Principale

Sommario

• Regolamento / Disclosure
• Numerose commissioni
• Numerosi rischi
• Altri rischi
• Scenari di investimento potenziali
• La linea di fondo

I titoli a capitale protetto (PPN) sono titoli a reddito fisso che garantiscono la restituzione, come minimo, di tutto il capitale investito. Questa garanzia del rendimento dell'investimento iniziale è la loro caratteristica distintiva. I nomi usati per descrivere i PPN, o "note", variano. Nel mercato statunitense, sono chiamati titoli strutturati, prodotti strutturati o investimenti non convenzionali. In Canada, sono noti come note legate alle azioni e GIC collegati al mercato. Ci sono anche prodotti di investimento strutturati e note strutturate, che sono simili ai PPN ma senza una garanzia principale.

I PPN hanno il potenziale per ottenere rendimenti interessanti date le condizioni di mercato favorevoli. Questo articolo offre una panoramica dei rischi e dei requisiti di dovuta diligenza associati all'acquisto di una nota. I calcoli del campione sono per una nota con una durata di otto anni, una commissione di vendita del 4%, un tasso di inflazione annuale del 2% e un tasso di interesse annuale del 5%. Il compounding avviene su base annuale.

Key Takeaways

• Le principali note protette (PPN) sono un tipo di sicurezza a reddito fisso in cui si garantisce di recuperare almeno l'importo originario investito. Negli Stati Uniti, le PPN sono denominate titoli strutturati, prodotti strutturati o non -investimenti convenzionali, mentre in Canada sono denominati titoli collegati ad azioni o GIC collegati al mercato. Le note sono investimenti finanziari complessi rispetto ad azioni e obbligazioni; in quanto tale, è importante essere consapevoli dei rischi e delle commissioni associati all'acquisto. I costi comprendono il premio assicurativo, le commissioni, le commissioni di gestione, le commissioni di performance, le commissioni di strutturazione, le commissioni di funzionamento, le commissioni di rimorchio e le commissioni di rimborso anticipato. tassi di interesse che incidono sul valore, sul rischio di rendimento zero, sul rischio di commissioni più elevate o fluttuanti e sui rischi di idoneità e liquidità.

Regolamento / Disclosure

Rispetto alle azioni e alle obbligazioni, le note sono investimenti complessi che contengono opzioni incorporate e la loro performance dipende dall'investimento collegato. Queste caratteristiche possono rendere difficile determinare la performance di una nota e complicarne la valutazione.

Per questo motivo, i regolatori hanno espresso preoccupazione per il fatto che gli investitori al dettaglio, in particolare quelli meno sofisticati, potrebbero non apprezzare i rischi associati all'acquisto di una nota. Regolatori come la National Association of Securities Dealers (NASD) e gli amministratori canadesi di titoli hanno anche sottolineato la necessità di due diligence, sia da parte del venditore che dell'acquirente di una nota.

Mentre ci sono altri prodotti di investimento strutturati e note strutturate oltre ai PPN, gli altri prodotti non garantiscono il ritorno dell'investimento iniziale, il segno distintivo dei PPN.

Numerose commissioni

Una nota è un prodotto di investimento gestito e, come per tutti i prodotti gestiti, sono previste commissioni. È logico che le commissioni associate a una nota siano maggiori rispetto a quelle di un titolo, obbligazione o fondo comune poiché la garanzia principale è in realtà l'acquisto di un'assicurazione. Il premio assicurativo è in effetti il ​​mancato interesse acquistando una nota anziché un titolo fruttifero.

Oltre al premio assicurativo, ci sono numerose altre commissioni esplicite o implicite. Questi includono commissioni di vendita, commissioni di gestione, commissioni di performance, commissioni di strutturazione, commissioni di gestione, commissioni di rimorchio e commissioni di rimborso anticipato.

Non è necessario concentrarsi su ciascuna commissione, ma conoscere l'importo totale speso per le commissioni è importante perché consumerà il tuo potenziale ritorno. Ironia della sorte, non è sempre possibile conoscere la tariffa totale. Ad esempio, con una nota legata alle materie prime, basata su una strategia di assicurazione di portafoglio a quote costanti (CPPI), le commissioni di negoziazione dipendono dalla volatilità della merce. Questa è una delle complessità aggiunte dell'investimento con le note.

La principale garanzia associata ai PPN è sostanzialmente l'acquisto di assicurazioni; le commissioni per un PPN sono come un premio assicurativo e sono quindi superiori a qualsiasi commissione per l'investimento in titoli che non offrono una garanzia.

Numerosi rischi

Tutti gli investimenti comportano un'esposizione al rischio. I rischi associati alle note includono rischio di tasso di interesse, rischio di rendimento zero, rischio di commissione, rischio di idoneità e rischio di liquidità.

Rischio di tasso di interesse

Le variazioni dei tassi di interesse possono influire in modo significativo sul valore patrimoniale netto (NAV) di una nota. Per una nota basata sulla struttura delle obbligazioni zero coupon, il tasso di interesse in vigore al momento dell'emissione determina il costo dell'assicurazione; cioè, il legame zero coupon.

Per una nota emessa con una durata di otto anni, quando il tasso di interesse annuale è del 5%, il costo dell'obbligazione zero coupon sarebbe $ 67, 68 per $ 100 del valore nominale, lasciando $ 28, 32 dopo una commissione del 4% ($ 100 - $ 4 - $ 67, 68) per acquistare opzioni. Se il tasso di interesse fosse del 3%, l'obbligazione zero coupon costerebbe $ 78, 94 per $ 100 del valore nominale, lasciando $ 17, 06 dopo le commissioni ($ 100 - $ 4 - $ 78, 94) per acquistare opzioni. Dopo l'acquisto dell'obbligazione zero coupon, le variazioni dei tassi di interesse possono influenzare il NAV della nota in quanto il valore dell'obbligazione zero coupon cambia.

Sulla base della struttura CPPI, per una nota, l'effetto della variazione dei tassi di interesse è più complesso e non dipende dal tasso di interesse in vigore al momento dell'emissione. Il costo dell'assicurazione dipende da quando il tasso cambia, da quanto cambia il tasso e dall'effetto del cambio di tasso sull'attività sottostante collegata. Ad esempio, se i tassi di interesse diminuiscono significativamente all'inizio del periodo, il costo di un'obbligazione zero coupon aumenterà, riducendo in tal modo l'ammortizzazione. Se l'aumento del tasso di interesse provoca anche una riduzione del valore dell'attività sottostante, l'ammortizzazione subirà un'ulteriore riduzione.

Rischio di rendimento zero

Il rischio di un rendimento zero è una perdita sia del potere d'acquisto sia dei rendimenti reali. L'entità di ciascuno dipende dalla differenza tra il tasso di interesse e il tasso di inflazione medio che prevale durante il termine della nota. Per mantenere il potere d'acquisto quando l'inflazione è del 2% annuo, un investimento di $ 100 deve crescere a $ 117, 17 entro la fine di otto anni, ipotizzando una capitalizzazione annuale. Un investimento di $ 100 che riceve un tasso di interesse del 5% aumenterebbe a $ 147, 75 in otto anni. In questo esempio, l'investitore rinuncia a un rendimento totale di $ 47, 75, di cui $ 30, 58 è un rendimento reale ($ 147, 75 - $ 117, 17 = $ 30, 58). Tuttavia, se il tasso di inflazione è in media del 3% nell'arco di otto anni, è necessario un rendimento di $ 126, 68 per mantenere il potere d'acquisto e il rendimento reale scontato sarà di $ 21, 07. Come dimostrato dai calcoli, un tasso di inflazione superiore alle attese aumenta la perdita di potere d'acquisto riducendo al contempo il rendimento reale.

Rischio di commissione

Il rischio di commissione è il rischio che le commissioni applicate siano più elevate del previsto, riducendo così il rendimento. Il rischio è maggiormente applicabile alle note coperte in modo dinamico; quelli che usano una strategia CPPI. Nel tempo, i costi di negoziazione cumulativi aumenteranno se aumenta la volatilità delle attività collegate. Allo stesso tempo, è meno probabile che la performance della nota segua da vicino la performance della sua attività collegata sottostante. Questa è una delle complessità aggiunte di una nota.

Idoneità e rischio di liquidità

Il rischio di idoneità è il rischio che né il consulente né l'investitore comprendano sufficientemente il prodotto strutturato per determinarne l'idoneità per l'investitore. Il rischio di liquidità è il rischio di dover liquidare la nota prima della data di scadenza, probabilmente inferiore al suo NAV, a causa di un mercato secondario sottile o assente. Con la liquidazione anticipata, non vi è alcuna garanzia principale.

Altri rischi

Nella maggior parte dei casi, le note non sono investimenti adatti per gli investitori orientati al reddito poiché esiste un solo pagamento e si verifica alla scadenza. Inoltre, vi è il rischio di non ricevere entrate e, allo stesso tempo, di subire una perdita di potere d'acquisto.

Scenari di investimento potenziali

Un investitore può prendere in considerazione l'acquisto di una nota se ritiene che l'attività legata a una nota offra l'opportunità di superare il rendimento disponibile da un investimento a reddito fisso. A condizione che l'investitore si senta a proprio agio con il rischio di non rendimento, l'acquisto di una nota fornisce un'esposizione a questa opportunità senza il rischio di perdere il capitale di investimento.

Un investitore non accreditato può acquistare una nota con un rendimento legato al rendimento di un investimento alternativo, come un hedge fund, per aggirare le restrizioni normative che limitano gli investimenti diretti in investimenti alternativi a investitori accreditati. Ciò è possibile perché le autorità di regolamentazione considerano una nota come un investimento di debito o un deposito.

Un investitore sofisticato, anziché assumere direttamente una posizione speculativa, può utilizzare una nota per ottenere esposizione. Agendo come un piano, la nota fornisce una protezione al ribasso, garantisce un rendimento minimo e protegge il capitale investito.

La linea di fondo

Le note sono investimenti complessi che richiedono la considerazione di numerosi rischi e commissioni. Tieni presente che al diminuire del costo dell'assicurazione, ovvero all'aumentare dei tassi di interesse, i mercati azionari tendono a risentirne. Al contrario, quando il costo dell'assicurazione è più elevato, i tassi di interesse sono più bassi e i mercati azionari tendono a fare meglio.

Tradizionalmente, per ottenere rendimenti più elevati, la prassi consueta è quella di aumentare l'esposizione al rischio di un portafoglio aumentando la percentuale di azioni detenute nel portafoglio a spese di liquidità o partecipazioni a reddito fisso. L'uso di una nota per ottenere rendimenti più elevati comporta il costo aggiuntivo implicito nella garanzia principale. Prima di acquistare una nota, determinare se il potenziale rendimento è commisurato ai rischi e ai costi aggiuntivi.

Infine, considerare l'investimento in note dal punto di vista del portafoglio, il che significa considerare il rendimento atteso in relazione al rischio che aggiunge a un portafoglio. Se idoneo, la nota avrà un rendimento atteso più elevato per unità di rischio rispetto a quello attualmente offerto dal portafoglio.