Cosa sono i titoli a capitale fisso (FRCS)?
Un titolo a capitale fisso (FRCS) è un titolo emesso da una società che ha un valore nominale di $ 25 (sebbene alcuni siano emessi con un valore nominale di $ 1.000) e offre agli investitori una combinazione delle caratteristiche delle obbligazioni societarie e delle azioni privilegiate. Questi titoli offrono i vantaggi di rendimenti interessanti:
- Reddito fisso mensile, trimestrale o semestrale Tempi di investimento generalmente prevedibili (20-49 anni, anche se alcuni sono perpetui) Qualità del credito investment grade (nella maggior parte dei casi)
Key Takeaways
- I titoli di capitale a tasso fisso (FRCS) sono titoli ibridi emessi da alcune società che combinano caratteristiche di obbligazioni societarie e azioni privilegiate. I FRCS spesso hanno un valore nominale inferiore rispetto a un'obbligazione e offrono agli investitori un flusso costante di reddito da dividendi. per la maggior parte del tempo, i FRCS sono più rischiosi delle obbligazioni societarie e commerciano in mercati più illiquidi.
Le basi dei titoli di capitale a tasso fisso
I titoli di capitale a tasso fisso sono strumenti finanziari ibridi che possono essere strutturati come debito o patrimonio netto, a seconda di come è presentato nel prospetto. Le agenzie di rating hanno adottato un'opinione positiva di questo strumento finanziario per l'emittente in quanto fornisce capitale a lungo termine e consente il differimento dei pagamenti di interessi agli investitori qualora l'emittente dovesse riscontrare difficoltà finanziarie.
Tuttavia, come per le azioni privilegiate, tali differimenti possono verificarsi solo se la società madre interrompe tutti gli altri pagamenti di dividendi azionari. Con i titoli di interesse differiti, agli investitori non viene garantito il reddito trattenendo FRCS, soprattutto quando l'emittente è in difficoltà finanziaria. L'opzione di differimento degli interessi su FRCS pone il rischio a un rischio più elevato rispetto alle azioni privilegiate o alle obbligazioni societarie e, quindi, offre un rendimento più elevato agli investitori.
Le emissioni nuove e secondarie di FRCS sono quotate alla Borsa di New York (NYSE) e possono anche essere negoziate al banco (OTC). Sui mercati secondari, tendono a negoziare in modo simile alle obbligazioni tradizionali, vendendo a premi e sconti alla pari in base al tasso cedolare dichiarato del titolo rispetto ai tassi di interesse prevalenti, nonché alle percezioni del mercato in merito alla qualità creditizia dell'emittente.
Rischi unici di FRCS
A differenza dei dividendi azionari comuni e preferiti, le distribuzioni effettuate su titoli di capitale a tasso fisso sono interamente deducibili dalle tasse per l'emittente, il che è simile al modo in cui vengono trattati i pagamenti di interessi su strumenti di debito tradizionali. Se una modifica del diritto tributario riduce o elimina il vantaggio fiscale della società, la società potrebbe eseguire un rimborso di "evento speciale" o un'opzione di rimborso straordinario, consentendo all'emittente di rimborsare i titoli al valore di liquidazione prima della scadenza.
I titoli di capitale a tasso fisso sono classificati in base alla qualità del credito dalle varie agenzie di rating, tra cui Standard & Poor's e Moody's. Le emissioni con rating creditizio inferiore pagano un rendimento maggiore agli investitori per compensare il rischio percepito. Tuttavia, la maggior parte dei FRCS è classificata come investment grade.
Tuttavia, FRCS comporta un livello maggiore di rischio, dato che si colloca al di sotto della struttura del capitale della società rispetto al debito senior. In caso di inadempienza o liquidazione, i debtholder senior verranno rimborsati prima che gli investitori FRCS recuperino il loro investimento. I detentori di FRCS hanno un credito più elevato sulle attività dell'emittente rispetto ai detentori di titoli privilegiati e obbligazionari.
I movimenti del mercato possono influire sui prezzi di negoziazione giornalieri di questi titoli ibridi. Ad esempio, i prezzi di FRCS generalmente diminuiscono nei giorni ex dividendo, ovvero le date in cui gli acquirenti di FRCS non hanno diritto a ricevere il dividendo. Anche se i titoli sono negoziati nel mercato aperto, i FRCS sono considerati abbastanza illiquidi, specialmente quando prevalgono i tassi di interesse nell'aumento del mercato.
