Il mercato rialzista non è ancora finito, ma il massimo per il 2018 è alle spalle, secondo lo stratega di investimento Jim Paulsen del gruppo Leuthold, seguito da un rapporto di Barron. Paulsen prevede che l'indice S&P 500 (SPX) chiuderà l'anno a 2.550, in calo del 2, 7% dalla chiusura del 9 febbraio e dell'11, 2% al di sotto del livello record del 26 gennaio. Il suo ragionamento: una crescita economica più forte significa aumentare l'inflazione e un interesse più elevato tassi e tassi di interesse più elevati rendono insostenibili gli attuali livelli di valutazione delle azioni.
Nell'analisi di Paulsen è implicito che, per quanto riguarda i prezzi delle azioni, l'impatto negativo di tassi di interesse più alti supererà l'impatto positivo di una crescita economica e degli utili societari più elevati. L'indice S&P 500 ha guadagnato l'1, 5% venerdì, ma ha perso il 5, 2% durante la settimana ed è in calo dell'8, 8% dalla chiusura record del 26 gennaio. Il calo del 10, 2% dell'indice tra i valori di chiusura il 26 gennaio e l'8 febbraio ha rappresentato il quinta correzione durante l'attuale mercato rialzista, secondo Yardeni Research Inc.
L'indice di ansia di Investopedia (IAI) mostra che gli investitori sono estremamente preoccupati per la salute del mercato azionario, anche se la loro ansia per l'economia e i livelli del debito rimangono bassi. L'indice è un indicatore del sentimento degli investitori basato sul comportamento di 27 milioni di lettori Investopedia in tutto il mondo.
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Il nuovo mondo per gli stock
Come Paulsen ha detto a Barron: "abbiamo un'economia che sta crescendo al 3% reale e al 5% nominale e ora abbiamo una ripresa globale sincronizzata che sta avvenendo con il tasso di disoccupazione a circa il 4%, che è la piena occupazione". Inoltre, ha detto, "Questo nuovo mondo non è compatibile con il prezzo per guadagnare rapporti sull'indice S&P 500 di 23 volte in coda o 19 volte in avanti sugli utili, o un rendimento del Tesoro a 10 anni che è del 2, 5% o inferiore". Paulsen prevede che, se il rendimento del Treasury Note a 10 anni si sposta al 3% o più, "ciò creerebbe ulteriore caos" nel mercato azionario. Tale rendimento era del 2, 885% alla chiusura di venerdì, per CNBC. (Per di più, vedi anche: 6 forze che possono spingere il mercato azionario ancora più in basso .)
La Fed tiene duro
La Federal Reserve sembra aumentare i tassi almeno tre volte quest'anno, secondo i commenti di Robert Kaplan, presidente della Federal Reserve Bank di Dallas, come riportato dalla CNBC. Una maggiore pressione al rialzo sui tassi deriverà dalla riduzione pianificata della Fed del suo massiccio bilancio e dallo sgravio dell'allentamento quantitativo vendendo le obbligazioni o lasciandole maturare senza reinvestire i proventi. Inoltre, Kaplan ha indicato che il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti può scendere al di sotto del 4%, il livello che viene normalmente utilizzato per indicare la piena occupazione. Ciò dovrebbe stimolare un aumento dell'inflazione salariale. "Il 2018 sarà un anno forte negli Stati Uniti", afferma la CNBC citando Kaplan, aggiungendo che si aspetta un moderato rallentamento nel 2019 e nel 2020.
Scettico sul taglio delle tasse
L'ex segretario del Ministero del Tesoro degli Stati Uniti Lawrence Summers, in un pezzo d'opinione del 10 dicembre stampato dal Washington Post, ha affermato che l'economia è a un livello di zucchero e che "i fattori trainanti della forza economica di quest'anno sono probabilmente transitori, e che il le basi strutturali dell'economia americana si stanno indebolendo ". Ha anche insistito sul fatto che "i tagli alle tasse sono la ricetta sbagliata".
Summers teme che il taglio delle tasse "ridurrà ulteriormente gli investimenti pubblici già inadeguati nelle infrastrutture, nel capitale umano e nella scienza", e che "probabilmente significherà ulteriori tagli ai programmi di reti di sicurezza e causerà il ritardo di più persone". Un'ulteriore preoccupazione della sua riduzione fiscale: "poiché significherà anche maggiori disavanzi e costi di capitale, probabilmente eliminerà tutti gli investimenti privati che stimola".
Ha anche affermato che "è difficile immaginare che, con il 4, 1% di disoccupazione, l'economia possa continuare a creare qualcosa come 200.000 posti di lavoro al mese, dato che la normale crescita della forza lavoro è di circa 60.000 persone". In seguito alla sua richiesta, gli Stati Uniti hanno aggiunto 160.000 nuovi posti di lavoro a dicembre e 200.000 a gennaio, per CNBC.
Correzioni lunghe: non insolite
Il mercato toro più lungo dal 1928 è durato 4.494 giorni di calendario dal 4 dicembre 1987 al 24 marzo 2000, durante i quali l'S & P 500 ha guadagnato il 582%, secondo i dati di Yardeni. L'attuale mercato rialzista è il secondo più lungo di questa era. Dall'inizio del 9 marzo 2009 al 9 febbraio 2018, è durato 3.259 giorni di calendario ed è aumentato del 287%.
Le previsioni di Paulsen suggeriscono una lunga correzione nell'attuale mercato rialzista, piuttosto che l'avvio di un mercato ribassista, che richiederebbe un calo del 20% o più rispetto al massimo del 26 gennaio, secondo la definizione comunemente accettata. In effetti, le correzioni protratte nel bel mezzo dei mercati rialzisti non sono insolite. Yardeni conta sette nell'era post-1928 che durò 194 giorni o più, con i due più lunghi che furono 531 giorni (1976-1978) e 422 giorni (1959-1960). Sono trascorsi 339 giorni dal 26 gennaio fino alla fine del 2018. (Per ulteriori informazioni, vedi anche: Why Stocks Won't Crash Like 1987: Goldman Sachs .)
