. Tra i 31 panieri di strategia tematica tratti dalle azioni dell'indice S&P 500 (SPX), il 90% di essi ha battuto l'indice e 17 (55%) hanno sovraperformato del 50% o più, sulla base dell'analisi dei rendimenti totali, compresi i dividendi, quest'anno fino al 25 gennaio.
Questa storia, il secondo di due articoli, esamina cinque portafogli, che hanno battuto l'S & P 500 di almeno il 50%, come dettagliato nella tabella seguente. I portafogli sono denominati: crescita del ROE, bilancio patrimoniale forte, rendimento FCF rettificato elevato, imposte basse e costo del lavoro basso. Nel nostro primo articolo di mercoledì, abbiamo esaminato altri tre portafogli Goldman.
5 portafogli con rendimenti brillanti
(Rendimento totale YTD)
- Crescita del ROE: + 10% Stato patrimoniale forte: + 10% Rendimento FCF rettificato elevato: + 9% Imposta bassa: + 9% Costo del lavoro basso: + 9% S & P 500: + 6%
Significato per gli investitori
Di seguito sono riportati più da vicino i due di questi panieri, crescita del ROE e rendimento del flusso di cassa libero rettificato elevato. La nuova posizione della Federal Reserve che si fermerà nell'aumentare i tassi di interesse dovrebbe essere positiva per la maggior parte dei panieri di Goldman. Per quanto riguarda il portafoglio dei bilanci forti, la pausa potrebbe ridurre parte del suo potenziale di sovraperformance rispetto alle scorte di bilanci fortemente indebitate.
Portafoglio di crescita ROE. Questo paniere, che ha registrato una crescita del 10% quest'anno, contiene 50 titoli dell'S & P 500 con i migliori tassi di crescita previsti in cambio del capitale proprio (ROE) sulla base delle previsioni di utili e valore contabile. La loro metodologia è il risultato di uno studio di 30 anni che applica anche vari filtri.
Si prevede che lo stock mediano nel paniere aumenti il ROE del 23% dagli ultimi 12 mesi ai prossimi 12 mesi. Al contrario, si prevede che lo stock mediano di S&P 500 produrrà un aumento del 3%. Tra gli stock di questo paniere ci sono Cisco Systems Inc. (CSCO), un fornitore leader di prodotti e servizi di rete di computer, la società biotecnologica Amgen Inc. (AMGN) e la ferrovia Union Pacific Corp. (UNP).
Questi titoli hanno previsto tassi di crescita del ROE compresi tra il 35% e il 46% e inoltrano ROE che sono circa due o tre volte superiori alla mediana S&P 500. Amgen questa settimana ha riportato utili del quarto trimestre che hanno superato la stima del consenso del 4, 9%, secondo Zacks Equity Research. La scorsa settimana, Union Pacific ha registrato una sorpresa degli utili del 2, 9%, per Zacks.
Portafoglio di rendimento del flusso di cassa libero rettificato elevato. Gli analisti di Goldman affermano che l'approccio tradizionale del settore di dividere il flusso di cassa libero per capitalizzazione di mercato presenta alcuni importanti punti deboli. "Il rendimento tradizionale del FCF non distingue tra elevato flusso di cassa dalle operazioni e basse spese in conto capitale… rendendo difficile il confronto tra settori o tra società con diversi tipi di bilanci", afferma Goldman. La loro rettifica aggiunge le spese in conto capitale totali meno l'ammortamento e la spesa in R&S.
Il portafoglio FCF di Goldman ha registrato un rendimento del 9% finora quest'anno. Il titolo mediano in questo paniere di 50 società ha un rendimento del flusso di cassa libero rettificato (FCF) del 14%, rispetto al 6% per il titolo S&P 500 mediano. Tra gli stock con i più alti rendimenti FCF nel paniere vi sono il produttore di semiconduttori Micron Technology Inc. (MU), al 42%, il produttore di veicoli Ford Motor Co. (F), al 36%, e DISH Network Corp. (DISH), un fornitore di programmi TV via satellite e Internet, al 28%.
Guardando avanti
Molti dei cestini di Goldman sono progettati per difendersi da un rallentamento dell'economia o del mercato ribassista. Se la Fed seguirà e sospenderà i suoi rialzi dei tassi come annunciato, ciò potrebbe avere un impatto drammatico sui rendimenti di molti di questi portafogli nel 2019. In tal caso, i portafogli più rischiosi sarebbero posizionati molto meglio per sovraperformare.
