Il settore energetico comprende compagnie petrolifere e del gas, servizi di pubblica utilità, nucleare, carbone e energia alternativa. Ma per la maggior parte delle persone, sono l'esplorazione e la produzione, la perforazione e la raffinazione delle riserve di petrolio e gas che rendono il settore energetico un investimento così attraente. Scegliere l'investimento giusto, sia che si tratti di acquistare azioni di una compagnia petrolifera, di un fondo negoziato in borsa (ETF) o di un fondo comune, per aiutarti a realizzare un profitto significa che dovrai fare i compiti, proprio come il i professionisti lo fanno.
Gli analisti nel settore petrolifero e del gas usano cinque multipli per farsi un'idea di come le aziende del settore si oppongono alla concorrenza. Questi multipli tendono ad espandersi in periodi di bassi prezzi delle materie prime e diminuire in tempi di alti prezzi delle materie prime. Una conoscenza di base di questi multipli ampiamente utilizzati è una buona introduzione ai fondamenti del settore petrolifero e del gas.
Key Takeaways
- EV / EBITDA confronta il business del petrolio e del gas con l'EBITDA e misura i profitti prima dell'interesse. EV / BOE / D non tiene conto dei campi non sviluppati, quindi gli investitori dovrebbero determinare i costi di sviluppo di nuovi campi per farsi un'idea della salute finanziaria di un'azienda.EV / 2P non richiede stime o ipotesi e aiuta gli analisti a capire in che misura le risorse di un'azienda supporteranno le sue operazioni. Prezzo / flusso di cassa per azione consente un migliore confronto in tutto il settore. Molti analisti preferiscono EV / DACF perché prendono il valore aziendale e lo divide per la somma del flusso di cassa dalle attività operative e da tutti gli oneri finanziari.
Valore aziendale / EBITDA
Il primo multiplo che esamineremo è EV / EBITDA: valore dell'impresa rispetto agli utili prima di interessi, imposte, ammortamenti e ammortamento. Questo multiplo viene anche definito multiplo dell'impresa.
Un rapporto basso indica che la società potrebbe essere sottovalutata. È utile per i confronti transnazionali in quanto ignora gli effetti distorsivi di imposte diverse per ciascun paese. Più basso è il multiplo, meglio è, e nel confrontare l'azienda con i suoi pari, potrebbe essere considerato sottovalutato se il multiplo è basso.
Il rapporto EV / EBITDA confronta il business del petrolio e del gas - senza debiti - con l'EBITDA. Questa è una metrica importante poiché le compagnie petrolifere e del gas hanno in genere una grande quantità di debito e l'EV include il costo per ripagarlo. L'EBITDA misura i profitti prima degli interessi. Viene utilizzato per determinare il valore di una compagnia petrolifera e del gas. L'EV / EBITDA viene spesso utilizzato per trovare candidati all'acquisizione, cosa comune nel settore petrolifero e del gas.
I costi di esplorazione si trovano tipicamente in bilancio come costi di esplorazione, abbandono e buco secco. Altre spese non in contanti che dovrebbero essere aggiunte sono le svalutazioni, l'accumulo di obbligazioni di vecchiaia e le imposte differite.
Vantaggi di EV / EBITDA
Uno dei principali vantaggi del rapporto EV / EBITDA rispetto al rapporto prezzo-utili (P / E) più noto e al rapporto prezzo / flusso di cassa (P / CF) è che non è influenzato dalla struttura del capitale di una società. Se una società emettesse più azioni, diminuirebbe l'utile per azione (EPS), aumentando così il rapporto P / E e rendendo la società più costosa. Ma il suo rapporto EV / EBITDA non cambierebbe. Se un'azienda è fortemente sfruttata, il rapporto P / CF sarebbe basso, mentre il rapporto EV / EBITDA renderebbe l'azienda media o ricca.
Valore d'impresa / barili di petrolio equivalenti al giorno
Questo è un valore aziendale rispetto alla produzione giornaliera. Chiamato anche prezzo per barile che scorre, questa è una metrica chiave utilizzata da molti analisti di petrolio e gas. Questa misura prende il valore dell'impresa (capitalizzazione di mercato + debito - liquidità) e lo divide per barili di petrolio equivalente al giorno, o BOE / D.
Tutte le compagnie petrolifere e del gas segnalano la produzione in BOE. Se il multiplo è elevato rispetto ai colleghi della società, viene scambiato con un premio. Se il multiplo è basso tra i suoi pari, viene scambiato con uno sconto.
Per quanto utile sia questa metrica, non tiene conto della potenziale produzione da campi non sviluppati. Gli investitori dovrebbero anche determinare i costi di sviluppo di nuovi campi per farsi un'idea più precisa della salute finanziaria di una compagnia petrolifera.
Valore aziendale / Riserve comprovate e probabili
Questo è un valore aziendale rispetto alle riserve accertate e probabili (2P). È una metrica facilmente calcolabile che non richiede stime o ipotesi. Aiuta gli analisti a capire quanto bene le sue risorse supporteranno le operazioni dell'azienda.
Le riserve possono essere provate, probabili o possibili. Le riserve comprovate sono generalmente note come 1P. Molti analisti lo chiamano P90 o hanno il 90% di probabilità di essere prodotti. Le riserve probabili sono denominate P50 o hanno una certezza del 50% di essere prodotte. Se usati insieme, sono indicati come 2P.
Il rapporto EV / 2P non deve essere usato da solo, poiché le riserve non sono tutte uguali. Tuttavia, può ancora essere una metrica importante se si sa poco sul flusso di cassa dell'azienda. Quando questo multiplo è elevato, la compagnia scambierebbe con un premio per una determinata quantità di petrolio nel terreno. Un valore basso suggerirebbe un'impresa potenzialmente sottovalutata.
Poiché le riserve non sono tutte uguali, il multiplo EV / 2P non dovrebbe essere utilizzato da solo per valutare un'azienda.
EV / 3P può anche essere usato. Ciò è dimostrato, probabile e possibili riserve insieme. Tuttavia, poiché le riserve possibili hanno solo una probabilità del 10% di essere prodotte, non è così comune.
Prezzo / flusso di cassa per azione
Gli analisti di petrolio e gas usano spesso il prezzo rispetto al flusso di cassa per azione o P / CF come multiplo. Il flusso di cassa è semplicemente più difficile da manipolare rispetto al valore contabile e al rapporto P / E.
Il calcolo è semplice Prendi il prezzo per azione della società che sta negoziando e dividilo per il flusso di cassa per azione. Per limitare gli effetti della volatilità, è possibile utilizzare un prezzo medio di 30 o 60 giorni.
Il flusso di cassa, in questo caso, è il flusso di cassa operativo. Quel numero non riflette le spese di esplorazione, ma include le spese non in contanti, gli ammortamenti, le imposte differite e l'esaurimento.
Questo metodo consente migliori confronti in tutto il settore. Per risultati più precisi, l'importo delle azioni nel calcolo del flusso di cassa per azione dovrebbe utilizzare il numero di azioni completamente diluito. Uno svantaggio di questo metodo è che può essere fuorviante in caso di leva finanziaria superiore alla media o inferiore alla media.
Valore aziendale / Flusso di cassa corretto per il debito
Questo è EV / DACF: valore aziendale rispetto al flusso di cassa corretto per il debito. Le strutture patrimoniali delle compagnie petrolifere e del gas possono essere radicalmente diverse. Le imprese con livelli di debito più elevati mostreranno un rapporto P / CF migliore, motivo per cui molti analisti preferiscono il multiplo EV / DACF.
Questo multiplo prende il valore dell'impresa e lo divide per la somma del flusso di cassa dalle attività operative e tutti gli oneri finanziari inclusi gli interessi passivi, le imposte sul reddito correnti e le azioni privilegiate.
