Come la maggior parte degli investitori ha già scoperto, ci sono diversi rischi associati all'investimento in criptovalute. Ma uno di cui non si discute spesso è il rischio del cigno nero, afferma Matthew Hougan, vicepresidente di ricerca e sviluppo presso Bitwise, una società di gestione patrimoniale di criptovaluta con sede a San Francisco.
Un rischio di cigno nero si riferisce alla possibilità che si verifichi un evento imprevisto. Il termine è stato reso popolare per la prima volta da Nassim Nicholas Taleb, economista e professore alla New York University. Secondo lui, un rischio di cigno nero ha tre caratteristiche: rarità, impatto estremo e prevedibilità retrospettiva.
Un evento di cigno nero può assumere diverse forme nel settore delle criptovalute. Ad esempio, Hougan ha citato un ingrandimento del rischio regolamentare dovuto alla maggior parte delle negoziazioni di criptovaluta che si verificano su scambi all'interno di paesi specifici. Una stretta sul trading di criptovaluta o su alcuni scambi da parte di governi di tali paesi potrebbe far crashare i prezzi della valuta virtuale.
Ethereum ha affrontato una situazione del genere fino a poco tempo fa. Gli scambi cinesi rappresentavano oltre il 90% dei volumi di negoziazione in etere, la sua criptovaluta, fino alla fine del 2016. Il giro di vite del governo cinese sugli scambi all'inizio del 2017 ha contribuito a disperdere i loro scambi con altri scambi, in particolare con quelli in Giappone e Corea del Sud.
Cardano è un caso simile al punto. È scambiato quasi esclusivamente su borse sudcoreane. Un singolo scambio - Upbit - ha rappresentato quasi il 70% dei volumi di trading complessivi nella criptovaluta, alle 22:15 UTC di domenica scorsa.
Un glitch di scambio o una repressione degli scambi di criptovaluta da parte del governo sudcoreano potrebbero far crollare il suo prezzo. Esiste già un precedente per un tale evento. Il prezzo di Cardano è crollato del 30% dopo che il ministro della Giustizia della Corea del Sud Park Sang Ki ha dichiarato che il governo stava preparando un disegno di legge per vietare il commercio di criptovalute attraverso gli scambi.
Impatto sui mercati istituzionali
Secondo Hougan, il rischio di cigno nero fa parte di un rischio regolatorio "grande ed esogeno" che ha già prodotto risultati all'interno dell'ecosistema di criptovaluta. Ad esempio, gli scambi di criptovaluta hanno adottato l'autoregolamentazione per prevenire gli hack e garantire garanzie minime per i clienti mentre i governi e le agenzie di regolamentazione di tutto il mondo comprendono e valutano l'impatto delle criptovalute sui mercati finanziari.
Ma è l'impatto delle criptovalute sui mercati istituzionali che interessa Hougan, un veterano del settore ETF.
Diverse aziende hanno già presentato domande alla SEC per avviare ETF bitcoin. Ma l'agenzia ha respinto ed espresso preoccupazioni. Hougan (nella foto) ha una valutazione misurata della questione e afferma che le preoccupazioni dell'agenzia "risuonano" con lui.
Secondo lui, gli ETF bitcoin basati su contratti futures potrebbero far crollare i prezzi delle criptovalute. Ad esempio, si riferisce agli ETF sulla volatilità inversa che hanno registrato recentemente il loro calo più marcato. Quell'evento ebbe un effetto domino sui mercati azionari.
La possibilità che si verifichi un evento simile nei mercati delle criptovalute è elevata, soprattutto in considerazione della bassa liquidità e dei volumi di negoziazione. Se guadagnano sufficiente trazione e liquidità, gli ETF bitcoin e gli ETN potrebbero "sopraffare" i mercati spot, afferma Hougan.
L'altro problema con gli ETF bitcoin è l'assenza di custodia fisica per le monete. Numerosi scambi hanno attaccato quel problema e hanno iniziato a offrire servizi di custodia a prezzi premium ai clienti istituzionali. "L'ETF è un bellissimo veicolo e gli investitori ne sono ben serviti, ma la SEC ha adottato un approccio solido e costante", afferma Hougan.
Nel frattempo, il brief nel suo nuovo lavoro lo ha tenuto impegnato. "Al di fuori della comunità di criptovaluta, il livello di comprensione inizia e si interrompe con bitcoin", afferma, aggiungendo che è importante per gli investitori, sia istituzionali che di altro tipo, ampliare la propria comprensione oltre il bitcoin.
Secondo lui, lo spazio di criptovaluta necessita di importanti ricerche in stile accademico. "È vero che chiunque può lanciare un ETF azionario, ma non è vero che chiunque può lanciare ETF crittografici", ha detto Hougan. Dice che gli investitori istituzionali stanno ancora "lottando" con il posizionamento di criptovalute in un portafoglio a lungo termine.
Matthew Hougan sta inoltre testando in modo aggressivo diversi approcci alla strutturazione del prodotto per rendere l'accesso ai mercati delle criptovalute il più semplice possibile per aree della comunità degli investimenti. "Il modo in cui i mercati vengono tagliati e tagliati è ancora in sospeso", afferma.
