Nel dimensionare i fondamenti di una società, gli investitori devono esaminare la quantità di capitale trattenuta dagli azionisti. Fare profitti per gli azionisti dovrebbe essere l'obiettivo principale di una società quotata e, in quanto tale, gli investitori tendono a prestare la massima attenzione agli utili segnalati. Certo, i profitti sono importanti. Ma ciò che l'azienda fa con quei soldi è altrettanto importante.
In genere, parti degli utili sono distribuite agli azionisti sotto forma di dividendi. Ciò che rimane viene chiamato utili non distribuiti o capitale trattenuto. Gli investitori esperti dovrebbero esaminare attentamente come una società utilizza il capitale trattenuto e genera un rendimento su di esso.
Il lavoro dei guadagni conservati
In termini generali, il capitale trattenuto viene utilizzato per mantenere le operazioni esistenti o per aumentare le vendite e i profitti aumentando il business.
La vita può essere difficile per alcune aziende, come quelle manifatturiere, che devono spendere una grande fetta di profitti in nuovi impianti e attrezzature solo per mantenere le operazioni esistenti. I rendimenti decenti anche per gli investitori più pazienti possono essere sfuggenti. Per coloro che sono costretti a riparare e sostituire costantemente macchinari costosi, il capitale trattenuto tende ad essere magro.
Alcune aziende hanno bisogno di grandi quantità di nuovo capitale solo per continuare a correre. Altri, tuttavia, possono usare il capitale per crescere. Quando investi in una società, dovresti avere la priorità di sapere di quanto capitale sembra avere bisogno e se la direzione aziendale ha un track record nel fornire agli azionisti un buon rendimento su quel capitale.
Utili conservati per la crescita
Se ha qualche possibilità di crescita, un'azienda deve essere in grado di trattenere gli utili e investirli in iniziative imprenditoriali che, a loro volta, possono generare più guadagni. In altre parole, un'azienda che punta a crescere deve essere in grado di far funzionare i propri soldi, proprio come qualsiasi investitore. Supponi di guadagnare $ 10.000 ogni anno e di metterlo in un barattolo di biscotti sul frigorifero. Avrai $ 100.000 dopo 10 anni. Se guadagni $ 10.000 e lo investi in uno stock che guadagna il 10% composto annualmente, avrai comunque $ 159.000 dopo 10 anni.
Gli utili trattenuti dovrebbero aumentare il valore dell'azienda e, a sua volta, aumentare il valore della quantità di denaro in cui investi. Il problema è che la maggior parte delle aziende utilizza i guadagni non distribuiti per mantenere lo status quo. Se un'azienda può utilizzare i suoi utili non distribuiti per produrre rendimenti superiori alla media, è meglio mantenere tali guadagni invece di pagarli agli azionisti.
Determinazione del rendimento degli utili non distribuiti
Fortunatamente, per le aziende con almeno diversi anni di performance storica, esiste un modo abbastanza semplice per valutare quanto bene il management impiega il capitale trattenuto. È sufficiente confrontare l'importo totale dell'utile per azione trattenuto da una società in un determinato periodo di tempo con la variazione dell'utile per azione nello stesso periodo di tempo.
Ad esempio, se la società A guadagna 25 centesimi per azione nel 2002 e $ 1, 35 per azione nel 2012, gli utili per azione sono aumentati di $ 1, 10. Dal 2002 al 2012, la società A ha guadagnato un totale di $ 7, 50 per azione. Dei $ 7, 50, la Società A ha distribuito $ 2 in dividendi e pertanto ha registrato utili netti di $ 5, 50 per azione. Poiché l'utile della società per azione nel 2012 è di $ 1, 35, sappiamo che $ 5, 50 negli utili non distribuiti hanno prodotto $ 1, 10 in entrate aggiuntive per il 2012. Il management dell'azienda A ha ottenuto un rendimento del 20% ($ 1, 10 diviso per $ 5, 50) nel 2012 sui $ 5, 50 una quota mantenuta guadagni.
Quando si valuta il ritorno sugli utili non distribuiti, è necessario determinare se vale la pena per un'azienda mantenere i propri profitti. Se una società reinvestisse capitale trattenuto e non godesse di una crescita significativa, gli investitori sarebbero probabilmente meglio serviti se il consiglio di amministrazione dichiarasse un dividendo.
Valutazione degli utili non distribuiti in base al valore di mercato
Un altro modo per valutare l'efficacia della gestione nell'uso del capitale trattenuto è misurare quanto valore di mercato è stato aggiunto dalla conservazione del capitale dell'azienda. Supponiamo che le azioni della società A siano state negoziate a $ 10 nel 2002 e nel 2012 siano state scambiate a $ 20. Pertanto, $ 5, 50 per azione di capitale trattenuto hanno prodotto $ 10 per azione di maggior valore di mercato. In altre parole, per ogni $ 1 trattenuto dalla direzione, sono stati creati $ 1, 82 ($ 10 divisi per $ 5, 50) del valore di mercato. Impressionanti guadagni di valore di mercato significano che gli investitori possono fidarsi del management per estrarre valore dal capitale trattenuto dall'azienda.
La linea di fondo
Per le società stabili con una lunga storia operativa, misurare la capacità del management di impiegare profitti in maniera redditizia è relativamente semplice. Prima di acquistare, gli investitori devono chiedersi non solo se un'azienda può realizzare profitti, ma se il management può fidarsi di generare crescita con tali profitti.
