Mentre la stagione dei rendiconti degli utili societari del terzo trimestre del 2019 inizia a pieno regime per le società S&P 500, un dollaro USA in aumento sta creando un ulteriore ostacolo per i profitti insieme ad un aumento dei costi e alla domanda vacillante nel mezzo della guerra commerciale USA-Cina e un'economia globale rallenta. L'indice WSJ Dollar, che confronta il valore del dollaro con un paniere di altre 16 valute, ha raggiunto il suo livello più alto dal 2017 a settembre, in crescita di quasi l'1% finora nel 2019 dopo essere aumentato del 4, 3% nel 2018, The Wall Street Journal rapporti.
Gli utili aggregati per l'S & P 500 dovrebbero scendere del 4, 6% nel 3 ° trimestre 2019 rispetto allo stesso periodo del 2018, secondo le stime di consenso elaborate da FactSet Research Systems. Tra le prime 75 aziende a segnalare alla fine della scorsa settimana, il calo combinato è del 4, 8%, peggiore della stima del consenso. Almeno 16 di loro hanno indicato che il dollaro in aumento ha preso un morso significativo dagli utili del terzo trimestre del 2019, inclusi nomi importanti come Delta Air Lines Inc. (DAL), Johnson & Johnson (JNJ), General Mills Inc. (GIS), e Nike Inc. (NKE).
Key Takeaways
- Il dollaro USA ha raggiunto il suo valore più alto dal 2017, riducendo così i profitti delle dichiarazioni statunitensi che vendono o operano all'estero e che l'impatto sui prezzi delle azioni potrebbe non essere necessariamente negativo.
Significato per gli investitori
Un dollaro in aumento ha due impatti negativi sugli utili delle società statunitensi. In primo luogo, i beni e i servizi hanno un prezzo in dollari e diventeranno più costosi per i clienti esteri in termini di valute locali, riducendo così la domanda. In secondo luogo, i ricavi e gli utili conseguiti all'estero da queste società in varie valute saranno tradotti in un minor numero di dollari quando arriva il momento di produrre i loro rapporti finanziari.
D'altra parte, un dollaro in aumento è positivo per le aziende che usano o vendono beni o servizi importati, poiché il costo in dollari di questi è in calo. Tuttavia, l'impatto netto di un dollaro in aumento tende a essere negativo sugli utili societari statunitensi, sulla base della ricerca di Jonathan Golub, capo stratega azionario statunitense del Credit Suisse Group. Ha calcolato che, quando il dollaro sale dal 7% all'8%, i profitti delle società statunitensi complessive diminuiscono dell'1%, per Bloomberg.
Nike, produttore di abbigliamento e attrezzature per atletica, è un'azienda che vende sia sui mercati esteri che basa la produzione all'estero. Il periodo di tre mesi conclusosi il 31 agosto 2019 è stato il primo trimestre dell'anno fiscale 2020. Nike ha indicato nella sua relazione trimestrale che i ricavi sono aumentati del 7% su base annua, ma sarebbero aumentati del 10% su base neutrale in termini di valuta. Cioè, il dollaro in aumento ha ridotto di 3 punti percentuali l'aumento delle entrate, un gran numero.
"Prevediamo che la crescita dei ricavi segnalati nel secondo trimestre sia in linea con la crescita dei ricavi dichiarata nel primo trimestre. Ciò presuppone che la nostra forte crescita dei ricavi neutrale in termini di valuta sarà attenuata da circa 3 punti di contrazione dei cambi FX", Matt Friend, CFO dei segmenti operativi e VP di relazioni con gli investitori presso Nike, dichiarate nel loro call sugli utili Q1 dell'esercizio 2020. "L'impatto delle tariffe sarà più pronunciato nel secondo trimestre", ha aggiunto.
Nel frattempo, Delta ha anche citato il cambio, in particolare il dollaro in aumento, come un "vento contrario" nella sua chiamata agli utili del terzo trimestre del 2019. Hanno anche osservato: "Il Pacifico è l'unica entità in cui le entrate sono diminuite rispetto all'anno precedente. Ciò era dovuto a un declino dei viaggi aziendali guidato dagli impatti tariffari sui settori automobilistico e manifatturiero e dalla minore domanda di tempo libero da e verso la Cina".
Guardando avanti
David Lefkowitz, stratega azionario di UBS, stima che il rialzo del dollaro sarà "solo un driver piuttosto modesto" del calo degli utili di S&P 500 nel terzo trimestre del 2019, riducendoli di appena lo 0, 5%, tutti uguali, rispetto allo stesso periodo del 2018, secondo il diario. Nel frattempo, uno studio dell'Indice S&P Dow Jones citato nello stesso rapporto ha rilevato che l'S & P 500 spesso registra guadagni mentre il dollaro sta apprezzando, ma tende a funzionare molto meglio quando il dollaro sta cadendo, forse a causa del grande impulso dato agli utili all'estero.
